能源：汽油庫存的持續下降以及需求的回升側面印證了美國經濟的企穩。而在美國煉廠迴歸以及第一季度全球原油庫存增幅總體不高的情況下，短期美國原油庫存的增加並不需要太過擔心。在美國即將步入夏季出行旺季的情況下，短期原油庫存的累積有助於為夏季旺季時建立庫存的緩衝墊。
貴金屬：貴金屬本週遭遇短線拋壓，一方面是獲利了結，另一方面也受到銅價和美元短線震盪的影響。展望後市，預計仍有震盪上行動力，但日線多頭動能明顯不足。
有色：本週倫銅偏強震盪。銅庫存週期性上漲，且IMF將全球經濟增長預估從3.5%下調至3.3%，週中銅價一度下挫。但週五美元指數再次跌破97，倫銅大漲。LME銅日線4H維持區間震盪，等待60日均線靠近。
黑色：本週一螺紋鋼強勢向上突破。目前鋼材處於需求旺季，下游市場成交活躍，現貨價格穩中有升。供給方面，四月份限產執行力度有所減弱，開工率有所回升。整體來說，我們對於鋼價中期的走勢仍然樂觀。
大宗商品
一、宏觀環境
本週三美聯儲公佈3月貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示，聯儲官員一致認為經濟前景不確定性相當高，在判斷未來利率調整時適合保持耐心。大多數人認為經濟前景的風險可能保證今年不加息，預期今年加息次數從兩次降至零。部分人認為，如果經濟發展如他們所料，增速高於長期趨勢水平，可能判斷今年適合加息。同時，聯儲表示，有意從今年5月起，將每月縮表計劃的美國國債最高減持規模從當前的300億美元降至150億美元，到9月末停止縮表。另外，美聯儲會後公佈的更新經濟預期顯示，和去年12月一樣，本次聯儲再度下調2019年和2020年的GDP增速和PCE通脹預期，但核心PCE預期保持不變，同時上調了三年間的年度失業率預期。
本週三歐央行公佈利率決定，維持三大關鍵利率不變，至少維持到2019年年底。歐央行還表示將在首次加息後持續再投資計劃，均與3月會議上的表述一致。但歐央行在此次政策決定中沒有提及定向長期再融資操作（TLTRO）。隨後德拉吉發佈會上稱，存在地緣政治、保護主義、新興市場對情緒的影響等不確定性。同時警告歐元區經濟增速將會放緩，但堅稱目前出現衰退的可能性較低，且尚未討論QE。另外，德拉吉表示將在未來溝通定向長期再融資操作（TLTRO）的具體細節。
本週四第九輪中美經貿高級別磋商結束。特朗普上週四與在華盛頓參加貿易談判的中國副總理劉鶴會晤時表示，與中國的貿易協議已經非常接近，有望在大約四周內達成。本週三美國財長努欽表示，中美貿易談判繼續取得進展，雙方已基本確定了一個機制來監督未來達成的任何協議的執行，包括新設立的執行辦公室。中國商務部發言人高峰週四表示，第九輪中美經貿高級別磋商結束以後，雙方牽頭人已進行通話，討論遺留的問題，雙方將全力以赴繼續進行認真談判，就遺留問題開展進一步磋商。
本週四中國公佈3月通脹數據。中國3月CPI同比上漲2.3%，前值1.5%，預期2.3%，創五個月新高，較2月大幅反彈0.8個百分點。CPI增幅上升主要是受豬肉價格週期錯位驅動。2018年上半年豬價處於下降週期，而今年豬肉供應受非洲豬瘟衝擊，3月豬價明顯上漲，統計局口徑豬價同比漲幅5.1%，較2月的-4.8%反彈近10個百分點。中國3月PPI同比上漲0.4%，創三個月新高，前值0.1%，預期0.4%。從主要行業來看，煤炭行業PPI在繼續回落，化工行業PPI持平，鋼鐵和水泥行業PPI出現反彈。
本週公佈的經濟數據如下：
二、EIA週報聚焦：短期原油庫存增加有助於建立旺季來臨時的緩衝墊
一週聚焦
走勢回顧：截至4月11日，WTI周度漲幅2.38%，Brent周度漲幅2.06%，Oman周度漲幅1.37%，SC周度漲幅2.07%。
本週三公佈的截至4月5日的EIA週報顯示，庫存方面，美國原油庫存連升三週，本週原油庫存增加703萬桶至4.5655億桶，高於市場預期庫存增加250萬桶，庫存創2017年11月以來新高。汽油庫存減少771萬桶至2.2910億萬桶，已是連續第八週下降，創2017年9月15日當週以來最大單週降幅。4月10日，EIA上調了美國2019年原油產量預期。EIA預計，2019年美國原油產量將增加143萬桶／天，至平均1239萬桶／天；到2020年，美國原油產量將再增加71萬桶／天，至1310萬桶／天。餾分油庫存，減少11萬桶至1.2806億桶/天，已是連續第四周下降。進出口方面，隨著美國煉廠加工量的上升，原油本週出口量減少37.4萬桶/天至234.9萬桶/天，降幅為13.7%。汽油出口量下降11.3%，減少8.9萬桶/天至61.5萬桶/天。需求方面，汽油需求環比增加67.5萬桶/天，餾分油需求環比減少33.7萬桶/天，航空燃油需求環比減少44.4萬桶/天。
原油庫存增加主要發生在美國美灣和西海岸地區。美灣地區的原油庫存環比增加539萬桶至2.322億桶，增幅較大。西海岸地區的原油庫存環比增加176萬桶至5020萬桶。另外，庫欣地區原油庫存下降113萬桶/天至4600萬桶/天。原油煉廠設備利用率在兩週的減少後終於上升1.1%，略高於預期的增加1％，前值減少0.2%。原油產量維持在高位。
汽油庫存減少主要受東海岸、西海岸及庫欣地區庫存下降的共同影響。東海岸地區環比減少330萬桶至6030萬桶，西海岸地區環比減少192萬桶至2900萬桶；庫欣地區環比減少153萬桶至5230萬桶。其餘地區僅有中西部地區汽油庫存有小幅上升。雖然汽油產量有大幅上升，但汽油隱含需求增加更為明顯。
柴油庫存減少主要發生在東海岸地區。東海岸地區庫存環比減少140萬桶/天至3820萬桶/天。其餘地區庫存變化均較小，柴油庫存總體變動較小。
汽油庫存的持續下降以及需求的回升側面印證了美國經濟的企穩。而在美國煉廠迴歸以及第一季度全球原油庫存增幅總體不高的情況下，短期美國原油庫存的增加並不需要太過擔心。在美國即將步入夏季出行旺季的情況下，短期原油庫存的累積有助於為夏季旺季時建立庫存的緩衝墊。
三、貴金屬：測試上方阻力，金強於銀
一週聚焦
貴金屬本週遭遇短線拋壓，一方面是獲利了結，另一方面也受到銅價和美元短線震盪的影響。展望後市，預計仍有震盪上行動力，但日線多頭動能明顯不足。多頭動力主要來自以下因素：（1）歐元兌美元處於絕對低位附近，仍能吸引中期多頭，致使美元指數難破前高。（2）全球央行有明顯的邊際寬鬆傾向，美債收益率雖有反彈，但仍然維持在較低水平。（3）銅價日線維持偏強震盪，限制了貴金屬跌幅。
技術上，倫敦金在1290美元/盎司一線有很強的支撐，預計站穩後再度嘗試測試上方支撐，壓力在1310至1320美元/盎司。應當注意到日線已經被壓制在60日均線以下，可以嘗試做空。倫敦銀日線形成空頭態勢，但是14.9美元/盎司一線有較強支撐。白銀反彈做空更為穩妥，上方阻力在15.2美元/盎司，跌破14.9美元/盎司後目標14.55美元/盎司。
四、有色：風險偏好持續好轉，倫銅收漲
一週聚焦
走勢回顧：本週有色金屬普遍持平，其中銅表現最為強勢。本週倫銅和滬銅分別上漲1.69%和0.00%；倫鋅和滬鋅分別上漲0.19%和0.00%；倫鋁和滬鋁分別下跌0.98%和0.00%；倫鎳和滬鎳分別下跌0.31%和0.00%；倫鉛和滬鉛分別下跌2.77%和0.00%。
本週倫銅偏強震盪。周初美元指數走弱，失守97關口，期銅上漲。美聯儲政策會議記錄顯示，鑑於全球經濟放緩以及貿易政策和金融狀況的不確定性給經濟前景帶來風險，今年可能維持利率不變。經濟增長疑慮帶來壓力，加之銅庫存週期性上漲，且IMF將全球經濟增長預估從3.5%下調至3.3%，週中銅價一度受挫。不過週五，美元指數再次跌下97，倫銅大漲。
本週倫鉛大幅下跌，創2018年12月18日以來最低。中國乘用車市場訊息聯席會(CPCA) 統計資料顯示，3月份汽車銷售量年減12%，至170餘萬輛，連續第10個月呈現下滑。汽車銷售疲弱或將抑制對汽車電池的需求，從而鉛需求下降，期鉛下跌。
LME銅日線4H維持區間震盪，等待60日均線靠近。
五、黑色：螺紋鋼強勢突破
一週聚焦
走勢回顧：截至4月12日，螺紋期貨主力合約周度漲幅5.56%，熱卷期貨主力合約漲幅3.54%，焦煤期貨主力合約周度跌幅1.35%，焦炭期貨主力合約周度跌幅0.24%，鐵礦石期貨主力合約周度漲幅4.23%。
本週一螺紋鋼強勢向上突破。需求方面，中國3月官方製造業PMI數據顯示近期市場回暖，且4月8日，發改委印發《2019年新型城鎮化建設重點任務》，放寬或完善了大城市、超大特大城市落戶條件。目前鋼材處於需求旺季，下游市場成交活躍，現貨價格穩中有升。供給方面，四月份限產執行力度有所減弱，開工率有所回升。整體來說，我們對於鋼價中期的走勢仍然樂觀。
鐵礦石亦漲勢兇猛。整體來看，隨著季節性需求旺季的到來，疊加外礦供應缺口的存在，鐵礦石價格存在支撐。淡水河谷官方發佈會表示，2019年其產量將從3.72億噸降到2.97億噸。上週，澳洲鐵礦石巨頭必和必拓發佈聲明稱，受熱帶氣旋Veronica影響，鐵礦石預計減產600萬至800萬噸。三大礦山減產預期超過7000萬噸，而它們一直是全球鐵礦石增量的主要來源。淡水河谷礦難發生後，削減產量的影響已經開始顯現。3月，巴西鐵礦石出口量為2218萬噸，較2018年同期下降26%，創6年來的最低水平。2019年以來，巴西和澳大利亞發貨量合計約2.54億噸，較2018年同期減少約300萬噸。此外，採暖季結束後，鋼廠紛紛復產，二季度高爐開工率將季節性走高，均利好鐵礦石。
特別提示：本報告內容僅對宏觀經濟進行分析，不包含對證券及證券相關產品的投資評級或估值分析，不屬於證券報告，也不構成對投資人的建議。
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