機構：中信建投證券股份有限公司 研究員：賀菊穎
安翰科技:快速成長的膠囊內鏡創新企業
安翰科技的主要產品為NaviCamTM膠囊胃鏡,其貢獻公司95%的營收。公司處於快速成長期,2016-2018年營業收入分別為1.15、1.72、3.22億元;歸母淨利潤分別為2862、-1034、6594萬元。公司計劃發行不超過4000萬股,募集資金不超過12億元,用於互聯網營銷平臺及網絡建設、消化道膠囊升級及人工智能與健康醫療大數據平臺研發項目。
相關上市公司分析:多家上市公司參股
①上市公司持股情況:新希望、山東黃金、中國平安、中國太保、上海醫藥、張江高科、東方創業、棒傑股份、沙鋼股份、天壕環境等間接持有安翰科技的股權,大多不超過1%;②其他相關上市公司:美年健康為公司第一大客戶,貢獻2018年76%的收入;③對標可比公司:開立醫療、邁瑞醫療和萬東醫療等。
股權分散,擁有首個獲批的“磁控膠囊胃鏡”
公司成立於2009年,股權較為分散。公司創始人、董事長吉朋松直接持有公司12.82%股份,實控人為吉朋松、肖國華、XIAODONGDUAN和XINHONGWANG。公司主營業務為“磁控膠囊胃鏡系統”機器人,可通過磁控實現無痛無創、無不適、無麻醉、無死角的胃鏡檢查,首家獲得國家藥監局核發的三類醫療器械註冊證。公司主要銷售渠道為體檢中心,2018年美年健康貢獻其76%的收入。
潛在市場廣闊,公司重視產品升級,佈局人工智能診斷平臺
我國消化性潰瘍患病率高達17.2%,遠高於發達國家的4.1%。2017我國醫用內窺鏡市場規模156億元,預計2019年將達到246億元,膠囊胃鏡在體檢等渠道及傳統內鏡不耐受人群中擁有一定優勢。公司積極佈局研發,形成硅谷、上海、武漢、無錫四大研發中心;同時重視產品升級,積極研發振動膠囊、胃腸動力標誌物膠囊以及便攜式膠囊;公司亦大力佈局人工智能遠程閱片診斷雲平臺。
風險提示
在研產品研發失敗;下游客戶集中風險;市場競爭加劇風險;科創板上市進程低於預期。
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