對牛市的期盼，始於2015年6月以來的“股災”，但想在2019年4季度爆發牛市，或許還是早了點兒，更大的分歧在於，傳統牛市是否還在？
A股的大牛市，是雞犬升天的盛宴。
然而目前的A股環境，在宏觀上不同以往了。最大的問題是股票越來越多，股票垃圾山越堆越大。依我的判斷，大約2/3的股票沒有價值，也沒成長。上市是這些公司的重點，上市的意義在於融資，乃至有機會套現為億萬富豪。成就他們的，是二級市場。
行情進入2019年之後，股市的結構化特徵更加明顯。機構的配置，分為三大方向：第一方向為大金融，理由在於金融股的市淨率依然低。第二方向為大消費，理由在於其龍頭股業績好。第三方向為大科技，理由是題材多。
機構就大金融大消費大科技進行輿論戰，我站在大科技這方。我說，大消費位置太高，大金融則面對經濟體的讓利訴求。全球負利率週期下，銀行股還有暴利嗎？
大科技，天時地利人和，且許多股票的相對位置不高，是新資金首選。
大消費，其背後的基礎是巨大的居民存款。在過去數年中，居民存款跑贏M2，央行每年大約有8%的增量貨幣，去企業的部分不足，政府又在減稅，錢在居民手裡。有錢了當然是要花的，所以大消費。
大金融，最關鍵的問題是機構無法出貨，股市的流動性只是存量市值的零頭，若大機構從金融轉戰科技，則指數哐嘰，死的是機構，但機構不能死。
機構若踩踏，就是系統金融風險。
所以說，上述三方博弈，誰也不會輸，但是，不在其中的更多的股票就邊緣化了，這就是當下結構化的特徵。
當4季度來臨，有些股票，估計機構若沒有特殊理由，肯定是不敢碰了。
高負債股，資產負債率50%是個坎，達到這種負債度，就是說企業的資產構成，一半是負債，一半是所有者權益。金融股市玩錢的，地產股也是，在資產負債率上的尺度可以更高些，但其他企業，當負債達到資產的數倍，那就是雷了。
高應收款股，這類股票說自己賺錢了，錢呢？人家還沒付或者借給別人了，您信這說辭麼？
高存貨股，MBA教科書教學生的是管理存貨，存貨率越低越好。大消費的績優股，毫無例外的是存貨率相當的低。尤其是物流通達的中國經濟模式，存貨做什麼？當然，茅臺例外，可偏偏茅臺酒的存貨率並不高，僅30%。至於其應收款率，理論值就是零，給錢都買不到，誰敢欠它的錢？
格力電器的存貨加應收款，僅佔營業收入的15%。
某些股票，這個指標達到30倍，那就是已經破產了。
4季度最需要小心的，是上市公司洗報表。新週期的監管方向，是信息披露，那麼，財務報表的實際真實度，就需要考量了。
這是接近12月的事兒。
10月，卻是大科技的利好窗口，市場等待著新一輪的頂層設計。經濟結構從低端製造到高端製造，是大勢所趨，也是政策面一貫的重點。
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