天风证券发布投资研究报告，评级: 买入。
荣盛石化(002493)
2019前三季度实现净利润超2018全年
公司发布2019年3季报，报告期内公司实现营业收入596.58亿元，同比下降5.36%；报告期内实现归属于上市公司股东净利润18.46亿元（Q1/Q2/Q3分别为6.05/4.42/8.00亿），已超过2018年全年归母净利润16.08亿元。费用方面，公司19Q3销售费用2.52亿（去年同期1.96亿）；管理费用1.05亿（去年同期0.84亿）；研发费用3.04亿（去年同期3.13亿）；财务费用3.28亿（去年同期5.24亿），财务费用的同比降低显示了
公司财务状况的优化。
三季度创单季盈利新高，中金石化原料自供和期货投资收益是主因三季度公司外部经营环境复杂多变，布伦特原油价格下跌幅度高达8.20%，中美贸易摩擦也持续影响了化纤终端纺服需求。三季度PX价格整体走势同步于油价，盈利较为疲软；7月PTA期现货价格一度大幅上涨，盈利也随之改善，8-9月在对新增产能担忧及原油走弱等多因素影响下PTA走势疲软，产业链利润转移至涤纶环节。19Q3单季度实现归母净利润8.00亿元，在外部条件不利的情况下公司Q3创单季度历史最佳盈利水平，我们认为原因主要有二：1）浙石化项目一期已于5月底转入试生产阶段，常减压及相关公用工程装置等投入运行（公司公告），主要产品包括燃料油、石脑油等，浙江省燃料油月度产量2019年6月起大幅增加，燃料油是中金石化的主要原料，19Q3中金石化原料由外采转为自供，主要原料成本的降低对公司业绩形成正面影响；2）非经常性损益需要关注，截止19Q3公司交易性+衍生金融资产2.67亿元，截止19H1公司交易性+衍生金融资产0.23亿元，估算公司3季度期货投资收益2.44亿元。
关注浙石化项目一期全面投产进度，二期项目同步推进
公司未来最重要的看点是浙石化4000万吨/年炼化一体化项目的推进，截止9月30日公司在建工程项目893.6亿元，较6月30日在建工程项目750.1亿，Q3在建工程增加143.5亿（主要工程设备材料）。浙石化项目一期全面投产进度值得关注，有望成为股价催化剂。
公司盈利预测、估值、及投资评级
我们维持此前报告中对19/20/21年浙石化项目一期产能利用率分别为10%/80%/90%的假设，19/20/21年可分别实现净利润42.2/78.6/89.1亿，维持“买入”评级。
风险提示：PX-PTA-聚酯产业链盈利下滑，浙石化项目进度低于预期
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