機構：中泰證券股份有限公司 研究員：篤慧,賴福洋,鄧軻
投資策略:本週上證綜合指數下跌0.81%,鋼鐵板塊下跌0.89%。近期與版塊股價的劇烈波動相比,鋼價波動顯得波瀾不驚。三月正值節後需求恢復之際,下游採購逐步爬坡,並未出現異常之處。去年需求格局並未如市場預期衰退,今年也顯得四平八穩,從微觀調研的情況來看,目前地產投資仍具有韌性,同時基建投資出現積極信號,較2018年回升,另一方面板材下游需求出現改善跡象,如機械、家電等企業訂單回升,支撐了板材價格的堅挺。庫存數據近期出現見頂跡象,在產量同比高增的情況下,庫存頂部低於去年農曆同期,側面佐證了需求仍高於市場預期。我們延續年度策略《進退之間》觀點,對全年需求並不悲觀,鋼鐵供給端隨著環保等限制政策放開,供給端會對鋼鐵盈利中樞造成不利影響。但由於產能擴張力度並未如之前週期猛烈,更多為現有產能的充分釋放,因此我們預計今年行業盈利中樞下降可控,配合目前利率水平處於偏低水平,有利於行業估值端的修復,可以關注的優質標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等。同時受益於鐵礦價格上漲的標的如河北宣工、海南礦業、*ST金嶺等;
國內鋼價:本週鋼價震盪上漲。目前供需基本面相對健康,近期供給端限產加強跡象,從上週末武安市發佈《武安市2019年重點行業三月份強化錯峰生產執行方案的通知》要求武安市鋼鐵行業2019年3月3日至3月31日錯峰生產方案在原有基礎上強化管控加嚴10%的限產負荷執行,周內唐山、江蘇地區也出臺重汙染天氣應急響應措施,使得本週全國高爐產能利用率周環比明顯下滑2.95個百分點至72.99%。從需求端來看,雖然當前日成交量還沒有穩定處於20萬噸以上水平,但需求持續處於加速釋放中,本週社會庫存已實現年內首降。後期需要關注限產持續性及需求釋放高度,若需求加速釋放的同時供給持續受限,鋼價有望形成趨勢性上漲行情;
庫存情況:本週上海市場螺紋鋼庫存42.97萬噸,較上週上升0.57萬噸,熱軋庫存29.78萬噸,周環比下降0.02萬噸。從全國範圍看,Mysteel統計社會庫存總量1850.24萬噸,周環比下降16.76萬噸。本週五大品種產量較上週下降23.34萬噸,其中熱軋產量下降15.18萬噸,廠庫下降37.09萬噸,社庫實現年內首次下降。由於下游需求持續釋放,今年節後庫存去化時間點與去年同期持平,本週5日平均全國建材成交量17.48萬噸,距離旺季20萬噸以上水平仍有距離,隨著後期需求釋放高峰來臨,庫存將加速去化;
國際鋼價:本週國際鋼價漲跌互現。美國地區鋼價企穩,進口價格下滑明顯,截止3月2日止當週,美國國內粗鋼產量192.7萬噸,產能利用率為82.8%,考慮到美國2月非農就業人口新增2萬,遠低於市場預期,經濟存在放緩跡象,後期區域內需求或存在下滑可能,鋼價中長期上漲缺乏動力;歐洲市場鋼價企穩,短期成本對鋼價有所支撐,中長期來看區域內製造業景氣回落,疊加出口不暢,鋼價難以形成趨勢性上漲;
原材料:本週礦價漲跌互現。河北地區66%鐵精粉現貨價格785元/噸,周環比持平。日照港63.5%品位印度鐵礦石價格627元/噸,較上週上升7元/噸。普氏指數(62%)84.85美元/噸,環比上週下降2.45美元/噸。本週日均疏港量較上週下滑26.20萬噸至266.11萬噸,全國高爐產能利用率周環比下滑2.95個百分點至72.99%,鐵礦石需求有所回落。近期頻繁的環保限產對鐵礦石需求產生一定抑制,短期限產結束後鋼廠或重新存在補庫需求,屆時礦價有望重新向上;n行業盈利:本週噸鋼盈利漲跌不一,根據我們模擬的鋼材數據,周內鐵礦石及雙焦價格上漲帶動成本端小幅抬升,而鋼價反彈幅度不同,行業噸鋼盈利漲跌不一,其中熱軋卷板(3mm)毛利下降27元/噸,毛利率下降至9.71%;冷軋板(1.0mm)毛利上升21元/噸,毛利率上升至-0.14%;螺紋鋼(20mm)毛利上升8元/噸,毛利率上升至14.46%;中厚板(20mm)毛利下降4元/噸,毛利率下降至7.10%;
風險提示:宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給端壓力持續增加。
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