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投資評級：買入（維持）
事件
公司Q1實現收入2.96億，同比+58.42%；實現歸母淨利潤6355萬元，同比+26.55%（業績預告增速區間為0.56%-19.47%，超區間上限）；扣非歸母淨利潤4972萬元，同比+0.34%。
投資要點
1 Q1業績符合預期，光伏激光+疊瓦+OLED設備有望增厚2019年業績
公司在一季報預告中稱，Q1歸母淨利將比上年同期增長0.56%-19.47%，實際增速為26.55%，超區間上限。而專用設備類公司，一季報佔比全年總收入的比重均非常小（一般10%-20%左右），同時公司所屬的光伏設備行業，一般都是要等整線驗收合格後，統一確認收入，根據在手訂單推測，我們認為公司全年收入仍然將會保持高增長。
公司的主營設備絲網印刷設備穩定性要求高，更新迭代快，不容易被新進入者替代。同時也在積極拓展其他專用設備業務，相繼進入光伏激光設備，疊瓦組件設備等光伏上下游設備領域，並進入了OLED顯示裝備領域，現已形成激光技術、印刷與噴印技術、真空三大技術平臺。我們認為公司立足於光伏電池片環節壁壘最高的絲網印刷技術，憑藉自身卓越的研發水平，有望參考海外專用設備龍頭的成長路徑，未來成長空間可期。
2 拓展新業務毛利率下降，經營性現金流大幅改善
2019年Q1綜合毛利率32.60%，同比-11.29pct，加權ROE為5.42%，同比-9.54pct，下滑主要原因是：公司在2018年年報中提出，在激光設備方面採取了低毛利政策快速爭取市場份額，預計低毛利訂單在2019年開始陸續確認收入。我們認為，客戶適應公司這種激光+絲網印刷設備前後匹配的整線優勢並且形成使用習慣後，公司的毛利率有望逐步恢復，目前是公司毛利的最低點。
2019年Q1期間費用率為12.79%，同比-2.1pct。其中銷售費用率5.58%，同比+0.86pct，主要是公司為了提高售後服務增加售後人員所致；管理費用率（包含研發費用）8.03%，同比+1.10pct，主要是研發費用大幅增加所致；財務費用率-0.83%，同比-4.07pct，主要是匯兌收益增加和存款利息增加所致。
2019年Q1經營活動產生的現金流量淨額4297萬元，同比+184.21%，大幅提升，主要原因是訂單回款增加。Q1末預收款項為9.27億元，2018年底為8.8億元，說明公司在2019年Q1季度訂單量依舊保持增長。
3 研發費用大增，積極拓展其他高成長性的專用設備領域
2019年Q1研發費用1302萬元，同比+78.81%，主要是公司積極研發其他高成長性的專用設備，公司除了立足於光伏設備領域外，也在積極拓展OLED設備領域、激光設備領域、半導體設備領域、鋰電設備領域。
在疊瓦組件領域，邁為具有的激光+印刷捆綁銷售的便捷條件有利於企業在疊瓦設備領域發揮特有優勢，搶先佔領疊瓦設備市場。隨著疊瓦組件技術日趨成熟，公司2018年新接疊瓦訂單達8600萬元，在疊瓦的印刷機環節，公司市佔率已基本達100%。我們測算，2019-2021年疊瓦組件設備的累計市場空間超110億，且隨著邁為的“疊瓦組件劃片印刷一體機”研發推薦，邁為股份將會顯著受益。
圖表1：公司在研項目情況，已有多項設備研發完成，OLED、鋰電等設備也已進入樣機調試階段
盈利預測與投資評級
我們預計公司2019-2020年收入分別為15.9億、20.4億，2019-2020年淨利潤分別為3.6億、4.6億，對應PE分別為24倍、19倍，維持“買入”評級。
風險提示
行業受政策波動風險；市場競爭風險；設備企業外延拓展不及預期; 次新板塊整體波動性風險。
邁為股份三大財務預測表
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東吳機械研究團隊榮譽
2017年 新財富最佳分析師 機械行業 第二名
2017年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第二名
2017年 賣方分析師水晶球獎 機械行業 第五名
2017年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
2016年 新財富最佳分析師 機械行業 第四名
2016年 金牛獎最佳分析師 高端裝備行業 第四名
2016年 每市組合 機械行業 年度超額收益率 第一名
陳顯帆 東吳研究所副所長，董事總經理，大製造組組長，機械軍工首席分析師（全行業覆蓋）
機械行業2017年新財富第二名，2016年新財富第四名，2015年新財富第三名，2014年新財富第二名；所在團隊2012-2013年獲得新財富第一名。倫敦大學學院機械工程學士、金融學碩士。4年銀行工作經驗。2011-2015年曾任中國銀河證券機械行業首席分析師。2015年加入東吳證券。
周爾雙 高級分析師（工程機械，鋰電設備，半導體設備，智能製造，電梯，核電設備）
英國約克大學財務管理學士、金融學碩士，六年機械研究經驗，2013年加入東吳證券。
倪正洋 分析師（激光、油服、OLED、軌交、船舶、新材料）
南京大學材料學學士、上海交大材料學碩士。2016年加入東吳證券。
朱貝貝 研究助理（智能製造）
武漢大學學士、上海國家會計學院會計碩士。2018年加入東吳證券。
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