二级市场的投资，最终都要落到投资标的也是上市公司的选择；而不管是什么样的投资风格，优质的公司都会成为选择上的加分项，那么该怎么选择一家好公司呢？2019年2月19日我有幸参与了今日头条《投资达人秀》活动，结合我跟粉丝朋友们的互动交流，并回答的10个主要问题，勾勒下他们的轮廓。
1、@AstroC问：选择好公司的方法有哪些？
答：谢谢提问。
主要有自上而下和自下而上。自上而下的方法，一般先考虑大的经济周期，回避经济下行周期，选择经济上行周期投资；其次要考虑行业和产业是否处在上升周期以及景气周期的可持续性，会回避夕阳产业；最后才会选择具体的公司。自下而上的方法，多半会从具体的行业、个股入手，关注个股自身的营收和确定性更多一些。两种方式各有优劣，前者更具有系统性和拓展性，后者偶发性和爆发力更好，但也容易踩雷。
再补充一点。围绕以上三类好公司，把握住2020的基本原则，是比较好用的方法。所谓的2020标准，就是估值20倍以下，营收增长20%以上的优质个股。这个方法效率特别高。具体文章可以参见《欢迎来到2020的投资世界！9问即可？》
2、@魏龙水问：A股市场好公司有几种类型？
答：谢谢提问。
《来看看这3类好公司股票，我们错过了有多少？》这篇文章我说的比较清楚，大致我认为A股有3类好公司，一、众口铄金的优质大蓝筹，不要错过。这类大蓝筹有几个特点，可以识别。一、垄断型行业龙头。在A股市场，垄断型的行业龙头大部分都诞生在垄断行业，比如银行、烟草、食盐、铁路，但在半垄断行业里出现的龙头那就含金量相当高了。比如保险行业，中国平安在这个行业里绝对是碾压式的优势；比如白酒行业，贵州茅台的品牌溢价已经可以秒杀五粮液。二是行业垄断里的优质群雄。最典型的当属银行业，整个银行业里招商银行最为优质，但是包括四大行在内、兴业银行、交通银行、民生银行其实活的都不赖。还有煤炭行业，中国神华、陕西煤业、兖州煤业都很不错。三是历史为鉴的优质蓝筹。这种类型的优质蓝筹，虽然身在充分竞争行业，但凭借着资金体量、成本优势，或者长时间经营优势，慢慢形成了很强大的护城河，逐步成为行业龙头，比如医药行业里的恒瑞医药，建筑行业里的中国建筑，白色家电里的格力电器，汽车行业里的上海电气。四、一定注意识别：行业前景稳定向好。二是蓬勃向上的大白马，当骑则骑。这类优质个股也有着自己鲜明的特点。一是产业已经成熟。优质大白马所在的行业即便是新兴产业，也一定是已经经过了产业的孵化期、培育期，已经成为社会经济的重要组成部分，比如现在的移动互联网、新能源汽车、5G等。二是已经成为所在行业的龙头翘楚。三是上市已满3年以上。由于中国的上市管理相对规范，上市三年保持经营稳定、业绩不变脸是一家优质企业应具备的基本条件，一般大型投资机构在参与二级市场投资的时候，都会考虑上市时间。三、小而美的黑马，可遇不可求。这类优质企业也有着一些共性的特征。一是更加细分的微行业龙头。比如2008年刚刚开始的污水治理行业，特种玻璃行业，豆浆机、抽油烟机等，整个行业非常细分，可能就是单一的产品。二是迎来业绩爆发。这类公司初始的业绩都比较平常和稳定，甚至有可能经营成效并不是太高，但往往因为募投项目投产、企业经营好转、并购重组等带来业绩的突然爆发式增长。三是市值普遍在20-50亿。公司初始上市市值和规模都比较小，在市场里、行业内都属于小个头，比如刚上市的东方财富、同花顺、基蛋生物，并购注入的芒果超媒，2014年业绩爆发的信维通信等等。如果市值太小越不行，20亿以下的公司，往往管理机制都不成熟，市场主力资金也不会参与。你可以查看原文，也许更有帮助。
3、@paocai问：衡量一家公司是否优质的主要指标有哪些？
答：谢谢提问。
单就基本面来说，一家公司是否优质，还是有几个指标可以参考的，一是营收、净利润连续保持2年以上稳定增长，且预期增长可持续；二是Roe>15%，至少不低于10%；三是财务数据健康，不存在现金流大幅恶化、商誉巨大、负债特别多，总之，不会让人看着不舒服；四是持股相对集中，受到社保基金等市场主力资金的认可。
另外，从投资的角度来说，衡量一家公司是否优秀，可以从三个方面看，第一个方面，基本面是否优秀，刚才已经说了。第二个方面，是否估值和价格合理低估，任何高估都是风险，低估都是机会，这是投资的不二法则。第三个方面，是否有资金介入，如果有大资金参与并看好，这个股一般都会有不错的表现。希望这个答案可以帮你答疑解惑。
4、@天际雪问：行业对认定公司是否优秀影响大吗？
答：谢谢提问。
行业因素非常巨大。这就跟交通工具一样，同样的时间内，飞机和高铁的行驶里程可以达到1000公里以上，而汽车只有200公里左右，而自行车可能只有几十公里。蓬勃向上的行业，只要不是太差的公司都能享受到行业红利；一路走向衰败的行业，再好的企业也难以持续获得不错的收益。
我举个好公司的例子我们来看下：中国神华历史上就是一支优秀的个股，2007、08年是煤炭行业的黄金时间，所以他的上市直接创造了85.25元/股（复权价格）的历史最高，市场在行业景气度最高的时候给了最好的估值；随着景气周期的结束，叠加大盘调整，他一度跌到了6.63元/股;同样的情况，再次在2015年出现，随着煤炭行业的扩产，煤炭行业陷入大规模亏损，虽然中国神华业绩优良，但同样下跌-34%；而随着政策支持和行情出清，这两年他有恢复了102%的涨幅。所以，行业向好，好公司才有更好的盈利，也才会有更好的估值。如同我们做企业一样，在中国开家超市你不用担心安全，在南非呢？是不是就不好干了？行业，永远大于企业。
5、@yirenjing问：管理层在好公司的认定中重要吗？
答：谢谢提问。
既重要也不是最重要。重要是因为，公司都是由人经营的，如果管理层驾驭能力不行，再好的经济形势和经商环境，再蓬勃向上的行业，也可能产生亏损的公司。不存在所谓的平庸的人也可以经营好公司的这一说。
但某种意义上，管理层也不是最重要的，还是因为投资如果选错了行业，行业大面积亏损，如同2015年的煤炭行业，95%的行业亏损怎么去投资呢？再好的管理层也不能逆转大趋势。
6、@张晓龙问：好公司是不是需要长期持有？
答：多谢提问。
首先重要的是要确定是好公司。其次，我认为再好的公司最好的持有方式是在低估和业绩稳健增长的条件下长期持有，一旦公司高估了，明显要出现技术性回调或者基本面出了问题，那么就应该卖出了。好公司不等于长期持有，好公司只是具有好的投资价值。任何一支股票都不应该十年如一的持有不动。
以优秀的中国平安为例，
直到2017年，公司的股价才重新回到2007年的历史高点，没有任何一支个股可以忽略波动长持，这不符合我"好股三击"的体系，所以，买入的价格很重要。
7、@俞达问：好公司是不是一定上涨？
答：从公司自身的轨迹来说，好公司一定是持续上涨的，他的上涨曲线跟他的营收和净利润增长基本保持同步。但是如果是在高估的时候买入，可能很长时间处在下跌调整的过程中；还有短期股价的涨跌还会受到包括资金和市场的影响，也有可能下跌。谢谢。
8、@奥力芙问：好公司是不是一直都好？
答案是否定的。马云先生说过"阿里巴巴也只能活过101岁"，企业的生命力跟人一样，都有自己的生命周期。很多优质的好公司，都会有一定的周期性，往往十年是一个轮回，跟经济周期很重回；还有公司所在的行业也许会变成夕阳行业也不一定；公司本身发展也受到管理层的决策影响，一家好公司也有可能被管理层搞砸。即便是我们的国酒茅台，以往的历史也不都是美好，未来的发展也不是一定就完美很好。所以紧密跟踪企业，是必须要做的功课。
9、@吴力铠问：可不可以举几个好公司的例子？
答：谢谢提问。
首先声明，所提及个股，不做推荐，仅做投资逻辑分享，大家注意风险。我之前的一篇文章正好说到《2天24小时的复盘：看懂这篇，就看到了我的基本投资思路》提到了，仅供参考。还有贵州茅台、招商银行。
（1）森马服饰：基本面上，这家公司开始走多品牌产业平台的方向，这非常适合服装产业；数据方面，公司2017年完成了经营业务方面的出清，预期2018年和2019年将迎来25%以上的营收、净利润增长；虽然有了15%以上的节前上涨，目前股价仍然处于底部区域，TTM17倍左右，估值适宜；技术上，120日日线和120周周线正好重叠在9.5-9.7元/股附近。（2）基蛋生物：根据目前医用检测耗材集采的进度看，以省为单位的集采已经是大势所趋了，目前各方信息看，对POCT的影响偏于消极，面对巨大的不确定性，个人不宜过于乐观；公司基本面方面，预计2018年营收、净利润能够保持20%以上的最低增长期待，TTM21倍，只能说适中。技术图形上，依然处在下降区间。（3）快克股份：人工费用的走高和自动化机械的成熟，是机械自动化、机器人行业不断向好发展的基础；快克股份所在行业较为复杂，但可以确信手机产业链和汽车产业链的自动化推进很快，这也是公司的主攻方向之一。从这家公司的基本面看，公司的新生产投资已无问题，各方面都显示公司业务稳步向前，公司从焊接到组装、喷射、维修一体化解决方案的思路，非常OK，非常看好。截至2月1日，公司已经回购了1299万元，0.38%的股份，回购成本在20元/股多一点；目前估值TTM23倍，预期看好。（4）宋城演艺：从公布的春节期间的国内旅游人数看，继续突破4亿人次，但是只比2018年增长了3.6%，如同我之前在宋城演艺的研究报告里说的，千古绝唱：毛利率70%、负债13%，机构锁仓一半就是好机会吗？已经不再是爆发式增长了，未来更多在于差异化（高端化、个性化）和存量竞争。从公司的基本面来说，六间房的事情虽然大概率没问题，但终究还没有解决；新项目2019年的投入运营，最多对冲六间房剥离后的营收和净利润；公司还有大小非减持的压力，基本面适中偏弱。按照公司的业绩预告，预计增长15-30%，净利润12.2-13.8亿，取中位数，TTM22倍。（5）中国平安：关于基本面确实没有什么太多好说的，平安依然成为一个金融帝国，目前公司的TTM只有11倍，比四大行大概高出一倍。对投资中国平安，我的思路是这样的：从合理的发展角度看，目前银行业除了招商银行取得2位数营收净利润增长外，普遍都在个位数增长；中国平安营收和净利润回归低于20%以下的两位数增长甚至个位数增长，都不应该意外；考虑平安在金融、健康、汽车、保险各个入口的卡位，平安保持10-20%的营收和净利润增长是大概率的，现在的TTM11倍。（6）华泰证券：春节假期后的后半段时间，我基本上放在了研究华泰证券和智飞生物上面了。券商行业一直是周期行业的代表，是周期之王，但似乎2019年开始，券商行业要逐步走向去周期化了，因为科创板和注册制的提上日程，去散户的趋势，都会推进券商往投行、理财综合服务方向推进；而华泰证券A+H+G三地的投行业务布局，已经多年来综合业务一直保持领先，是最有可能享受券商改革、出清的优质公司之一；财务上，公司的负债、两融、质押与其他头部券商并无太大出入，略好一些，唯有收购美国AssetMark形成的20亿元商誉，不好确认。业绩上面，预计2019年营收和净利润都会出现个位数的下滑，直接导致TTM上升到27倍；营收负增长、估值高企，按说是不符合"2020"标准的，但基本上2018年是ipo数量、成交量相对压缩的比较厉害的一年；从TOB业务看，科创板年底前的上市完成，既有可能带来不错的收益；指数基金的持续火爆，也值得期待，华泰旗下的南方基金和合资的华泰柏瑞成交额也在突飞猛进，我预计2019年取得20%以上的营收增长是大概率的。
10、@竹海飘雪问：现在适合投资好公司吗？
答：谢谢提问，非常适合。即便是2019年开年后的7连阳，沪深两市估值也只有16.24倍多一点，优质个股的估值依然很便宜，只不过要擦亮眼睛，认知选出好公司。至于如果选择好公司，请关注我吧，可以给你许多参考。
不畏浮云遮望眼，风物宜长放眼量，中国的未来发展只会更好，中国股市只会更好，祝你好运。
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