今日速覽：

1.公司是國內焊割設備製造領域的領先企業，主要產品包括逆變焊機和焊割配件，2017年，中國逆變焊機產品市場容量攀升至242億元，佔電弧焊接產品市場比重達到56%，增長勢頭不減，仍將繼續替代非逆變式焊機。

2.掃地機器人作為一個高增長（30%）、高毛利率（50%）、高ROE（35%）的行業，龍頭充分享受行業成長紅利。

一、手持大筆現金流，產品推廣至140個國家，蛟龍出海非它莫屬！

公司是國內焊割設備製造領域的領先企業，主要產品包括逆變焊機和焊割配件，2017年，中國逆變焊機產品市場容量攀升至242億元，佔電弧焊接產品市場比重達到56%，增長勢頭不減，仍將繼續替代非逆變式焊機——300193佳士科技。

1.公司主攻逆變電焊機，為行業之首。

①公司業務劃分為逆變電焊機、專用電焊機、內燃發電焊機等四大板塊，其中逆變電焊機是公司的主要營收來源，2017年佔營業收入的93%。

逆變電焊機的經營主體是公司主體。內燃發電焊機的經營主體是2009年12月公司設立的子公司重慶運達。焊割成套設備的經營主體是2010年1月公司設立的子公司成都佳士。

②公司創始人徐愛平女士參與了我國第一臺逆變焊機的設計製造。

③公司主要產品逆變焊機是使用逆變電源的焊割設備，對焊接電源有非常高的要求，公司的逆變電焊機的技術含量很高，公司在行業中以技術領先著稱。

公司2014年以來持續的高研發投入保證了產品的不斷創新迭代，使公司在激烈的市場競爭中始終保持著領先地位。

2.業績復甦助力公司振翅高飛。

上市以後的四年間（2011-2014年）公司營收穩定在6億元左右，歸母淨利潤持續下滑。2015年以來公司經營重新走上發展快車道，營收和淨利潤同比快速增長。

2017年，公司實現營收8.07億元，創歷史新高，擺脫了2011—2014年期間營收的停滯不前。實現歸母淨利潤1.44億元，同比增長42.34%，並且連續三年同比增長30%以上，同樣創歷史新高。

2018年上半年營收同比增長12.5%，歸母淨利潤同比增長20.7%，續創新高。

3.手持大筆現金流，產品推廣至140個國家，蛟龍出海非它莫屬。

①公司現金流狀況極好，貨幣資金逐年增加，截至2018年三季度末在手現金（定義為貨幣資金+其他流動資產）19億元。

公司於2011年上市募集資金14億元，其中超募資金10.86億元。隨後三年間，公司陸續投入4.51億元用於既定及追加募投項目，其餘7.8億元永久補充流動資金。

②近三年，公司投資性現金流、籌資性現金流趨於穩定，同時銷售產品回款情況極好，在手現金穩步增加。截至2018年上半年，在手現金高達19億元，有息負債為0。充足的現金為外延併購和產品升級提供了有力的資金支持，也為未來發展提供了動力。

③公司非常重視國外市場的拓展。相較於國內市場，國外市場的競爭程度較低，疊加出口退稅的收益，國外業務毛利率明顯高於國內業務。

目前公司產品賣到140多個國家，營收佔比達到45%。未來有望複製海外巨頭髮展路徑，開拓焊接輔助設備、焊接耗材等新業務並通過外延併購的方式擴大公司規模，打開向上成長空間。

（以上數據、觀點來自國盛證券）

二、高增長、高回報、高集中度的行業下，龍頭充分享受行業成長紅利。

研報分享——科沃斯（603486），公司是國內掃地機器人行業的絕對龍頭，掃地機器人的發展和洗衣機的發展邏輯一樣，這是一個從無到有、在到滲透每家每戶的普及過程，國內市場還處於初級發展階段，且掃地機器人兼具家電類以及服務機器人屬性，因此行業具備極具成長韌性的消費品特徵——高增長、高毛利、高ROE。（國金證券）

一個高成長、高回報的新型行業必定引來大量市場跟隨者，小米、海爾、萊克、美的等紛紛搶灘市場，憑藉渠道優勢擠走了飛利浦、松下、福特瑪等外資品牌。即使行業競爭加劇，國內市場科沃斯依然保持絕對優勢地位。

2018年線上銷量力壓小米和美國龍頭IROBOT：

保持行業近乎過半的市場份額體現公司強大的競爭力，國金證券團隊從研發、產品、價格、渠道等多角度分析確定公司在掃地機器人市場具備極強的發展能力。

二級市場上願意給到科沃斯高估值的前提有兩方面：一是行業增速未來3-5年能不能維持30%以上的增長？二是科沃斯能不能維持住現在的市場份額甚至獲取更大的增長空間？

對照全球的市場規模，中國2017年掃地機器人銷售額約佔44%，增速超過30%，已經超越美國成為最重要的市場，2018年前三季度行業零售額增長超過50%，高景氣仍在繼續。此外掃地機器人目前在國內的滲透率較發達國家差距較大，還有很大的增長空間，根據IRobot預計，未來5年中國家用清潔機器人市場會超越美國達到11-17億美元之間，行業增長未來五年有望保持30%以上的增長。

科沃斯把握有中國市場滲透率、集中度和客戶單價共同提升的翻倍機會。

投資建議：

（以上數據、觀點來自國金證券）

結語：

以上是今天脫口研報團隊為大家精選的個股研報，希望對大家有所幫助！

脫口研報團隊，只精選優質研報進行提煉、分享。文中觀點來自公開研報，不構成投資建議，希望大家理性參考！如有侵權，請及時聯繫我們進行刪除。

謝謝大家！

注：如需轉載，請註明出處或相關鏈接！

閱讀更多 脫口研報君 的文章

關鍵字: 家用電器 佳士科技