西南证券发布投资研究报告，评级: 买入。
迈瑞医疗(300760)
业绩总结：公司]2019年前三季度实现营业收入123.8亿元，同比增长20.4%；实现归母净利润36.7亿元，同比增长26.7%；实现扣非净利润36.2亿，同比增长27.3%。
Q3利润端增长小幅提速，费用端持续优化。Q3公司实现收入41.7亿，同比增长20.2%，与上半年增速基本持平，实现归母净利润13亿，同比增长27%，扣非净利润为12.9亿，同比增长29%，较上半年增速均有小幅提升。费用端看，前三季度公司销售费用率为21.1%，较去年同期减少1.7个百分点，管理费用率为4.8%，同比减少0.4个百分点，研发费用率为8.8%，同比减少0.7个百分点，预计主要系公司规模效应持续提升，随着公司收入规模的持续提升，公司费用率仍有望进一步优化。
三大产品继续呈现稳健增长趋势，国内龙头地位进一步提升。上半年，公司三大业务领域持续稳健增长，预计三季度继续延续上半年增长趋势，分产品看，前三季度，1）预计生命信息与支持业务同比增长15%左右，公司以拳头产品监护仪带动了除颤仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等产品实现了快速增长，期中科室整体解决方案以及信息化建设初见成效，国内市场占有率继续稳步上升；2）预计体外诊断业务同比增长20%以上，其中，化学发光产品预计继续呈现高增长趋势，对体外诊断板块整体增长的拉动效应进一步提升；3）预计医学影像业务同比增长10%以上，上半年推出了一系列覆盖高中低端的台式和便携彩超产品，将高端技术和功能往中低端产品下沉，高端彩超在在欧美等多家医院实现转机，彩超产品线整体竞争力进一步提升。整体来看，公司收入端表现显著优于同行，进一步凸显了迈瑞是国内医疗器械龙头。我们认为，随着公司产品线持续丰富，三大产品线由中低端向中高端升级，国内市场有望持续稳健增长，海外市场空间也将进一步打开。
盈利预测与投资建议。我们预计2019-2021年归母净利润分别为46亿元、56.6亿元和68.5亿元，对应估值分别为47倍、38倍和32倍。公司作为国产医疗器械龙头，未来成长空间广阔，维持“买入”评级。
风险提示：产品销量或低于预期的风险；汇兑损益超预期的风险。
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