進入2019年國際原油價格一路上漲，勢如破竹，但有分析提醒：供需關係的變化和煉油業利潤率的震盪調整，是影響油價未來走勢的重要因素。
在歐佩克和俄羅斯一以貫之的減產政策下，當前國際油價正在重返近四年高點，可謂風光無限。不過有市場分析就指出，來自亞洲需求形勢變動，可能會為油價進一步上漲帶來一定的阻力，在今年晚些時候相關信號就會變得更加明朗。
目前全球布倫特原油基準價格上漲至每桶71美元以上，這將對亞洲部分極度依賴原油進口的國家造成財政壓力。當然了，財政壓力通常並不能決定一個國家的原油採購量。但反過來，石油出貨量會受到世界最大石油消費地區工業和消費者對燃料需求狀況的影響。
石油多頭近期看見了令人沮喪的跡象，其中就包括如柴油利潤率等消費指標的疲軟。分析指出，雖然迄今為止OPEC+減產計劃以及市場對供應緊張的擔憂依然推動著原油價格的上漲，但隨著眾多消費指標下滑，油價上行的阻力將進一步增強。麥肯錫交易及下游專家Tushar Tarun Bansal就表示：亞洲和其他地區對原油的需求直接取決於下游的燃料利潤率，據我們觀察，在短期內亞洲煉油廠的維修計劃高於通常水平，且利潤率疲弱。
正如下圖所示，亞洲燃料市場的狀況以及未來幾個月的前景令人無法樂觀。
外界的擔憂不無道理，畢竟在去年，中國就展示了燃料製造業利潤率對原油購買模式的影響。作為亞洲最大的原油進口國，中國在2018年底的原油進口量接近歷史新高，而當時亞洲煉油利潤也接近去年最高水平。不過在布倫特原油期貨價格突破每桶86美元之後不久，一切發生了逆轉。即便在接下來的幾個月裡原油進入熊市，中國的進口量也一蹶不振，這跟燃料製造業的收益率下滑幾乎同時發生。
石油分析有限公司（Oil Analytics Ltd.）的數據顯示，亞洲原油轉化為燃料的利潤在1月份下跌至每桶2.75美元，是兩年來的最低值，而2018年下半年平均價格接近6美元。不過也有市場觀察人士認為這種影響只是暫時的，並預測燃料需求將在今年下半年反彈。
進入第二季度後，情況的確稍有好轉。汽車業業績回升，印度和印尼大選前的大規模競選活動以及政府提振選民情緒的舉措，都提振了汽油需求，帶動煉油業整體利潤率走出1月份低谷。截至當前全球煉油利潤率所謂的裂解價差也收縮至約4.50美元，但仍遠低於去年水平。此外，在亞洲工廠因春季檢修而關閉之際，美國煉油廠意外停工和以及原油庫存意外下降也有利於改善燃料利潤率。
與此同時，雖然行業諮詢公司Energy Aspects Ltd.的數據顯示，對全球增長的擔憂以及緊張的全球貿易局勢，正在打壓柴油的利潤率，但仍有分析指出未來幾個月用於工廠和卡車生產的柴油利潤將出現反彈，而最大的轉機則來自聯合國海事組織的一條新規。
分析認為，因為國際海事組織將從2020年開始實施更嚴格的船舶排放標準，全球的油輪可能會從更多含硫燃料油轉向更清潔的柴油。行業諮詢公司伍德麥肯茲（Wood Mackenzie Ltd.）預計，柴油價格有望擴大至每桶19美元，而外媒統計數據顯示，該燃料目前價格約為12美元。
不過也有分析師對柴油的價格前景持保留態度，蘇伊士集團（Suez）產品東部能源部門主管奈溫•納（Nevyn Nah）就表示：柴油利潤率已經在較長時間內維持較低水平，這降低了最大化生產的動力，第四季度裂解價差將更可能爆發，市場需要給予更多耐心才能看到柴油價格飆升的一幕。
除此之外，伍德麥肯茲還預計隨著聯合國新規出臺，低硫燃料的需求不斷攀升，2020年天然氣的回報率將會更高。
而更令原油多頭高興的是，最近的系列經濟數據表明，外界對全球經濟增長的擔憂可能過度了。中國和美國的工廠實力關鍵指標在3月份得到加強，國際貿易局勢出現緩和契機，美聯儲在其他央行實施刺激措施時堅持暫停加息等事件都為柴油等燃料利潤率的上升提供支撐。
總而言之，原油價格依然有望在年內保持漲勢，但也受到眾多因素的影響，並非歐佩克一家之言可以決定。全球經濟向好，燃料加工利潤率保持復甦勢頭，才能對國際油價形成完美支撐。
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