國盛證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
TCL集團(000100)
收入、利潤保持穩定增長。公司前三季度，以備考口徑計，營業收入411.6億元，同比增長19.2%；歸母淨利潤25.8億元，同比增長19.3%。公司前三季度，華星光電實現收入245.6億元，同比增長28.4%；實現淨利潤13.0億元，同比下滑28.7%。從單季度計算，TCL集團實現收入150.44億元，歸母淨利潤4.85億元；其中華星光電實現收入81.62億元，實現利潤2.8億元，單季度淨利潤率表現優秀。
面板價格觸底，行業有望逐漸復甦。19Q3，面板價格逐漸觸底。Witviews面板報價，32寸自9月上旬以來停留於33美元，43、55寸跌幅也在縮窄。國內面板龍頭京東方和TCL集團前三季度收入分別同比增長23.4%和19.2%，在全球的話語權仍然不斷提升。從已經發布三季報的面板企業看，除了三星由於OLED產能利用率提升出現季度回暖，業內主要面板企業季度營業利潤都持續走弱。隨著行業庫存逐漸迴歸健康，明年可預期的面板產線為京東方武漢10.5、惠科滁州8.6、夏普廣州10.5（具有較高不確定性），且迎來奧運會拉動需求，行業有望逐漸復甦。
經營優質的面板企業，具有持續的成長能力。公司重組後，聚焦面板主業。公司具備兩條8.5及兩條10.5代，切大尺寸具有效率優勢；同時，中小尺寸出貨量增長好預期，提供強勁業績支撐。我們預計，公司2019~2021年營業收入分別為709/616/698億元；歸母淨利潤分別為33.20/40.71/48.52億元。維持“買入”評級。
風險提示：面板新產能釋放速度提升、韓廠退廠不及預期、全球貿易紛爭影響。
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