ACB News《澳華財經在線》11月20日訊 本週二，a2 Milk（ASX:A2M）上調了預期利潤率之後，股價隨即攀上兩個月的高點。
截止今年6月30日，這家澳新乳業軍團的領軍企業在市場拓展上重拳出擊，市場及營銷費用幾乎翻番。大幅增長的銷售費用背後，伴隨著a2 Milk在中國二三線城市的佈局以及在美國市場的快速挺進。
公司預計新財年的支出將再次增加，其營銷預算為2億紐元（1.279億美元），大幅高於去年的1.353億紐元。
令市場驚喜的是，儘管營銷預算上升，但a2 Milk上調了其對2020財年的息稅前利潤率展望——公司預計2020財年全年息稅前利潤率約為29％至30％，高於今年8月份公佈2019財年年報時所預測的 28％。
自今年8月在ASX澳交所的股價觸及17.3澳元回落以來， a2 Milk的股價已下跌24％， 有分析認為，調整背後是市場對a2 Milk營銷成本的增加可能導致的公司利潤率下降的擔憂。
然而昨日2020財年預期利潤率上調的消息，則令懸掛在市場的靴子落地。
週二當天，a2 Milk在澳交所跳空高開放量上行，盤中股價一度上漲16%，在紐交所的股價漲幅高達19%。 目前在兩市的股價雖仍低於8月份的水平，但已經創下了自2018年2月以來的最大單日漲幅，昨日隨著股價的回升， a2 Milk在ASX澳交所的成交量也快速放大至1600萬股。
股價日K線上的巨幅上行跳空缺口，以及價升量增背後，不僅表明市場擔憂的因素已被排除，也似在暗示著8月以來的調整可能接近尾聲。
中長期角度看，市場已將關注點聚焦於a2 Milk未來成長是否有長期的支撐。
靴子落地 ， “不利因素”驟然消失
a2 Milk在週二於奧克蘭舉行的年度股東大會之前表示，目前預計2020財年全年的息稅前利潤率將在29％-30％之間，上半財年的息稅前利潤率將在31％-32％之間。詳見《 》
據a2 Milk的最新展望，2020上半財年，中國標籤嬰兒奶粉銷售額預計約為1.35億紐元，增長率約為84％；電商渠道的嬰兒奶粉銷售額預計約為1.55億紐元，增長率約為54％；澳新地區英文標籤嬰兒奶粉銷售額預計約為3.5億紐元，增長率約為9％；澳洲鮮奶銷售額預計為7500萬紐元，增長率約為12％。
與此同時，歐美市場的拓展也優於預期，公司預計2020上半財年美國的銷售額約為2700萬紐元，增長率約為110％。
a2 Milk首席執行官Jayne Hrdlicka在股東大會上表示，大中華地區和美國的戰略佈局和投資效果已開始顯現，同時她亦坦誠中國市場的競爭將進一步增大。
當天發佈的另一份公告中，a2 Milk宣佈已與加工合作伙伴新萊特（Synlait）重新協商並全面更新了雙方的製造和供應安排，加強了長期合作伙伴關係。詳見《 》
根據修訂後的協議，雙方於2018年7月簽定的關於a2 platinum鉑金嬰幼兒配方奶粉和其它產品的五年協議期再延長兩年，至2025年7月31日。新萊特獨家供應的奶粉產品數量將在原有基礎上增加供應量，同時新萊特的產能承諾也進一步增加。
a2 Milk目前是新萊特的第二大股東。2018年12月底，新萊特的新西蘭南島Dunsandel工廠獲中國海關總署（GACC）註冊延期許可，可繼續向中國出口罐裝嬰兒配方奶粉。目前其奧克蘭工廠也已獲得了中國海關總署的乳品生產商註冊資格，嬰兒奶粉產品註冊正在進展之中。
作為a2 Milk最重要的供應商，新萊特與恆天然的高品質合作伙伴關係是a2 Milk的長期供應戰略的關鍵。從公司近兩年的商業運作看，確保上游奶源和產品加工穩定性的努力在不斷持續中。
有觀點認為，本週a2 Milk的公告，在向市場發出清晰的信號——無論是上游的原料，抑或是加工環節，乃至全球銷售市場， 一切均在有序穩固運行中。
而a2 Milk息稅前利潤率預測則又一次表明，這家公司依然在高速成長軌道中行駛。
a2真正優勢
“如對股票進行估值，須先對企業進行估值。”著名投資家查理·芒格曾經這樣說。
沃倫·巴菲特亦表達過相似觀點——投資關鍵不是評估一個行業將對社會產生多大的影響，或者這個行業能有多大增長，而是確定某家公司的競爭優勢，尤其是該優勢的持久性。
a2 Milk的支持者認為，高端產品定位、核心的技術研發支撐、優秀的管理團隊、雄厚財務實力和近年來的業績增長記錄，是這家公司在消費市場和資本市場上迅速崛起的獨特優勢。詳見《 》
a2 Milk公司的成功傳奇，引發市場對A2奶粉這個細分領域的極大關注和興趣。
本週有媒體報道稱a2奶粉這個細分領域開始出現更多的玩家。 《新京報》在本週初的報道中稱，眾多企業入局A2奶粉， 既有消費者需求多樣化原因， 另外原因是各品牌在這一賽道的佔位意義——“ 誰也不能保證A2奶粉一定帶動收益增長，萬一成功了呢？各家都在試。”詳見《 乳企打響A2蛋白奶粉市場搶位戰 高端定位吸引入局者》
一個可以預見的趨勢是A2奶粉這個細分領域的競爭未來會進一步加劇。詳見《 》
但目前來看，無論是上游優質奶源的供應保障，還是核心的A2蛋白的分離加工技術， 以及全球的佈局和市場對品牌的接受認可度， a2 Milk這家澳新乳業軍團的領軍企業，作為細分領域的先行者，已佔據行業頭部並將後來者狙擊在第二梯隊。
市場感興趣的是，這種局面會持續多久。
競爭和挑戰 頭部企業難以避免
最新舉辦的中國國際進口博覽會會，不僅成為見證中國消費升級、國民生活質量提高的大舞臺，亦成為眾多乳企過招的賽場。
今年進博會期間，中國境內境外知名乳企幾乎都攜帶新品亮相。《澳華財經在線》記者在展會現場留意到，乳企新品多向細分領域擴展並注重產品功能化， “差異化”成為乳企競爭的明顯特徵。
而科研和差異化，正是a2 Milk近年來持續不斷的發力點。
a2 Milk一手鞏固奶源供應，一手加快推出新品。今年6月，a2 Milk中澳同步推出一款新產品——針對4-12歲兒童的smart nutrition 強化營養乳飲料。這款新品不僅有助於a2 Milk延長產品生命週期，還彌補了a2 Milk在中國兒童奶市場的空白。
定位於高端細分市場的a2蛋白奶粉正吸引越來越多的乳企入局——中國國產品牌君樂寶A2蛋白奶粉在電商渠道悄然上市，君樂寶憑藉這款新品跨入高端嬰幼兒配方奶粉行列。 與此同時，惠氏的產品註冊制審批也在等待中，達能、美贊臣則利用跨境電商先行一步。
市場搶位戰已然打響。
也許正是在這樣的背景下，8月份a2 Milk的年報公佈後，投資者對a2 Milk能否維持高端產品定價體系、確保利潤率上升產生關注和擔憂。
然而過去幾年來，a2 Milk總能以無可辯駁的業績成長來回應市場的擔憂和疑問。
這很大程度上得益於作為先行者，a2 Milk從20年前就開始專注研發A2蛋白乳製品，與同業其它公司相比，在研發、技術、品牌運作上，a2 Milk保持著超越競爭對手的領先地位。
正如a2 Milk CEO Jayne Hrdlicka 所說：“我們已經擁有了美國和中國這兩個世界上最大的消費市場，而且我們還擁有一個能夠以獨特的方式與這兩個市場消費者建立聯繫的品牌。”
儘管如此，a2 Milk作為行業先行者，也需做出更多努力以適應目前細分領域快速升溫的競爭。
業已拉開序幕的a2蛋白奶粉戰，對於其它乳企而言，如何將這一細分市場的賣點講好、能否撼動a2 Milk的地位，將是一場艱難的“挑戰”。
對於a2 Milk而言，應戰同樣是一項複雜而艱鉅的任務，但這也是作為行龍頭應對後來者追趕並引領行業發展必須面對的。
a2 Milk和後來者博弈的大戲已經拉開。鹿死誰手，拭目以待。
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Tags: a2Milk奶粉利潤率股價A2Ma2蛋白奶粉
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