中國網財經4月3日訊(記者 李靜)“黃酒龍頭”古越龍山昨日發佈了2018年業績報告，年報顯示，公司營收和淨利潤均實現持續增長，但扣除非經常性損益(主要是理財收益)後的淨利潤和經營活動現金流卻都出現了下滑。與此相對的是，廣告等銷售費用大增，創歷年新高。
事實上，以古越龍山為代表的黃酒行業，在近年來的酒類消費市場上整體表現欠佳，尤其是高端黃酒，在商務宴請等場景並未得到消費者的認可。
而消費市場的情緒也傳導到了資本市場。在2017年以來的“結構性牛市”、尤其是2019年年初這一波行情中，整個酒類板塊表現突出，貴州茅臺、五糧液等白酒龍頭，不但早已突破2015年牛市時的高點，更實現了300%~500%的漲幅，而古越龍山截至今日收盤，僅報8.3元，相較2015年的21.02元歷史高點，仍處於腰斬以下。
賣酒的裡面最會理財的
4月2日晚間，古越龍山發佈2018年度財報。報告顯示，2018年，古越龍山實現營業收入17.17億元，同比提升4.87%；歸屬於上市公司股東的淨利潤1.72億元，同比增加4.69%。
對於業績的增長，古越龍山表示，主要原因是報告期內銷量上升、營業收入增加所致。
不過，中國網財經記者發現，在古越龍山的財報中，古越龍山扣除非經常性損益的淨利潤為1.42億元，同比下滑了3.06%。而淨利潤“由降轉升”的關鍵因素在於“理財產品收益和代扣個人所得稅手續費返還”的2795萬元，而這一數據2017年為2061萬元，2016年為 1398萬元，實現了每年遞增30%~50%的連續增長，堪稱“賣酒的裡面最會理財的”。
賣酒的裡面最會辦活動的
財報顯示，公司當期經營活動現金流淨額降為2.90億元，同比減少了9.46%。對此，古越龍山在財報中表示，主要系本期銷售費用及管理費用支出增加所致。
白酒行業分析師蔡學飛認為，古越龍山在產品結構高端化與市場外拓的過程中阻力較大，市場與品牌投入較大，產品培育週期變長，整體黃酒競爭加劇可能都是其現金流下降，費用激增的原因。
在利潤原地踏步的同時，古越龍山在產品促銷及廣告投入方面卻顯得頗為闊綽。
年報顯示，古越龍山2018年銷售費用2.98億元，同比增長38.44%。尤其是廣告宣傳費4005.6萬元，同比增加82.82%；促銷費用1.45億元，同比也增加了69.72%。
古越龍山表示，2018年促銷費用變動原因主要系公司根據市場情況及客戶需求，部分票折結算轉為費用結算所致。而廣告宣傳費變動原因主要系公司贊助冠名 2018 年女排世俱杯、首屆氣排球公開賽、紹興國際馬拉松賽等賽事、參與承辦黃酒酒博會相關活動等宣傳費用增加所致。
賣酒老本行也快被“老二老三”追上了
在眾多白酒企業紛紛衝刺中高端賺得盆滿缽滿之時，以古越龍山為代表的黃酒企業仍然在進行著區域內、低價同質化競爭。
蔡學飛表示，從規模與品牌力來看，古越龍山依然是黃酒的龍頭企業，但是近幾年會稽山與金楓酒業通過資本市場的兼併收購動作，不斷拉近其距離，對於其龍頭地位產生了一定的威脅。
其中，會稽山於2015年收購烏氈帽酒業、唐宋酒業，2017年獲得塔牌紹興酒14.78%股權並收購咸亨股份。而金楓酒業不僅引入永輝超市戰略投資，且在2014年控股紹興白塔，2015年收購江蘇振太等。
而古越龍山的表現卻略顯遲鈍，只是在2009年收購了紹興女兒紅釀酒有限公司，其後並未有任何舉措。
在業績表現上，古越龍山也是呈緩慢發展狀態。
2014-2018年，古越龍山營業收入分別為13.38億元、13.76億元、15.35億元、16.37億元、17.17億元；同期淨利潤分別為1.85億元、1.33億元、1.22億元、1.64億元、1.72億元；同比增幅分別為28.42%、-27.89%、-8.38%、34.57%、4.69%。
數據顯示，古越龍山近五年以來淨利潤基本上是起起伏伏，但最高也未達到2億元。
中國食品產業分析師朱丹蓬表示，中國黃酒是區域性品類，售賣主要集中在江浙滬。黃酒的品類在低價格、低利潤的水平運營，並沒有太多資源和資金來支撐其快速發展，整個中國黃酒實現高速發展還沒有到節點，中國黃酒面臨的尷尬在短時間內解決較為困難。
蔡學飛表示，黃酒的消費市場與人群相對集中，只有立足黃酒的文化推廣與消費者教育，藉助資本手段加速黃酒的行業整合，提升整個黃酒的行業門檻，強化品牌價值，拉高產品結構從而改善企業的盈利能力，可能才是古越龍山持續發展的保證。單純古越龍山企業內部的組織與營銷變革只能緩解現狀，解決不了整個企業的長遠發展。
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