好學生總是備受期待，考80分就相當於不及格，好公司同樣如此，不僅要有增速，還不能慢下來。
片仔癀被稱為“藥中茅臺”，也是中藥行業的明星股，然而今年一季度公司交出的成績單卻不怎麼讓市場滿意，收入增長21.45%，扣非淨利潤增長24.57%，相比去年同期44.36%的增速出現明顯放緩，市場上很快傳出了“阿膠第二”的聲音，簡單談談我的觀點。
從經營數據看，最核心的產品片仔癀系列（經營數據中的肝病用藥）增速只有16.2%，相比2017年和2018年同期36.2%和53.29%的增速確實出現較大幅度放緩。
公司上次提價是2017年7月25日，從數據來看，提價的幅度顯然不能滿足成本上升的速度，2017年-2019年一季度毛利率分別為87.61%、84.06%、81.45%，呈現連年下降趨勢，因此再次提價已經迫在眉睫，從這個角度思考，今年一季度放緩是公司主動控貨還是產品銷量出現問題目前還難下定論，需要進一步觀測數據，由此就說是“阿膠第二”，顯然過於武斷。
除了季報的隱憂，同時也應看到亮點，主要有兩個：
（1）日化業務增速亮眼。一季度日化業務增速高達72.25%，毛利率提升2.47%達到57.53%，繼續高速增長，已經逐步成為核心產品之外業績的第二貢獻極；
（2）海外業務扭轉頹勢。一季度海外業務實現翻倍增長，增速達到120%，擺脫了前兩年連續下滑的頹勢，由於海外片仔癀的價格高於國內，是否表明公司確有可能有提價需求對國內實行了控貨？當然這只是推測，需要後續驗證。
再好的公司經營過程中也會有休整，不能因為單季度放緩就否定了長期邏輯，而是應該客觀分析和跟蹤驗證。
1、本文全部內容僅供參考，不構成投資建議，據此入市，風險自擔。
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