中國經營報《深等線》記者 顧湘
據Wind統計，2019年中民投仍有198.05億元境內債券即將到期兌付或行權。
曾經風光一時無兩的中國民生投資集團（以下簡稱“中民投”）正處在渡過危機的關鍵時刻，這種狀態，如今已逾百日。
《等深線》記者獨家獲悉，在“公司面臨生死存亡”的特殊時期，中民投下發關於《應急管理委員會八項規定的通知》（以下簡稱“《通知》”），這份《通知》嚴令禁止一切內部宴請，暫停總監級以上的員工提拔，並作廢3月25日以後的提拔任命，這不僅包括中民投層面，被投公司也被覆蓋在內。
以3月25日這個時間為結點，向前倒推一個月，2月25日，中民投選擇在上海黃浦體育公園的籃球館裡，與眾多債權人見面。其間中民投總裁呂本獻向債權人致歉。不過，《等深線》記者確知，同樣是在這一天，因“其他借款合同糾紛”，江蘇銀行起訴中國民生投資股份有限公司、中民國際融資租賃股份有限公司、中民投租賃控股有限公司已立案。
就債務有關問題，記者多次聯繫中民投有關業務部門負責人，但其並未對債務有關情況作出解答。
中民投的債務處理，在危機出現百餘日之後，顯然剛剛開始。而在2018年底，長沙公安局經偵支隊原隊長鬍志國受賄案宣判，作為中民投發起股東之一的特華系實際控制人李光榮涉案。在《等深線》記者掌握的司法材料中顯示，李光榮曾在證言中表示，自己曾向胡志國打探中民投D姓高管涉及C姓商人案件的相關情況。胡志國則是C姓商人專案組的成員，在胡志國的供述中，亦承認替李光榮打探並洩露了D姓高管涉C姓商人的案件的情況。
這就像是一道魅影，從中民投身上一閃而過。
“特殊時期”
上海市中山南路100號金外灘國際廣場是中民投的總部所在地。不過，曾經瓦亮閃爍的中民投公司LOGO牌被紅藍相間的塑料編織布裹住，在一片繁茂的綠植掩映中，突兀又有些無措地豎立著。一樓大廳中，曾佔據著核心展示區的董家渡金融城沙盤亦是同樣的待遇。
《等深線》記者獨家獲悉，近日，中民投在集團內部下發了上述《通知》，通知對象包括各被投公司和集團各中心各團隊。
《通知》強調：“在目前公司面臨生死存亡的特殊時期，為改進工作作風、嚴肅工作紀律並加強團隊建設，經研究，提出如下八項規定。”
據記者獲悉，八項規定包括：一律禁止所有內部宴請，非對外公務接待不得飲酒；所有員工因公出行均需勤儉節約，不得乘坐頭等艙，不得預訂套房；暫停集團和被投公司部門總監級別以上員工提拔，3月25日後提拔任命一律作廢，恢復時間另行通知，原則上暫停所有員工招聘，優先以內部優化和兼職等方式補充人員缺口；暫停受理集團和被投公司部門總監級以上離職申請，特殊情況需報應急管理委員會公共關係和團隊建設組審批；所有員工離職需事先徵詢集團廉政辦公室意見；嚴格請假制度，離開辦公場所須經有權審批人審批，嚴明會議紀律，參會人員無特殊原因必須按時參加，確有特殊原因需請假，必須報會議主持人審批；各被投公司應集中辦公，任何員工、高管不得一人擁有兩處辦公場所；各一級被投公司最多保留2部公務用車，其他自購或租用車輛一律於5月30日前處置完畢。
隨後，中民投部分子公司亦下發人事管理工作相關要求的通知，明確暫停受理3月28日以後員工提出的離職申請。
“作廢”提拔任命的3月25日，似乎是一個時間節點。由此向前推一個月，中民投正在位於上海市黃浦區體育公園的籃球館內召開會議，與債權人見面。但同樣是在這一天，江蘇銀行涉及中民投的有關訴訟獲得立案。
《等深線》記者瞭解到，因“其他借款合同糾紛”，江蘇銀行起訴中國民生投資股份有限公司、中民國際融資租賃股份有限公司、中民投租賃控股有限公司已立案。因涉案金額較大，案件將在北京市第四中級人民法院進行審理。
債務與展期
即便在中民投內部人士看來，中民投近百日的尖峰時刻，似乎早有預兆。
在狗年春節前，浙江金盾消防器材債務違約中，中民投即已“踩雷”。此後的永泰能源債務違約中，也有中民投的身影。後來，陽光凱迪新能源有限公司債務違約事件爆發，中民投方面涉及金額約30億元人民幣。
“期限錯配，是不可能長久持續的。”一位接近中民投的人士向《等深線》記者表示。
在今年2月25日“中民投金融機構債權人委員會組建會議”上，呂本獻也承認了中民投存在“負債擴張過快、資本消耗大、債務期限錯配”等問題。
《等深線》記者獲得的一份某債權銀行的報告記錄上，似乎可以窺得中民投“債務版圖”的一隅。
“截至2018年9月，中民投主體曾發行175億元公司債券、發行150億元債務融資工具、董家渡項目增加應付優先級投資人85億元長期應付款；中民新能曾發行10億元公司債券；思諾保險集團發行4億美元無抵押優先票據；中民築友智造科技發行2億港元可轉債；中民投國際租賃發行50億元公司債券、34億元資產支持證券、10.3億元資產支持票據和1億美元債券；中民投國際資本的子公司茂昇投資有限公司發行8億美元債券、億達中國控股有限公司發行優先票據3億美元和30億人民幣公司債券等等。”
2014年，中民投的總資產為564.44億元；2018年上半年，中民投的總資產已激增至3096.51億元。
《等深線》記者通過相關金融機構獲得的信息表明，在尖峰時刻到來前後，中民投的多筆貸款已經展期。截至2019年2月初，中民投共在19家金融機構的業務仍未結清，貸款餘額近200億元。
值得注意的是，中民投已有多筆展期貸款。其中，本應2018年11月29日到期的民生銀行12億元貸款被展期至2019年3月10日；郵政儲蓄銀行2018年12月10日到期的約2.8億元貸款被展期到2019年3月10日；營口銀行2018年12月26日到期的5億元貸款被展期到2019年3月12日。
除了流動資金貸款，中民投曾在中原銀行開立了25.1億元的信用證，在上海銀行開立了20.78億元的保函。
另外，興業銀行有11.5億元貸款也於2019年初辦理了展期，但總計20億元貸款則被調整為“關注類”。
上海新世紀資信評估投資服務有限公司曾在信用報告中直言，中民投利用資本及債務槓桿不斷推進戰略投資及產業整合，負債水平快速攀升，目前已積累了較大規模的剛性債務。公司仍有較多項目處於集中投入階段，且具有投資規模大、投資回收期長的特點，短期內仍面臨一定的投融資壓力。2015~2017 年末，公司剛性債務餘額分別為651.02億元、1422.91億元和1736.22億元。2018年3月末，公司負債總額為2275.80萬元。
投資兇猛
從無到有，平地而起，中民投一度成為了行業精英的“嚮往之地”。
中民投參股股東均為大型民營企業，參股企業資產總額近萬億元人民幣，涉及機械製造、冶金、信息科技、資產管理、服裝、生物製藥、環保、新能源、文化傳媒、商貿、電力、家電百貨、電子商務、房地產等多個領域，參股或控股多家上市公司。其中，蘇寧電器、新華聯合冶金控股集團、紅豆集團、科創控股集團、亨通集團等均為中國500強企業，同時位列中國民營企業100強。
按註冊資本計算，霍爾果斯市國信保泰創業投資有限公司和中泰信託有限責任公司持股分別為16.91%和4%，其餘股東持股最高不超3%。截至2018年12月初，中泰信託有限責任公司認繳註冊資本人民幣20億元，實繳人民幣14億元，剩餘未繳足的6億元根據《公司章程》將於2019年6月30日之前分期繳足。
一位接近中民投的銀行業人士對記者表示，此公司的股權是中民投未來作為公司高管股權激勵的目的設立的。霍爾果斯市國信保泰創業投資有限公司認繳註冊資本人民幣84.54億元，尚未出資，未繳足部分將於2024年10月31日之前分期繳足，但霍爾果斯市國信保泰創業投資有限公司自身不會實繳註冊資本，其認繳註冊資本將由公司新老股東通過受讓其所持公司股份並履行實繳義務的方式完成。
中民投最重要的創始人之一是董文標，而中民投的不少高管，均與董文標的履歷多有交集。中民投在投行領域的評價，則擁有“兇猛”的標籤。
以中民投在2015年10月4日投資的中國醫療網絡有限公司（以下簡稱“中國醫療網絡”，383.HK）為例，20億股本的投資總額為1.16億美元，股權佔比15.99%，三年多時間過去，目前價值3.821億港元（約合0.487億美元），縮水近六成。
值得一提的是，在中國醫療網絡的股東中，中民投國際控股有限公司並未現身，而是通過其全資子公司——Victor Beauty Investments Limited持股，廖鋒擔任了中國醫療網絡的非執行董事，2015年至2017年末共領取薪酬36.8萬元。
呂本獻在2019年2月25日的發言中也指出，受到海外資本市場的影響出現了一定的虧損。
值得一提的是，屢屢陷入風波的老牌P2P借貸平臺點融網曾在2017年獲得了中民投5000萬美元的投資。
從2015年開始，中民投攤子越鋪越大，覆蓋的行業越來越多。現在的中民投旗下投資的項目包括了新能源、居家養老、裝配式建築、通用航空等特色產業，還囊括了保險、融資租賃、資產管理、普惠金融等現代金融服務業。
《等深線》記者獲得的一份中民投某國有債權銀行的相關材料，曾這樣描述中民投：“客戶在我行現金池的成功搭建，為我行帶來較為可觀的資金沉澱以及結算量，將進一步提高該客戶對我行的綜合貢獻度。”如今，這家債權銀行進入了債委會。
從股權結構上看，中民投是一家股權分散的公司，恰恰是這樣一家公司，又有為數眾多的子公司，其很多具體業務均在子公司層面開展。截至目前，在國家企業信用信息公示系統中可查詢到的子公司共有29家，包括中民投資本、中民投租賃、中民投資管、中民投亞洲、中民投健康、中民投科技、中民投北方、中民新能、中民嘉業、中民未來、中民航旅、中民金服、中民築友、中民香山等。而其在海外註冊的諸多子公司具體情況則尚未披露。
近兩年，圍繞中民投核心高管，則多有各種傳言。直至相關重要人物露面，局面才有改觀。
《等深線》記者瞭解到，這樣的情況，不僅讓中民投內部人員關心，也讓中民投的股東十分關注。2018年底，長沙市公安局經偵支隊原隊長鬍志國因受賄罪被判刑。記者掌握的該案司法材料顯示，作為中民投發起股東的特華系實際控制人李光榮牽涉其中。
早在2013年5月，作為特華投資控股有限公司（以下簡稱“特華投資”）控股股東的李光榮出資3000萬元，加入了民生藍天控股股份有限公司，成為19家股東之一。2014年1月，實控人是李光榮的通陵精達特種電磁線股份有限公司（600577.SH）又出現在了民生電子商務有限公司新增股東名單上。2014年5月，李光榮以特華投資控股股東的身份進入了中民投的董事會。
後來，因為涉及刑事案件，李光榮退出了中民投董事會。
《等深線》記者掌握的司法材料顯示，李光榮在證言中表示，自己曾向胡志國打探中民投D姓高管涉及C姓商人案件的相關情況。胡志國則是C姓商人專案組的成員，在胡志國的供述中，亦承認替李光榮打探並洩露了D姓高管涉C姓商人的案件情況。
這是一道魅影。
自救與拯救
2019年2月19日，中民投在上清所發佈了兌付情況公告，由興業銀行股份有限公司承銷的“16民生投資PPN001”已於2019年2月14日完成兌付。但不可否認，這筆三年期的30億元債券比原定的1月29日兌付日遲了16天。
在這16天中，中民投在交易所上市的債券“17中民G1”“18中民G1”“18中民G2”也經歷著債券市場的“拋棄”與“質疑”，甚至被暫停競價系統交易。截至記者發稿，“17中民G1”的收盤價還維持在36.65元的數字上。
一位債券行業從業人員對記者坦言：“在債市上，信心比黃金重要。小火苗也可能會產生極大的影響。中民投4月份到期的債券金額比這次的還多，下一位接盤俠何時出現呢？”
2019年4月8日，中民投的債務違約被曝光，被債券市場人士戲稱“如約而至”，銀行間非公開定向債務融資工具“16民生投資PPN002”未及時兌付，涉及金額約8.5億元。能否如上次一樣延後補兌，尚不得而知。
一位債權行的工作人員透露，在成立債委會之前，中民投已經著手洽談處置子公司中民嘉業、中民築友、中民投租賃控股等公司，假若這幾家公司全部進行處置，預計可產生百億元現金流。
據Wind統計，2019年中民投仍有198.05億元境內債券即將到期兌付或行權。
中民投部分存續債券信息（單位：億元）
《等深線》記者 顧湘 製圖
值得一提的是，上海市金融工作局相關負責人在中民投債委會組建會議中指出：“我們在與各有關單位協調時反覆強調要以企業自救為原則，要求企業列出資產明細清單，拿出切實可行的資產處理方案。”
《等深線》記者獲悉，中民投金融機構債委會由債權金額最大的中國進出口銀行擔任債委會主席單位，中國建設銀行擔任第一副主席單位，同時，交通銀行、大連銀行、農業銀行、中原銀行、興業銀行、中信信託、南京銀行、上海浦東發展銀行及其他類成員機構華融證券擔任副主席單位。
在時長一個小時的中民投債委會組建會議結束前，中國進出口銀行的代表將一份債權人協議方案初稿拿出與各債權人討論，共涉及九個方面：第一，要求企業提供資產和負債清單；第二，引入第三方機構（會計師事務所、律所），對中民投整體的資產負債情況進行清算；第三，重大事項介入機制，債委會參與決策企業重大投資、重大資產處置、歸還債務；第四，需要企業明確未來哪些資產屬於核心資產及其經營情況，提供近期資產處置計劃和債務到期清單；第五，要求企業加強內部管理、降低管理費用；第六，完善債務融資機制，形成債委會定期會議處置；第七，要求企業明確今年短期還款資金來源，以為未來確保貸款不發生逾期；第八，作為債權銀行，貸款分類需要維持或者回調正常類，不採取訴訟方式；第九，協商債權銀行同意降低企業利率至基準利率。
債權人拿到這份協議初稿後多是一臉凝重，一位債權行代表則是直接和律師進行電話溝通。
“因為涉及的金額太大，必須更加謹慎考慮。”
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