機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：李昂
最新觀點
1）Q3 基金重倉家電比例小幅下降，仍處於高位。2019Q3 基金持家電重倉股比例為5.27%，較2019Q2 的5.88%下降了0.61pct，仍處於歷史相對高位，基金重倉美的集團和格力電器持股佔流通股比有所下降。我們認為主要原因為三季度家電消費整體偏弱，基金重倉家電龍頭意願下降。
2）家電社零增速環比提升。2019 年9 月受空調消費增速回暖影響，家電社消增速環比提升。9 月家用電器和音像器材類限額以上社會消費品零售總額730 億元，同比增長5.40%，較上月小幅提升1.2PCT。
整體來看，受宏觀經濟承壓及房地產調控等因素影響，行業景氣度依然低迷，2019 年1-9 月，家用電器和音像器材類限額以上社會消費品累計零售額增長5.90%，處於歷史低位。
3）9 月單月地產竣工增速轉正。9 月單月房屋竣工面積繼續好轉，增速由負轉正至1.13%。大地產公司中報顯示上半年竣工交付情況相對較好，隨著住宅的逐步交付，商品房住宅竣工面積增速下降幅度有望繼續收窄，開竣工增幅的剪刀差有望繼續收窄，房地產竣工帶動的家電零售需求有望逐步實現。
4）9 月空調內銷增速繼續回升。9 月份，家用空調出貨量改善，銷量970.70 萬臺，同比增長8.10%，其中內銷667 萬臺，同比增長8.1%，外銷304 萬臺，同比增長8.1%。我們認為主要原因為去年同期基數較低及新冷年開盤廠商調整銷售政策。從行業排產計劃來看，空調10 月份銷售回暖趨勢有望保持。
投資建議
家電行業整體景氣度有所回落，行業面臨下行壓力。投資策略方面，我們看好兩條主線：（1）業績確定性較強的白電龍頭企業美的集團（000333）、格力電器（000651）和海爾智家（600690）。（2）估值處於低位的廚電龍頭企業老闆電器（002508）。
風險提示：
原材料價格變動的風險；房地產調控的風險；刺激消費政策不及預期的風險
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