作者：投行大师兄 来源：投行大师兄（touhangdashixiong）
大盘跳水了！白马和题材齐跌。
白马这边，五粮液，今世缘，浙江龙盛等大跌。
题材这边，无论是透明工厂龙头鼎捷软件，区块链龙头精准信息，还是前期妖股人民网等，悉数大跌甚至跌停。
所以，表现在指数上就是，三大指数都收出了中阴线。
每次大跌，都会带来爆炸的亏钱效应，进而让人怀疑“牛市是不是结束了？”
好了，冷静一下。
让我们重新来审视下，最近的市场预期究竟发生了哪些变化。
01
流动性可能没有那么宽松
我相信你应该记得，3月29日开启的这轮反弹，源自于一则“降准”传闻。
后来，央行非常严肃地站出来辟了谣，还无比严厉地表示将惩处造谣者。
此后，虽然有分析师罗列大量证据证明：四月中旬资金缺口可能会超过2万亿元，4月17日MLF集中到期前央行降准概率极大。
但是，央行那边却迟迟没有动作。
心急的记者向央行调查统计司司长盛松成询问降准事宜，他表示“是否降准有待观察”，更让市场心生狐疑。
而今天的一组宏观经济数据，可能成为扭转市场降准预期的一记重锤。
今天上午9点半，国家统计局公布了3月份的CPI和PPI数据。
一个非常明显的变化是：CPI重回“2时代”！
虽然这里面有二师兄的功劳——数据显示，3月份猪肉价格上涨5.1%，影响CPI上涨0.12个百分点。
但是，最新的CPI数据，很容易让人产生对通胀的担忧。
现在摆在决策者面前的难题是：如果CPI年内冲高，那么货币政策逆周期调控的力度必须做出微调。
所以，已经有机构预计：二季度降准仍然是有可能的，但是具体时间大概率会延后。
这就是市场对流动性宽松预期的一个变化。
02
经济可能没那么快企稳
4月1号，降准的消息被央行否认后，当天上证却依然放量大涨。
为什么呢？
因为，周末披露的3月份PMI数据“超预期”。
于是，市场产生了一个新的预期：“经济要见底回升了！”
再加上，市场不断传出房地产市场回暖的消息。更让投资者坚定了这一想法。
“但实际上，每年2-3月份PMI都会出现季节性的回升。短期的反弹并不能说明经济就已经企稳。”（注：这是我3月31日在“股市一天”夜报 牛市依旧，不过得重视“基本面”了 中的判断）
但是，在“闭嘴，说你有你就有”的牛市氛围下，市场还是把PMI数据当作重大利好狠狠地撸了一发。
如今，上市公司的一季报逐渐披露。
不同于创业板集中计提商誉洗过大澡后轻装上阵，很多主板公司却存在一定的暴雷风险。
从本周到下周，一季度的众多经济数据将密集披露。
下周三我们将迎来“重头戏”，因为GDP、工业生产、固定资产投资、房地产、消费等一系列数据将会公布出来。
这些数据的披露能证实“经济复苏”的逻辑吗？
就算3月份数据不错，四五月份的经济数据一定会延续反弹吗？
经济数据可容不得“说你有，你就有”的任性。我们终究是要去面对冷冰冰的现实。
这就是市场预期的第二个变化：“经济复苏”可能很快被证伪。（Ps. 经济最kuai会在三季度触底。）
03
监管可能没那么“放纵”
这轮“牛市”最重要的（没有之一）的催化剂就是：交易监管的放松。
所以，这3个月，我们见到了各种光怪陆离的奇葩见闻，概括起来就是八个字“闭嘴，说你有，你就有。”
比如：
“东方通信：我们和5G没有关系……
股民：闭嘴，你们有！
市北高新：我就是个搞房地产的……
股民：闭嘴，你是创投老大！
“黄光裕：我明年不出狱！
股民：闭嘴，你出狱！
大智慧：我不想当券商老大……
股民：闭嘴，你想！
江淮汽车：大众没说要收购我们！
股民：闭嘴，他说了！
4月10号，新华社也撰文批评了这种“听风就是雨，听响就是金”的现象。并且提醒股民“市场的残酷性一直客观存在。”
最近，这种“残酷性”逐渐显露出来。
具体来说分为两种：一种是“被逼减持”，一种是“突然ST”。
前三个月，股民们总以为“天空才是极限”。最近却发现，原来股价涨多了，股东们是会“被逼减持”的——
比如：4月9日晚，同花顺的几个股东宣布联合减持7.76%的股份，减持金额超过50亿。第二天，同花顺股价一字跌停。
而实际上，2019年以来，伴随牛市的演进，A股的股东们已经累计减持市值接近1600亿，创下了十年以来的次高（仅次于2015年同期1615亿）。
虽然这3个月，很多股票好像“越减持越涨”，但“量变”终究会导致“质变”，成为市场不可承受之重。
除了“被逼减持”，另一个风险是“被突然ST”。
比如，高升控股曾在短短一个月内暴涨150%，但是被ST后，如今的股价已经相距最高点腰斩了。
类似的例子还有很多。
截至到4月10日，今年共有12家公司被实施“其他风险警示”。这些股票在被ST后，基本上连续一字跌停。
包括：
一、主要银行账号被冻结，如九有股份、康得新、印记传媒；
二、违规担保及控股股东占用资金，如东方海洋、高升控股、天润数娱、银河生物、西藏发展、刚泰控股、神雾节能；
三、生产经营活动严重受限，如九有股份、盈方微、秋林集团。
3月以来收到问询“有无其他风险警示的情形”公司名单如下：
种种迹象表明，新任村长虽然提倡“市场化”，但并不意味着可以“随便浪”。市场化的做空机制，和法治化的大棒随时伺候着。
我甚至在想，这届监管层祭出的“其他风险警示”，会不会成为“退市制度”的前奏？
曾经，美国的股市曾经就靠“退市制度”，让投机炒作之风慢慢消弭。
这就是市场预期的第三个变化：针对市场的任性，监管层不会坐视不管，而且已经开始行动。
04
长期的三大预期不变
当然，以上总结的市场预期的3个变化，只是一种短期视角。
从中长期来看，有3大预期一直没变：
1、资本市场的定位大大提升。
2、中国经济的基本面长期向好。
3、居民的资产配置正从房地产逐渐向股市转移。
牛市多长阴。虽然短期调整起来很剧烈，但是对中长期市场我们依然保持乐观。
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