西南證券發佈投資研究報告，評級: 增持。
金鉬股份(601958)
業績總結：公司2019年前三季度實現營業收入67.2億元，同比增長3.7%；實現歸母淨利潤4.5億元，同比增長96.7%；實現扣非後的歸母淨利潤4.3億元，同比增長123%。
業績符合預期，產品價格大幅增長是主因。單季度來看，公司Q3單季度的歸母淨利是1.74億元，環比減少了2100萬元，營業收入相比Q2單季度環比減少了1.52億元，我們認為主要是是銷量下降所致。在2019年Q3季度，公司主營的鉬產品如鉬精礦、氧化鉬和鉬鐵的環比分別上漲了8.9%、7.8%和9%，價格上漲帶動了公司毛利率上行，Q3單季度的毛利率為25%，環比增加了2.6個百分點。
加大研發投入，深入推進各個項目進展。公司加大研發方面的投入，公司前三季度的研發費用為1.61億元，同比增長364%。公司在可研成就上再創佳績，公司“高純大尺寸鉬製品製備關鍵技術及應用”項目獲中國有色金屬工業科學技術一等獎，項目的研究成果被業內專家評定為達到國際先進水平，該項目也是此次國內鉬行業唯一一個獲得一等獎的項目。公司同時加強產學研合作和平臺建設，鉬管材產品研發、OLED用超大規格鉬濺射靶材研發、57%鉬精礦降碳等各類重點研究項目按計劃開展。
供需趨緊，鉬價有望延續上漲。我們通過梳理全球主要鉬生產企業的產能及經營計劃，預計全球鉬產量小幅微增，未來三年複合增速維持在1%左右，而隨著鉬下游需求的持續復甦，未來三年全球鉬消費增速有望維持在4%，未來三年供需缺口將拉大，鉬價有望延續上漲，而公司業績將隨著鉬價的上漲態勢維持穩定增長。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2019-2021年的營業收入分別為91億元、95億元和98億元，歸母淨利潤分別為6.2億元、7.5億元和8.1億元，對應PE分別為37倍、31倍和28倍，維持“增持”評級。
風險提示：下游需求大幅萎縮的風險、鉬精礦供應釋放超預期。
閱讀更多 Dword 的文章
