2018年11日16日是個好日子，共和國保險業“長子”——中國人保完成了A股上市，淨募資58億元。作為綜合性保險金融集團，中國人保除了持有財產險、壽險、健康險、再保險、養老險、資產管理、金融科技、保險經紀等保險類牌照外，還是興業銀行第二大股東，合計持有興業銀行12.90％的股份；是中誠信託第一大股東，持有中誠信託32.92％股份；人保財險是華夏銀行第二大股東，持有19.99％的股份。
3月23日，中國人保披露2018年報。除了財務表現外，中國人保也隱晦地披露了一起終止的信託股權交易，“人保壽險於2016年度同意受讓本集團之聯營公司中誠信託10.1764％的股權，並預付相關款項。於2017年12月31日，該交易計入預付款及押金的餘額為人民幣1899百萬元。該交易於2018年1月終止，相關款項2018年3月收回。”其他應收賬款分析顯示，這19億元應收賬款對應的是山東產權交易中心。
“項莊舞劍、意在沛公”。作為保險投資行業領先者，中國人保在股權投資上很少會失手，基於戰略目標的投資行為更是輸不起。本次股權收購，在付出鉅額預付資金後，交易無聲無息終止，似乎是竹籃打水一場空。然而，中國人保和中誠信託的公開信息顯示，中國人保2018年暗度陳倉，完成對中誠信託的實質控制。
兗礦集團帶頭轉讓股權
在山東產權交易中心官網上，還能看到兗礦集團掛牌轉讓中誠信託股權6條信息。
兗礦集團前身是兗州礦務局，1996年3月改製為國有獨資公司，主營煤炭開採、煤化工和電解鋁，是全國百戶現代企業制度試點和120家大型企業集團試點企業之一，是煤炭行業內首個建立現代企業制度的國有大型集團公司。
2015年煤炭價格跌入低谷、鋁行業低迷，兗礦集團盈利能力下降。內憂外患之下，兗礦集團決定轉讓手上持有的中誠信託10.1764％國有股權，以解燃眉之急。2015年，山東省國資委批覆同意兗礦集團轉讓中誠信託10.1764％國有股權支持主業發展。作為相對大股東的兗礦集團的行為帶動中誠信託其他五家股東（永城煤電控股集團有限公司（5.0882％）、貴州盤江投資控股（集團）有限責任公司（3.3921％）、淮北礦業（集團）有限責任公司（1.6961％）、山西潞安礦業（集團）有限責任公司（2.5441％）、冀中能源邢臺礦業集團有限責任公司（3.3921％）“搭便車”轉讓股權。
懂行的人都清楚，很長一段時間，中誠信託是銀監會直管信託公司，大股東是中國人保，一般國有企業或民營資本僅收購中誠信託10.1764％國有股權，戰略意義並不大。不僅股權轉讓很難成功，轉讓價格也不會很理想。
在國際資本市場征戰多年的兗礦集團選擇連橫之術，牽頭聯合上其他小股東，增加股權交易的影響力和談判砝碼。幾家中小股東樂見其成，加入兗礦集團陣營。初略計算，六家股東合計可轉讓股權可達到22.8929％，並擁有多個董事、監事席位。
如果外部第三方全部拿下本次轉讓的股權，可以躋身第二大股東，並獲得多個董事監事席位，改變現有三會結構，對現有大股東及管理層構成潛在威脅。兗礦集團這一刺激，倒逼中國人保加入股權交易談判，推高轉讓價格。
交易終止原因不明
兗礦集團作為牽頭人，按計劃完成股權轉讓的備案、審計、評估等工作。幾輪談判下來，中國人保也接受以PB1.3倍，總價18.89億元受讓兗礦集團持有的10.1764％國有股權。其他小股東的股權也以此定價尋求轉讓。
顯然這個價格對兗礦集團較為有利。因為當時經歷高增長的中誠信託應收和利潤都開始下滑。2015年，中誠信託營業收入24.75億元、淨利潤為16.42億元；2016年1-9月，中誠信託營業收入4.11億元，淨利潤僅為2.22億元。
2016年11月3日，中誠信託10.1764％國有股權轉讓項目在山東產權交易中心掛牌。到11月30日，掛牌期滿，不出意料，三家意向受讓方提交了受讓申請。最後，只有人保壽險交納了3億元交易保證金。按照交易規則，在山東產權交易中心確定項目受讓方的次日起3個工作日內，兗礦集團應與人保壽險簽訂《產權交易合同》，人保壽險應支付預付款18.99億元至山東產權交易中心。
然而，整個2017年，中誠信託股權轉讓毫無進展，人保壽險選擇在2018年1月終止交易，並於3月收回預付款，也未對交易終止原因進行必要解釋。
另闢蹊徑戰略控制
兩家國有世界500強企業自然不會為了終止一個股權交易撕破面子，更為重要的是，兩者的利益矛盾並不衝突。中國人保樂於順勢節約資本，抓住“天時地利人和”的戰略機遇期，爭取多方支持，另闢蹊徑實現戰略控制中誠信託。
當時，為支持中國人保香港上市，財政部將持有的中誠信託股權注入的中國人保。但受限於中誠信託特殊的公司治理結構，中國人保頂著大股東的名號，但在董事會里長期只有一位董事提名權，對中誠信託控制力微乎其微。
十年過去了，相較於對股東經濟利益的訴求，中國人保更加希望獲得中誠信託實際控制權，發揮信託對保險主業發展的推動力量，增強其市場領先地位。中國人保2018年報顯示，分為貸款類或應收款投資中，信託投資427.68億元，較2017年的355.40億元，淨增加72.28億元。
2018年，銀監會和保監會合並，對中國人保而言，跨監管協調的難題消除了。與此同時，中國人保新班子提出“3411工程”，並尋求A股上市。與戰略執行相配套的，是一系列機構和人事改革。
天時地利的大環境之下，中國人保提出加強黨領導順理成章。而在2018年信託行業去通道、降規模的形勢下，良禽擇木，中誠信託主動投向人保羽翼之下，既符合政治風向又有利益可得。
“根據人保集團黨委和繆建民同志要求，2018年9月4日，人保集團黨委副書記、監事長、機關黨委書記林帆同志主持召開集團宣傳思想工作專題會議，傳達學習中央對宣傳思想工作的要求，部署下一階段集團宣傳思想工作重點任務。人保財險、人保資產、人保健康、人保壽險、中誠信託等五家子公司彙報交流了本單位宣傳思想和意識形態工作情況。
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