承德露露、金字火腿、張裕A、東阿阿膠這四個企業都算是知名品牌，但股價一直不太給力，這幾個企業也套牢了無數投資者。今天簡單分析一下，僅供參考。
首先要明白一點:股價反應的是企業業績，股價不理想必然是企業業績增速不理想，然後分析企業業績為何不理想即可。牢記一點:投資股票就是投資企業，這是價值投資的精髓所在，是一切價值投資理念的基石，如果只能用一句話說明價值投資理念就是這句了（在此感謝高人指點）。
先看一段讓我感覺恍然大悟、醍醐灌頂的文字:
衡量優質企業的標準之一就是即便你漲價，客戶也不會離開你。按這個標準來衡量會排除很多不優質的公司。
巴菲特和芒格在確定品牌護城河實力的時候，會進行一項非常重要的思維測試：競爭對手是否可以通過大規模燒錢復制或削弱某家公司的品牌護城河？
舉個例子，巴菲特曾在 2012 年伯克希爾會議上對可口可樂的評價如下："如果你給我 100、200、甚至 300 億美元來削除可口可樂的品牌價值，我就做不到。"
✦我喜歡的企業，是那種具有持久生存能力和強大競爭優勢的企業。就像一個堅固的城堡，四周被寬大的護城河包圍，河裡還有兇猛的鱷魚。—— 巴菲特
這段話可謂是字字珠璣，醍醐灌頂！
通過這段話我有三點感悟:
1.品牌的重要性
為什麼燒錢不能削弱可口可樂的護城河？因為可口可樂的品牌太強大，有上百年曆史、婦孺皆知有口皆碑，有獨特、不可替代的口味，還有二戰時供給美國大兵的文化加持，這不就是林園所說的老字號嗎？在A股茅臺五糧液，片仔癀，涪陵榨菜，海天均是如此。
超級強大的、有深厚的文化底蘊、能經得住時間考驗的品牌，是快消品企業最重要的護城河!這是比渠道、規模等因素更重要的一點（一般超級品牌的產品自然有渠道、規模）。
2.定價權（一般指提價權）的重要性
這一點可以排除掉大多數平庸企業，從而避開很多坑。有提價權的企業基本都是最優秀的企業！貴州茅臺，片仔癀就是最好的代表。同樣，醫藥研發企業獨家專利的特效藥也具有定價權。
無一例外，有提價權的企業都有超高的毛利率，都在80％、90％以上。
3.燒錢不能削弱其行業地位是護城河強不強的衡量標準
這一點也可以排除掉很多企業、避開很多坑。
共享單車、網約車（滴滴出行）、分眾傳媒的商業模式，護城河都不算固若金湯，因為別人通過燒錢可以撼動其行業地位、削弱其盈利能力。這一點在我前面的文章《滴滴沒有護城河，分眾傳媒也一樣》中寫過。
然後逐個分析承德露露，金華火腿，東阿阿膠，張裕A這四個公司為什麼不算優秀的企業。
這四家公司都是快速消費品公司，快消品最重要的核心優勢就是品牌、渠道、和規模優勢，這三個因素共同構成企業的護城河。
然後再結合以下幾個特點來分析:
不可替代性（沒有替代品）；
在同類產品中有差異性；
提價權——這是最值得關注的一點；
燒錢能否削弱其行業地位。
承德露露
承德露露也算是大品牌，但不想可口可樂、茅臺、片仔癀企業有歷史傳承和文化底蘊。
產品有一定的獨特性和差異性，但沒有不可替代性，飲品中可替代的實在太多了，在飲品中佔多大份額就看企業營銷推廣能力了。比如養元飲品通過燒錢做營銷，搶佔了其很大的一塊市場份額。（養元飲品營銷、管理、和股權機構好，但仍然不是好的投資標的，僅有這些是不夠的。而且養元飲品涉嫌過度宣傳、虛假宣傳，屬於收智商稅的公司，有很大的道德風險）。
基本沒有提價權。最多是跟隨通貨膨脹慢慢提價，提價後會影響銷量，還是因為沒有不可替代性。
金華火腿
快消品最重要的品牌，渠道，規模優勢，這三樣它都不如雙匯。雖然是百年老字號，但沒有文化底蘊個歷史傳承。沒有定價權，因為產品和別的公司沒有差異性，更不具備不可替代性。體量小，在研發，營銷方面都沒有優勢。
東阿阿膠
東阿阿膠是老字號的品牌，也有文化底蘊和歷史。也有全國性的渠道。他的問題在於產品沒有差異性（或者說稍微有一點），沒有不可替代性，東阿阿膠的產品並不比其他企業的營養價值高。同仁堂九芝堂也出阿膠，我老家縣城郊區還有一個不知品牌的阿膠廠，阿膠一味提價，但消費者並不買賬:東西都差不多，憑啥你賣那麼貴，我可以給你付一定的品牌溢價，但是是有限度的。事實已經證明了其定價權比較差，因為競爭對手太多。
張裕A
張裕A據說埋葬了無數“價值投資者”。
這家公司的品牌也算老字號，但時間不算長，而且葡萄酒是舶來品，不是我們民族特有的東西。和歐洲的老字號酒莊比產品和品牌都不具備優勢。根本和國外品牌沒得比。因此完全沒有定價權。而且國內高端飯局還是消費白酒多一些，葡萄酒很少。
這篇文章基本闡明瞭我的投資體系，即:快消品、老字號、壟斷性（或者在行業內有絕對話語權）。我持有的股票都是按照這個標準選出來的。
可以發現，按照這個體系，最優質的企業無疑是片仔癀和貴州茅臺。
把自己的想法系統的寫出來還是挺困難的，雖然感覺自己明白了，真要寫下來時才發現自己的羅輯思維還是比較混亂。寫的過程中思維和想法可以理順，還是要養成寫作的習慣。
寫的有點亂，希望對您有用！
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