當下，盤整後大漲意味業績和貨幣政策的預期修正；後續，早週期表現超預期將帶來經濟預期上修，同時CPI並不會掣肘貨幣政策。市場將迎來“週期消費搭臺，成長唱戲”行情。
這次，盤整後的大漲意味著什麼？業績悲觀預期修正下的外資流入趨勢修復。3月以來市場的區間震盪盤整，一方面是政策催化減少，另一方面是業績爆雷的擔憂加強。這些擔憂在陸股通的流入節奏上反映更為明顯。進入2019年以來，每次外資大幅流出總會帶來明顯盤整。我們認為，兩大因素帶來的此次盤整後的大漲：其一，貴州茅臺、立訊精密等MSCI標的業績超出市場預期，業績憂慮暫消；其二，步入二季度，經濟增長壓力倒逼降準等貨幣政策推出，政策寬鬆預期再次泛起。同時，上週五的大漲也暗示了一個重要的信號，外資流入是必然過程，外資大幅流出的風險正在降低。
從國泰君安(02611)證券研究在安徽、山東、河南等地區主機廠經銷商行業調研來看，預計3月各類機械產品增長較好，這就意味著資本支出領域的超預期表現將會延續。宏觀上，10年-3個月利差今年上升趨勢異常明顯，接近2016年的階段性高峰，經濟預期較為樂觀。當前CPI和PPI出現較為明顯的背離。供給原因導致的CPI被動上行較可控，而PPI走低下的通縮危機需要貨幣政策破局。
週期消費搭臺，成長唱戲。第一，週期板塊。雖然短期宏觀層面尚不能看到數據體現，但中觀層面早週期領域的積極變化已經發生，穩增長預期疊加低估值因素，週期板塊將有明顯表現。第二，消費板塊。外資流入趨勢再度確立，疊加地產後週期復甦，消費股配置行情再度到來。第三，科技成長板塊。伴隨基本面和業績悲觀預期釋放，市場繼續修復、風險偏好有望進一步提升，受益科技創新政策紅利以及科創板輻射，科技成長概念主題如人工智能、氫能源等將迎來表現機會。
本文源自中國證券報
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