分析師Tom Luongo稱美元的漲勢將終結其他一切商品與貨幣的漲勢。本週美元看跌期權的走勢為美聯儲和歐洲央行過去三個月採取的所有舉措埋下了伏筆。
首先是在去年12月，美聯儲在加息導致聖誕節前後股市暴跌之後，在今年1月份的聯邦公開市場委員會會議上，美聯儲完全改變了政策方向。
當然，這並非因為特朗普要求美聯儲停止加息。這是由於美聯儲需要將利率正常化，以應對即將到來的全球經濟放緩。
他們在一定程度上完成了對銀行進行資本重組的工作，現在是時候著手解決即將到來的大規模養老金體系和市政債券危機了。至少他們是這麼想的。
此外在某種程度上，美聯儲得向市場展示一些積極的東西。由於特朗普的減稅政策將於2019年生效，在資本流動發生重大變化的同時，美聯儲也在清理資產負債表，這向美國企業發出了一個信號，讓它們投資於資產負債表操縱以外的東西——回購、特別股息等。
特朗普可以大談特談“最偉大的經濟發展”，但現實是，即使是今天3.2%的GDP也受到了一次性項目的影響，比如貿易逆差的反常收縮和零對沖基金指出的鉅額庫存增加。
那麼真正的故事是什麼呢? 問題在於美元。由於過去10年的低成本融資，美元不僅在普通新興市場製造了一個怪物，在發達市場也製造了一個怪物。
歐洲、英國、日本、中國
現在的問題是，英鎊和歐元都跌破了各自的區間，有可能直線下跌。歐元兌美元跌破1.12美元的支撐位，預計將跌至2017年低點1.034美元。英鎊走勢稍好，略低於1.29美元，2月低點1.277支撐之上。本週收於該水準之下，下方支撐參考1.198。
儘管我們一直關注土耳其里拉，但歐元和英鎊才是令人擔憂的貨幣，因為歐洲現在似乎正在輸掉一場真正的戰爭，一場爭奪投資者信心的戰爭。
儘管美聯儲、唐納德•特朗普、歐洲央行和其他每一位哲學家都盡了最大努力，但美元還是出現了上行趨勢。其中緣由並不複雜，10年來的零利率和(或)負利率政策徹底攪亂了全球美元市場，以至於美元流動性的任何微小變化都會導致巨大的波動性。
見下圖紅線為美元指數，黑線為非貨幣因素吸收的外匯儲備比例。由於美聯儲改變了貨幣政策，美國銀行總儲備中用於貸款的準備金比例有所下降。
隨著這一比例的上升，美指也在上漲。請注意被稱為2013年“縮減恐慌”的美指極端波動，當時美聯儲開始縮減債券購買規模。一旦資產負債表的擴張結束，美元就像子彈一樣起飛了。
這一趨勢不僅沒有停止，而且在鮑威爾的量化緊縮政策期間還在加速。隨著銀行儲備越來越缺乏流動性，美元流動性正在迅速下降;需要支付抵押債務。
更糟糕的是，在過去的七年裡，流通中的貨幣已經增長了50%。
隨著美聯儲讓資產負債表正常化，維持資本充足率所需的美元數額增加。這兩張圖表中吸收的外匯儲備峰值(同樣是黑色的)大多與季度收盤時間一致。
在業績公佈前的兩週，銀行會去美聯儲存放數千億美元，粉飾資產負債表，然後發佈財報，然後再將這些錢取出來。如果想知道為什麼黃金會在本季度最後幾周遭受重創，這就是原因。
正如傑夫•斯奈德(Jeff Snider)不斷提醒我們的那樣，隨著歐洲美元體系——即離岸美元流動性體系——去年5月出現扭曲，至今尚未復甦，上述情況只觸及到了皮毛。
顯然，就連中國現在也有美元問題。中國從美元轉向多元化的外匯儲備策略，令這一趨勢正開始呈拋物線形發展，與此同時，本週美元指數出現上破，歐元和英鎊跌至新低。
鮑威爾現在打算結束量化緊縮，開始量化寬鬆，這有什麼好奇怪的嗎?
特朗普和博爾頓的瘋狂外交政策只會火上澆油。將美元武器化，最終將導致美元飆升，就像現在一樣。
特朗普、博爾頓和姆努欽認為，現在是收緊壓力的時候了。但別擔心，當美元大幅走強以他們無法想象的方式反饋至槓桿過高的美國經濟時，這不會是他的錯。
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