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一文詳解如何通過可轉債賺取30%收益，特別提示，操作不當將造成重大虧損！

今年以來，股市大漲，幾大指數漲幅都超過了30%，可轉債也大漲，有些可轉債漲幅甚至超過了100%，最近有不少投資朋友詢問我，說可轉債是不是一定包賺，聽說只要買就可以賺錢，最低可以賺30%，想把資金都用於投資可轉債，這著實讓我擰了一把冷汗，金融市場哪裡會有包賺的事情？無風險套利？那些都是聽起來美好，實際上很危險的東西，你必須把它搞懂才行。

可轉債確實有機會賺取30%，而且風險不大，那麼本文就為了解決這一問題。讓大家知道可轉債怎麼賺到30%，投資可轉債到底有沒有風險，風險有多大，為什麼說操作不當會造成鉅虧？

一、先了解什麼是可轉債

可轉債，就是上市公司發行的可轉換債券，這種債券有別於一般的債券，一般的債券就是按100元發行，然後到期付本還息。而可轉債，本身具有一般債券的屬性，具有到期付本還息的特點，但還具有另一個重要的屬性，那就是轉股權，這意味著可轉換債券是疊加了一分權利的債券。

可轉債的票面利率，一般是採用累進利率的方式，比如說第一年0.3%的利率，第二年0.5%，第三年1%，第四年1.5%，第五年1.8%，持有時間越長，付息率就越高：

這樣的話，對持有可轉換債券的人來說，就有一種在低風險甚至無風險（如果利息跑不過銀行也具有沉沒成本）的情況下，可以力求獲得更大的收益。比如說一份可轉債價格是100元，約定未來（一般是半年後以行使轉股權）能以20元的價格轉為股份，那麼如果股價漲到26元，你持有10份可轉債，也就是1000元，可以轉到50股，轉成50股之後，你的股票市值就有了1300元（26元乘以50股），這樣你就賺到了30%。如果你持有1萬，你就賺到3千，如果你持有10萬，你就賺到了3萬。

二、可轉債30%的收益，只是一種理想情境的假設

前面所說的獲得30%的收益，需要兩個假設條件：

第一個假設，需要以100元價格購買，也就是債券的基礎價格，這個是一個保底的價格，如果未來轉股有利可圖，那麼可轉債的持有者可以選擇轉股，賺取更多收益。如果轉股會造成虧損，那麼可以持有到期，可以收回本金和利息，屬於下有保底、上不封頂的情況。

第二個假設，需要可轉債關聯的正股股價不斷上漲，因為股價不斷上漲，按照約定轉股價轉成股票之後，潛在的收益就在不斷上升，那麼市場“套利機制”就會推高可轉債的價格，如果可轉債的價格漲到130元，那麼你以100元價格購買（或者申購）再以130元價格賣出，獲得30%的收益，當然你也可以選擇轉股後賣掉，結果也是一樣的。

前面第一個假設如果不能實現，而是可轉債上市後高於100元價格買入的話，需要未來可轉債漲超130元以上。

那麼如果某人是在140元買入的可轉債，在130元賣掉，也會造成虧損。另一個人是打新申購的可轉債，成本是100元，可轉債跌到90元賣出也會虧損。比如下圖的藍思轉債（藍思科技發行的可轉債）：

藍思轉債

那麼我們看，藍思轉債在2018年6月27號的時候，跌至88.9元，100元申購的如果當時扛不住賣掉，那麼必然虧損11.1%，何來的30%收益?藍思轉債2018年1月17號上市交易，到現在已經過去了整整一年零三個月還多，按照4月初的價格108元，收益也僅有8%。

（PS：為什麼可轉債是保底的，還會有人在跌破100元之後賣掉呢？主要是不同投資者有不同的預期，有人會考慮時間沉沒成長，一直持有五年後到期確實不會虧錢，但是如果止損後用這筆錢做其他投資會賺得更多）

可見，可轉債要實現正收益，一般情況下需要低成本加股價上漲，只有股價上漲，可轉債才會同步上漲。

三、為什麼有些可轉債，股票下跌也能獲得30%的收益

前面所作的分析，都是建立在股價上漲，使得轉股有利可圖，推動可轉債上漲，從而賣出賺取差價，或者轉換成股份後賣掉，賺錢差價。那麼如果股票沒有上漲，而是下跌呢，是不是一定就賺不到錢了？

這並不是絕對，因為可轉債裡面有一條，上市公司是可以下調轉股價格的，比如說發行了可轉債，股價卻沒有上漲，那麼就不會有人轉股，這樣的話上市公司就會有很大的償債壓力，上市公司肯定希望股票漲，大家都轉成股份，但股市的漲跌並不由上市公司還決定，如果碰到下跌趨勢誰也改變不了，那麼就可以下調轉股價格了。

比如說開始約定的轉股價格是20元，後來股價一直下跌，上市公司可以把轉股價格下跌到10元，下調之後如果股價開始上漲，使得轉股又有利可圖，那麼大家又會選擇轉股，而可轉債的價格就會重新上漲。我們用實例來說話，看下圖：

利歐轉債

這是利歐轉債（利歐股份發行的可轉債），2018年4月19號發行，初始約定的轉股價是2.76元，但是股價一直下跌，沒有人轉股，這時候可轉債價格也一路下跌，跌破了初始的100元面值。

利歐股份公告內容

之後利歐股份調整了轉股價為1.72元，自11月14日生效，

利歐股份公告內容

在利歐股份下調轉股價之後，其正股繼續下跌，最低跌至了1.27元，而可轉債也一直在90元以下，但在2019年2月份之後，利歐股份正股突然大漲，從1.27元漲至2.72元，翻了一倍還要多，股價高於轉股價，轉股有利可圖，可轉債也就跟著大漲了。

利歐股份走勢

按照最新的價格，利歐股份股價2.3元，相對轉股價格1.72元，上漲了33.7%，而利歐轉債的最新價133.7元，相對於初始的100元，也是對應的上漲了33.7%。對於

需要注意的是，上市公司一年只有一次下調轉股價的機會，如果碰上連續多年熊市，股價一直下跌，下調轉股價後繼續下跌，那麼這30%也不一定能賺到。

四、特別重要：觸發強制贖回條款，可能造成可轉債持有人鉅虧

觸發強制贖回，這一條非常重要了。發行可轉債的公司，當正股價格連續30個交易日中至少有15個交易日收盤價不低於轉股價的130%，就會觸發強制贖回，這個時候持有債券的只有兩個選擇，要麼是進行轉股，把債務轉成股份，轉股收益和賣掉債券的收益基本上是一樣的。

如果不轉股的話，上市公司就會強制給你贖回，但贖回價格可不是130元一份，而是按照100元的初始價加上票面利息給你贖回。假設按照101元給你贖回，而你的初始成本是100元，你賺到的只是1%收益。而轉股你可以獲得30%收益，差別是非常巨大的。

而如果你不是通過申購獲得，也不是以100元買入的可轉債，那麼就會承受巨大的損失，假設你以120元買入的可轉債，但是觸發強制贖回的時候，你並沒有轉股，上市公司有權以101元給你贖回，等於你120元買入，101元賣給上市公司，這就會造成16%的虧損。

為什麼上市公司要強制贖回呢？就是為了逼迫可轉債持有人轉股，

我們看看最新的強制贖回案例，東方財富（300059.SZ）4月8日公告稱，東財轉債（債券代碼：123006）於2018年6月26日起進入轉股期，公司股票自2019年2月8日至2019年3月29日連續30個交易日中至少15個交易日的收盤價格不低於當期轉股價格（11.36元/股）的130%（14.77元/股），符合《東方財富信息股份有限公司公開發行可轉換公司債券募集說明書》（下稱“《募集說明書》”）中約定的有條件贖回條款。

贖回價格為100.16元/張（債券面值加當期應計利息（含稅），當期利率為 0.40%），扣稅後的贖回價格以結算公司核准的價格為準。贖回登記日為2019年5月10日，贖回日、停止交易和轉股日為2019年5月13日。

那麼如果是持有東財轉債的朋友，就必須在5月10日前轉股或者賣掉了，要不然就會以100.16元的價格被強制贖回，而東財轉債目前價格是176元，假設你是剛剛以176元的價格買入，在5月10日前沒有轉股，那將會以100.16元的價格被贖回，將造成43%的鉅虧。

有人覺得這是個霸王條款啊，糊里糊塗的就讓自己把錢虧了。但埋怨又有什麼用呢？制度就是這樣，規則就是這樣，買了可轉債並不是一勞永逸等著賺錢，而需要隨時注意是否觸發強制贖回條款，及時的關注上市公司的最新公告，能轉股就轉股，不想轉股就把債券賣掉，鎖定利潤。否則不但到嘴邊的肉沒吃到，還會造成巨大的虧損。

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