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投资评级：买入（维持）
事件
公司Q1实现收入2.96亿，同比+58.42%；实现归母净利润6355万元，同比+26.55%（业绩预告增速区间为0.56%-19.47%，超区间上限）；扣非归母净利润4972万元，同比+0.34%。
投资要点
1 Q1业绩符合预期，光伏激光+叠瓦+OLED设备有望增厚2019年业绩
公司在一季报预告中称，Q1归母净利将比上年同期增长0.56%-19.47%，实际增速为26.55%，超区间上限。而专用设备类公司，一季报占比全年总收入的比重均非常小（一般10%-20%左右），同时公司所属的光伏设备行业，一般都是要等整线验收合格后，统一确认收入，根据在手订单推测，我们认为公司全年收入仍然将会保持高增长。
公司的主营设备丝网印刷设备稳定性要求高，更新迭代快，不容易被新进入者替代。同时也在积极拓展其他专用设备业务，相继进入光伏激光设备，叠瓦组件设备等光伏上下游设备领域，并进入了OLED显示装备领域，现已形成激光技术、印刷与喷印技术、真空三大技术平台。我们认为公司立足于光伏电池片环节壁垒最高的丝网印刷技术，凭借自身卓越的研发水平，有望参考海外专用设备龙头的成长路径，未来成长空间可期。
2 拓展新业务毛利率下降，经营性现金流大幅改善
2019年Q1综合毛利率32.60%，同比-11.29pct，加权ROE为5.42%，同比-9.54pct，下滑主要原因是：公司在2018年年报中提出，在激光设备方面采取了低毛利政策快速争取市场份额，预计低毛利订单在2019年开始陆续确认收入。我们认为，客户适应公司这种激光+丝网印刷设备前后匹配的整线优势并且形成使用习惯后，公司的毛利率有望逐步恢复，目前是公司毛利的最低点。
2019年Q1期间费用率为12.79%，同比-2.1pct。其中销售费用率5.58%，同比+0.86pct，主要是公司为了提高售后服务增加售后人员所致；管理费用率（包含研发费用）8.03%，同比+1.10pct，主要是研发费用大幅增加所致；财务费用率-0.83%，同比-4.07pct，主要是汇兑收益增加和存款利息增加所致。
2019年Q1经营活动产生的现金流量净额4297万元，同比+184.21%，大幅提升，主要原因是订单回款增加。Q1末预收款项为9.27亿元，2018年底为8.8亿元，说明公司在2019年Q1季度订单量依旧保持增长。
3 研发费用大增，积极拓展其他高成长性的专用设备领域
2019年Q1研发费用1302万元，同比+78.81%，主要是公司积极研发其他高成长性的专用设备，公司除了立足于光伏设备领域外，也在积极拓展OLED设备领域、激光设备领域、半导体设备领域、锂电设备领域。
在叠瓦组件领域，迈为具有的激光+印刷捆绑销售的便捷条件有利于企业在叠瓦设备领域发挥特有优势，抢先占领叠瓦设备市场。随着叠瓦组件技术日趋成熟，公司2018年新接叠瓦订单达8600万元，在叠瓦的印刷机环节，公司市占率已基本达100%。我们测算，2019-2021年叠瓦组件设备的累计市场空间超110亿，且随着迈为的“叠瓦组件划片印刷一体机”研发推荐，迈为股份将会显著受益。
图表1：公司在研项目情况，已有多项设备研发完成，OLED、锂电等设备也已进入样机调试阶段
盈利预测与投资评级
我们预计公司2019-2020年收入分别为15.9亿、20.4亿，2019-2020年净利润分别为3.6亿、4.6亿，对应PE分别为24倍、19倍，维持“买入”评级。
风险提示
行业受政策波动风险；市场竞争风险；设备企业外延拓展不及预期; 次新板块整体波动性风险。
迈为股份三大财务预测表
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东吴机械研究团队荣誉
2017年 新财富最佳分析师 机械行业 第二名
2017年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第二名
2017年 卖方分析师水晶球奖 机械行业 第五名
2017年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
2016年 新财富最佳分析师 机械行业 第四名
2016年 金牛奖最佳分析师 高端装备行业 第四名
2016年 每市组合 机械行业 年度超额收益率 第一名
陈显帆 东吴研究所副所长，董事总经理，大制造组组长，机械军工首席分析师（全行业覆盖）
机械行业2017年新财富第二名，2016年新财富第四名，2015年新财富第三名，2014年新财富第二名；所在团队2012-2013年获得新财富第一名。伦敦大学学院机械工程学士、金融学硕士。4年银行工作经验。2011-2015年曾任中国银河证券机械行业首席分析师。2015年加入东吴证券。
周尔双 高级分析师（工程机械，锂电设备，半导体设备，智能制造，电梯，核电设备）
英国约克大学财务管理学士、金融学硕士，六年机械研究经验，2013年加入东吴证券。
倪正洋 分析师（激光、油服、OLED、轨交、船舶、新材料）
南京大学材料学学士、上海交大材料学硕士。2016年加入东吴证券。
朱贝贝 研究助理（智能制造）
武汉大学学士、上海国家会计学院会计硕士。2018年加入东吴证券。
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