機構：東北證券股份有限公司 研究員：李強,齊歡
啤酒霸主百威英博:百威創立於1860年,上世紀80年代百威逐步確立了在行業內的壟斷地位,80-90年間在美國市場的份額從28%迅速增長至41%,淨利潤率也從不足5%快速提升至10%左右,藉助資本的力量公司進行了一系列併購,先後收購安貝夫、英博、米勒等行業巨頭,通過資源整合實現優勢互補、鞏固自身地位,使合併後的百威英博成為名副其實的行業霸主。在中國市場上,百威擁有哈啤、雪津、南昌,金仕百等數十個品牌,2017年百威中國市場收入增長7.3%,增速高於行業平均,其中噸價增長6.2%、銷量增長1.1%。
高端啤酒巨頭喜力:1863年喜力啤酒公司創建於荷蘭的阿姆斯特丹。目前產量位居世界第二位。喜力啤酒在高端市場佔有舉足輕重的地位,其生產的高端啤酒佔公司總銷量的43%。公司於2018年宣佈與華潤啤酒展開戰略合作,華潤將獲得喜力品牌在中國的獨家運營權,喜力則有望藉助華潤的渠道優勢,加快在中國市場的拓展進度。
啤酒品牌年輕化的代表嘉士伯:嘉士伯成立於1847年,總部位於丹麥哥本哈根,旗下擁有140多個啤酒品牌。作為一家歷史悠久的啤酒公司,公司在推動品牌年輕化上也有著可圈可點的表現,通過贊助體育、音樂等受年輕人歡迎的活動,給年輕消費者留下了深刻的印象。2010-2017年期間,公司亞洲市場佔比由16%大幅提高15pct至31%,同時也是我國西部的啤酒之王。
中外啤酒公司對比及分析:國內外啤酒企業ROE的差異主要體現在利潤率和財務槓桿上,資產運營效率國內外企業則大體一致。現階段提高ROE,最切實可行的仍然是提升企業的利潤率水平,尤其是從提升噸價和提高產能利用率入手,以更高效的方式生產出更優質的啤酒,逐步降低產能空置率。另外從國際巨頭的發展軌跡中,我們總結出以下幾點作為給我國啤酒行業發展的啟示:1)利潤率提升的前提是擁有較高的市場份額,甚至於是在部分市場具有壟斷的市場地位,當跨越了某個份額的零界點拿到市場定價權後,公司利潤率有望獲得大幅提升;2)高端化是消費升級背景下啤酒行業的長期發展方向,也是促使品牌長盛不衰的重要條件;3)品牌的活力在於能夠不斷吸引到年輕的消費者,保持對年輕消費者訴求的重視。
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