安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
國藥股份(600511)
事件： 國藥股份發佈 19 年三季度報告，實現營業收入 327.1 億元，同比增長 13.67%；歸母淨利潤 10.71 億元，同比增長 12.71%；扣非歸母淨利潤 10.38 億元，同比增長 10.39%。公司 19Q3 單季度實現營業收入 116.88 億元，同比增長 16.81%；歸母淨利潤 3.17 億元，同比增長0.68%；扣非歸母淨利潤 3.09 億元，同比增長 1.53%。
收入端 3 季度持續提速，驗證商業反轉邏輯。單季度來看，Q1/Q2/Q3收入端增速分別為 10.07%、 13.82%、 16.81%。 Q3 單季度實現收入 116.88億（+16.81%），較 Q2 單季度提升 2.99pct，增速超市場預期。增速提速也驗證了我們對國藥股份的判斷，公司分銷板塊走出陣痛期，隨著品種結構改善與新型業務的高增長，預計全年增速預計實現超 12%。
季度管理費用計提造成利潤短期波動，長期整體邏輯不變。 Q3 單季度計提 1.44 億管理費用，同比增長 99.72%。管理費用確認時點造成季節性波動，全年淨利潤增速預計維持 10%-15%。
擬對子公司國藥科技、國藥健坤增資擴股，助力子公司發展。 根據公司公告， 公司計劃分別以 750 萬、 2774.74 萬對國藥科技、國藥健坤增資，加速子公司業務調整，助力國藥業務轉型升級。
投資建議： 買入-A 投資評級， 6 個月目標價 31.14 元。我們預計公司 2019 年-2021 年的收入增速分別為 12.2%、 11.6%、 11.8%，淨利潤增速分別為 5.9%、 13.6%、 11.9%；給予買入-A 的投資評級， 6 個月目標價為 31.14 元，相當於 2019 年 16 的動態市盈率。
風險提示： 子公司業績完成不達預期、現金流改善不及預期
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