中金公司发布投资研究报告，评级: 跑赢行业(OUTPERFORM)。
石基信息(002153)
1～3Q19业绩符合我们预期
石基信息发布2019年三季报，1～3Q19公司收入24.37亿元，同比+22.43%，归属净利润3.22亿元，同比+1.83%，归属扣非净利润3.13亿元，同比+6.66%。业绩符合预期。
发展趋势
3Q19收入重新加速，利润增速放缓主要由于费用投入加大以及计提环迅罚款所致。(1)3Q19收入端9.20亿元，同比+25.3%，市场此前担心2Q19单季度增长12.5%有放缓迹象，目前看属于偶发性因素；(2)毛利率47.g%，较去年同期的43.0%有较大幅度提升，我们预计与软件收入增长同时逐步剥离部分分销业务有关；(3)费用大幅增长，3Q19的研发、管理、销售费用同比+266%/4g%/51%，均超过收入增长，说明公司仍然在加大海外投入，财务收入o．94亿元，部分抵消了三项费用增长的影响；(4)3Q19投资净收益一2，216万元，较去年同期下降较多，主要是北海石基参股公司上海迅付支付罚款较多（此前已签订股权转让协议）。
其他应收、其他应付受客户备付金影响变动较大，研发资本化推动无形资产上行。(1)其他应收款、其他应付款较二季度有较大幅度回落，根据二季度附注披露情况．我们预计是敏付第三方支付客户备付金变动导致；(2)无形资产8.25亿元，较1H19的7.64亿元有一定程度提升，我们预计可能是研发资本化导致；(3)预收款项5.94亿元，与中报相比基本持平，较去年同期的6.46亿元略有下降。
公司全年仍将保持较快增长，海外云产品加速落地。(1)公司加快云POS的推广，截至中报云POS已部署超过1000家客户，预计未来还将持续落地；(2)云PMS落地在即，由于产品创新性较强，我们预计公司将首先在当地中高端连锁酒店中推广，在产品得到充分验证后再向大型酒店集团推广；(3)今年以来，公司在全球范围内加速了团队建设与整合工作，形成了完善的产品体系与强大的技术支持团队。
盈利预测与估值
我们维持公司盈利预测不变。当前股价对应2019/2020年81.5倍/68.1倍市盈率。维持跑赢行业评级和49.00元目标价，对应102.0倍2019年市盈率和85.3倍2020年市盈率，较当前股价有25.2%的上行空间。
风险
海外云业务落地不及预期；系统性估值回调。
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