興業證券發佈投資研究報告，評級: 審慎增持。
華測檢測(300012)
公司發佈2019年三季報：公司2019年前三季度實現營業收入22.03億元，同比增長20.21%；實現歸母淨利潤3.60億元，同比增長123.09%。其中2019年Q3單季度實現營收8.72億元，同比增長17.28%；實現歸母淨利潤2.00億元，同比增長81.29%。。
公司三季度單季度實現營收8.72億元，同比增長17.28%。受到武漢事件影響，公司三季度積極實施內部自查，對公司短期的收入增長有所影響（主要是影響產能）；但公司營收仍然保持快速增長，該影響消除後，公司增長動力有望恢復。
公司三季度綜合毛利率達54.90%，同比增加7.52pct，前三季度綜合毛利率為51.05%，同比增加7.25pct。前2019年Q1-Q3扣非淨利率達11.60%，同比增加4.99pct，公司2019Q3扣非淨利率達15.42%，同比增加2.29pct，可見業務本身盈利能力在持續快速改善。
費用率有所提升，是公司新實驗室創收的必然需要。公司2019前三季度實現銷售、管理、研發、財務費用率分別為19.13%、7.14%、9.93%、0.26%，同比變化分別為+1.07pct、+0.64pct、+1.46pct、-0.58pct，銷售和管理研發費用率均有所增加。主要原因包括：2017年投資的實驗室逐漸投產、RoHS檢測有新指標需求、軌交業務開展等等。
盈利預測與估值：公司是我國第三方檢測龍頭，體量快速發展的同時內部效率改善推進迅速，上調2019-2021年EPS為0.29、0.34、0.42元，對應2019年10月28日收盤價PE為48X/42X/33X，維持“審慎增持”評級。
風險提示：商譽減值風險，實驗室發展情況不及預期。
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