收益率上升，净融资下降
报告摘要
本周（02.25-03.01）一级市场发行总额1533.24亿元，总偿还量984.02亿元，净融资额约549.22亿元。新债发行量大幅下降，偿还量大幅上升，净融资额大幅下降。
分品种来看，本周中票、企业债和公司债发行量均有所上升，短融发行量大幅下降。从偿还规模来看，短融和企业债偿还量有所下降，中票和公司债偿还量有所上升。从净融资额来看，短融和企业债净融资额较上周均小幅上升，中票和公司债净融资额较上周均大幅下降。从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率与上周相比有所上升。从实际发行的加权平均利率来看，短融、中票、企业债和公司债的发行利率均出现不同幅度的上升。
二级市场方面，各期国债收益率均有所上升，1年期国债收益率环比上升7.46BP，10年期国债收益率3.187%。
各类信用债收益率总体上有所上升。截至3月1日，中短期票据1年期收益率AAA级和AA+级较上周上升，3年期收益率AA级和AA-级上升，5年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周上升。企业债3年期收益率AAA级和AA+级较上周上升11.59BP，5年期和7年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周上升。城投债3年期收益率AAA级较上周上升，5年期收益率AA+级较上周上升，7年期收益率AAA级、AA+级和AA级均较上周上升。
中短期品种1年期信用利差AAA级和AA+级较上周均扩大，3年期信用利差AA级和AA-级均收窄1.24BP，5年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周收窄。企业债3年期信用利差AAA级和AA+级均扩大，5年期和7年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级较上周收窄。城投债3年期信用利差AAA级较上周扩大6.97BP， 5年期信用利差AA+级和AA级均扩大，7年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级均收窄。
与上周相比，中短融品种1年期AA+相较于AAA等级利差保持不变，3年期AA和AA-均下降4BP，5年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变。企业债3年期AA+相较于AAA保持不变，5年期AA+和AA相较于AAA等级利差上升2BP，7年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变。城投债3年期AA+相较于AAA等级利差下降，5年期AA相较于AAA等级利差下降，7年期AA+和AA相较于AAA等级利差保持不变。
本周一级市场非金融企业短融、中票、企业债、公司债共发147支，实际发行总额1533.24亿元，较上周减少156.36亿元，总发行量下降，总偿还量984.02亿元，较上周增加183.66亿元，净融资额约为549.22亿元，净融资额较上周有所下降。
信用债单周发行量本周大幅下降，总的偿还量较上周大幅上升，净融资额较大幅度下降。短融发行量较上周大幅下降，总偿还量较上周也有所下降，且下降幅度略大于发行量，因此净融资额小幅上升；中票发行量较上周大幅上升，总偿还量极小幅上升，净融资大幅下降；企业债发行量较上周小幅上升，总偿还量较上周极小幅下降，净融资额较上周出现小幅上升；公司债本周发行量较上周小幅上升，总偿还量出现大幅上升，净融资额大幅下降。
具体来看，短融发行688.00亿元，偿还381.8亿元，净融资额306.20亿元；中票发行379.65亿元，偿还96亿元，净融资额283.65亿元；企业债发行87.99亿元，偿还120.46亿元，净融资额-32.47亿元；公司债发行377.60亿元，偿还385.76亿元，净融资额-8.16亿元。
从发行利率来看，交易商协会公布的发行指导利率与上周相比有所上升。1年期重点AAA级和AA-级较上周上升2BP，AAA级上升1BP，AA+级保持不变，AA级下降1BP；3年期重点AAA级、AA+级和AA-级较上周上升3BP，AAA级上升4BP，AA级上升2BP；5年期重点AAA级较上周上升2BP，AAA级和AA-级上升4BP， AA+级上升1BP，AA级上升3BP；7年期重点AAA级和AAA级较上周保持不变，AA+级较上周上升1BP，AA级和AA-级较上周上升2BP。
从实际发行的加权平均利率来看，短融、中票、企业债和公司债的发行利率均出现不同幅度的上升。
银行间和交易所信用债合计成交2917.6亿元，总成交量较上周下降，分别来看，短融、中票、企业债和公司债分别成交1275.08亿元、1270.71亿元、240.39亿元和131.41亿元。
国债收益率整体上有所上升。截至3月1日，1年期国债收益率为2.4338%，较上周上升7.46BP。3年期国债收益率报2.7896%，较上周上升8.83BP。5年期国债收益率报3.0689%，较上周上升14.36BP。7年期国债收益率报3.1765%，较上周上升9.32BP。10年期国债收益率报3.187%，较上周上升4.19BP。
各类信用债收益率总体上有所上升。截至3月1日，中短期票据1年期收益率AAA级和AA+级较上周上升8.05BP，AA级和AA-级上升4.05BP，3年期收益率AAA级和AA+级较上周上升11.59BP，AA级和AA-级上升7.59BP，5年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周上升11.66BP。企业债3年期收益率AAA级和AA+级较上周上升11.59BP，AA级和AA-级上升7.59BP，5年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周上升11.66BP，7年期收益率AAA级、AA+级、AA级和AA-级均上升7.13BP。城投债3年期收益率AAA级较上周上升15.8BP，AA+级上升14.80BP，AA级上升11.80BP，AA-级下降10.80BP，5年期收益率AAA级较上周上升19.40BP，AA+级较上周上升21.40BP，AA级较上周上升16.40BP，AA-级上升13.40BP，7年期收益率AAA级、AA+级和AA级均较上周上升9.12BP，AA-级上升6.12BP。
截至3月1日，各期限品种信用利差有升有降。中短期品种1年期信用利差AAA级和AA+级较上周均扩大0.59BP，AA级和AA-级均收窄3.41BP，3年期信用利差AAA级和AA+级较上周扩大2.76BP，AA级和AA-级均收窄1.24BP，5年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级均较上周收窄2.70BP。企业债3年期信用利差AAA级和AA+级均扩大2.76BP，AA级和AA-级较上周收窄1.24BP，5年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级较上周收窄2.70BP，7年期信用利差AAA级、AA+级、AA级和AA-级均收窄2.19BP。城投债3年期信用利差AAA级较上周扩大6.97BP，AA+级扩大5.97BP，AA级扩大2.97BP，AA-级扩大1.97BP，5年期信用利差AAA级较上周扩大5.04BP，AA+级扩大7.04BP，AA级扩大2.04BP，AA-级收窄0.96BP，7年期信用利差AAA级、AA+级和AA级均收窄0.20BP，AA-级收窄3.20BP。
截至3月1日，各类信用债品种等级利差有升有降。与上周相比，中短融品种1年期AA+相较于AAA等级利差保持不变，AA和AA-均下降4BP，3年期AA+保持不变，AA和AA-均下降4BP，5年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变。企业债3年期AA+相较于AAA保持不变，AA和AA-均下降2BP，5年期AA+和AA相较于AAA等级利差上升2BP，AA-保持不变，7年期AA+、AA和AA-相较于AAA等级利差保持不变。城投债3年期AA+相较于AAA等级利差下降1BP，AA下降4BP，AA-下降5BP，5年期AA+相较于AAA等级利差上升2BP，AA下降3BP，AA-下降63BP，7年期AA+和AA相较于AAA等级利差保持不变，AA-下降3BP。
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