3月27日晚上，宋城演艺如期发布了2018年业绩公告与2019年1季度的快报。整个年报季报看下来，与我在 推演的一样，
在2018年11月22日研报发布后，我在评价估值及投资机会的说的很清楚，这个估值已经把2019年的业绩透支。而看股价走势，11月22日研报发布当日，宋城演艺开盘22.11元/股，3月28日收盘22.36元/股，与这一轮行情无缘。
再来看主要数据，我在研报里推演，他2018年的净利润为20%，最终公布的净利润增长为20.57%，可谓十分巧合。
从主要数据看，宋城演艺2018年营收32.11亿，仅增长6.2%，透支的净利润增长15.62%，12个亿，在没有剥离六间房的情况，亦开始萎缩归为平稳；可以看到，单独四季度，净利润更是负增长-6.66%，倒是很顺；而整个营收、净利润呈现出逐年下降和萎缩。基本可以确认，公司现在是一个现金流量型公司，现有模式下，除了新项目投运外，不再具有爆发式增长的可能。
我的态度依然鲜明，"目前的估值在2019年年底前都不算便宜，处于合理区间，真正的机会在2019年年底"。说说具体几个事项，作为投资分析笔记。
一、公司很稳健。这份年报看下来，我总得感觉黄巧灵先生比以往更加稳健了，少了激进，多了踏实，黄先生又要辛苦几年了，因为"垂直化管理"的意思就是：你们都闪开，老板我亲自来。是呀，就目前宋城演艺这么关键的时期，如果二次发展中再出现泰山千古情这样夭折的项目，如果不能在深度演艺和IP开发上有重大突破，宋城演艺，也就这样了，不会有突破性发展。目前看，黄先生雄心壮志依旧在，老骥伏枥，志在千里。这里，我大大的敬仰一下。61岁，杭州这地方也养人，应该还行。从这个角度出发，我认为六间房的剥离绝对不会出现问题，这里可以不用担心。
二、看得到的，三地业务是目前的主要支撑。除去六间房不表，目前宋城演艺还是靠杭州、三亚、丽江三地在苦苦支撑，三个项目总计占据了46.6%的份额，如果不算六间房，是整个公司营收的90%以上。一方面说明，项目一旦成功，现金流就比较稳定，另一方面，也说明，宋城的现在是可预期的，可测算的，只有新的项目完工和投运，才可以带来业绩的增长。
三、关于财务和六间房。财务方面，不再说了，财务很干净，除了净利润比营收增长太多必然回归之外，没有大毛病。 关于六间房，说他干嘛呢？4月底就要拆分出去了。
四、股东和减持方面。截止到3月20日，公司的股东增加到3.12万户，比2018年年底的2.69万增加了16%，散户接盘侠的美誉真不是盖的。
十大股东里面，基本验证我对宋城演艺现金牛定位的理解，社保和北上资金大比例入驻，养老保险802入驻2186.54万股，社保113增持105万股；而北上资金也增加259.1万股，不过截止3月27日，他又卖出了148万股，这波段做的漂亮。
关于解禁减持，刘岩先生还有5165万股股份还没有减持，从目前宋城演艺的发展看，回归主业的宋城，恐怕留不下这5165万股。
五、未来的看点在哪里？
对宋城演艺，怎么才能实现二次突破呢？我觉得，似乎黄先生已经想明白了，在年报里，有这么一段话："2017 年，我国游戏行业实现超 2000 亿元的销售收入，电视剧、网剧、网大、综艺等合计市场规模接近 1500 亿元，电 影票房收入超过 550 亿元，在线视频市场规模超过 200 亿元，而演出票房收入只有 177 亿元。与游戏、影视等线上文化娱乐 消费内容相比，我国演出市场规模偏低，发展较滞后，未来发展空间较大"。是的，演艺的空间绝对很大，虽然我坚定的认为目前的旅游市场总体只会保持跟GDP同步略高1、2个点的增长，但演艺空间至少可以在扩大2倍以上。所以，宋城演艺的二次突破发展，我这样看：
1、新投资项目，这是大家都能看到的，风险也是有的，毕竟还有泰山等项目失败的经验，目前看，在手的项目主要是西安、张家界、佛山、桂林、上海、西塘，希望一切顺利。
2、内生性的资源开发。这个是容易被忽略的恰恰是公司想明白的地方。可以看到，公司已经开始围绕"宋城千古情"人物为核心要素开始开发衍生品，虽然还只是起步阶段，局限于服饰类、生活用品类、文具类、 3C 产品类等这些初级产品的开发，但我相信，他们一定会在IP纵深开发这条路上，包括影视和VR。跑出来。
最后，再说一下，现在的宋城演艺有了黄巧灵先生的垂直管理，我选择高看一眼，但一切都是未知数，未来就这样，我选择继续研究跟踪。各位，祝你们好运。
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