作者：投行大師兄 來源：投行大師兄（touhangdashixiong）
大盤跳水了！白馬和題材齊跌。
白馬這邊，五糧液，今世緣，浙江龍盛等大跌。
題材這邊，無論是透明工廠龍頭鼎捷軟件，區塊鏈龍頭精準信息，還是前期妖股人民網等，悉數大跌甚至跌停。
所以，表現在指數上就是，三大指數都收出了中陰線。
每次大跌，都會帶來爆炸的虧錢效應，進而讓人懷疑“牛市是不是結束了？”
好了，冷靜一下。
讓我們重新來審視下，最近的市場預期究竟發生了哪些變化。
01
流動性可能沒有那麼寬鬆
我相信你應該記得，3月29日開啟的這輪反彈，源自於一則“降準”傳聞。
後來，央行非常嚴肅地站出來闢了謠，還無比嚴厲地表示將懲處造謠者。
此後，雖然有分析師羅列大量證據證明：四月中旬資金缺口可能會超過2萬億元，4月17日MLF集中到期前央行降準概率極大。
但是，央行那邊卻遲遲沒有動作。
心急的記者向央行調查統計司司長盛松成詢問降準事宜，他表示“是否降準有待觀察”，更讓市場心生狐疑。
而今天的一組宏觀經濟數據，可能成為扭轉市場降準預期的一記重錘。
今天上午9點半，國家統計局公佈了3月份的CPI和PPI數據。
一個非常明顯的變化是：CPI重回“2時代”！
雖然這裡面有二師兄的功勞——數據顯示，3月份豬肉價格上漲5.1%，影響CPI上漲0.12個百分點。
但是，最新的CPI數據，很容易讓人產生對通脹的擔憂。
現在擺在決策者面前的難題是：如果CPI年內衝高，那麼貨幣政策逆週期調控的力度必須做出微調。
所以，已經有機構預計：二季度降準仍然是有可能的，但是具體時間大概率會延後。
這就是市場對流動性寬鬆預期的一個變化。
02
經濟可能沒那麼快企穩
4月1號，降準的消息被央行否認後，當天上證卻依然放量大漲。
為什麼呢？
因為，週末披露的3月份PMI數據“超預期”。
於是，市場產生了一個新的預期：“經濟要見底回升了！”
再加上，市場不斷傳出房地產市場回暖的消息。更讓投資者堅定了這一想法。
“但實際上，每年2-3月份PMI都會出現季節性的回升。短期的反彈並不能說明經濟就已經企穩。”（注：這是我3月31日在“股市一天”夜報 牛市依舊，不過得重視“基本面”了 中的判斷）
但是，在“閉嘴，說你有你就有”的牛市氛圍下，市場還是把PMI數據當作重大利好狠狠地擼了一發。
如今，上市公司的一季報逐漸披露。
不同於創業板集中計提商譽洗過大澡後輕裝上陣，很多主板公司卻存在一定的暴雷風險。
從本週到下週，一季度的眾多經濟數據將密集披露。
下週三我們將迎來“重頭戲”，因為GDP、工業生產、固定資產投資、房地產、消費等一系列數據將會公佈出來。
這些數據的披露能證實“經濟復甦”的邏輯嗎？
就算3月份數據不錯，四五月份的經濟數據一定會延續反彈嗎？
經濟數據可容不得“說你有，你就有”的任性。我們終究是要去面對冷冰冰的現實。
這就是市場預期的第二個變化：“經濟復甦”可能很快被證偽。（Ps. 經濟最kuai會在三季度觸底。）
03
監管可能沒那麼“放縱”
這輪“牛市”最重要的（沒有之一）的催化劑就是：交易監管的放鬆。
所以，這3個月，我們見到了各種光怪陸離的奇葩見聞，概括起來就是八個字“閉嘴，說你有，你就有。”
比如：
“東方通信：我們和5G沒有關係……
股民：閉嘴，你們有！
市北高新：我就是個搞房地產的……
股民：閉嘴，你是創投老大！
“黃光裕：我明年不出獄！
股民：閉嘴，你出獄！
大智慧：我不想當券商老大……
股民：閉嘴，你想！
江淮汽車：大眾沒說要收購我們！
股民：閉嘴，他說了！
4月10號，新華社也撰文批評了這種“聽風就是雨，聽響就是金”的現象。並且提醒股民“市場的殘酷性一直客觀存在。”
最近，這種“殘酷性”逐漸顯露出來。
具體來說分為兩種：一種是“被逼減持”，一種是“突然ST”。
前三個月，股民們總以為“天空才是極限”。最近卻發現，原來股價漲多了，股東們是會“被逼減持”的——
比如：4月9日晚，同花順的幾個股東宣佈聯合減持7.76%的股份，減持金額超過50億。第二天，同花順股價一字跌停。
而實際上，2019年以來，伴隨牛市的演進，A股的股東們已經累計減持市值接近1600億，創下了十年以來的次高（僅次於2015年同期1615億）。
雖然這3個月，很多股票好像“越減持越漲”，但“量變”終究會導致“質變”，成為市場不可承受之重。
除了“被逼減持”，另一個風險是“被突然ST”。
比如，高升控股曾在短短一個月內暴漲150%，但是被ST後，如今的股價已經相距最高點腰斬了。
類似的例子還有很多。
截至到4月10日，今年共有12家公司被實施“其他風險警示”。這些股票在被ST後，基本上連續一字跌停。
包括：
一、主要銀行賬號被凍結，如九有股份、康得新、印記傳媒；
二、違規擔保及控股股東佔用資金，如東方海洋、高升控股、天潤數娛、銀河生物、西藏發展、剛泰控股、神霧節能；
三、生產經營活動嚴重受限，如九有股份、盈方微、秋林集團。
3月以來收到問詢“有無其他風險警示的情形”公司名單如下：
種種跡象表明，新任村長雖然提倡“市場化”，但並不意味著可以“隨便浪”。市場化的做空機制，和法治化的大棒隨時伺候著。
我甚至在想，這屆監管層祭出的“其他風險警示”，會不會成為“退市制度”的前奏？
曾經，美國的股市曾經就靠“退市制度”，讓投機炒作之風慢慢消弭。
這就是市場預期的第三個變化：針對市場的任性，監管層不會坐視不管，而且已經開始行動。
04
長期的三大預期不變
當然，以上總結的市場預期的3個變化，只是一種短期視角。
從中長期來看，有3大預期一直沒變：
1、資本市場的定位大大提升。
2、中國經濟的基本面長期向好。
3、居民的資產配置正從房地產逐漸向股市轉移。
牛市多長陰。雖然短期調整起來很劇烈，但是對中長期市場我們依然保持樂觀。
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