摘要：業績穩增長，戰略地位高，這家公司把握核心快速發展（廣發證券）
這次要給大家分享的是來自廣發證券關於中國動力（600482）的深度研報，建設海洋強國上升為國家戰略，而這家公司是提供艦船"心臟"動力裝備的龍頭，受益明顯。
1.業績穩定增長，收購還將增厚業績
1） 中船重工集團動力板塊上市平臺，業績穩定增長
公司是中船重工集團旗下唯一的動力業務上市平臺，業績已實現三年穩定增長。2017年公司實現營業收入231.47億元（+3.77%），實現歸母淨利潤12.02億元（+12.02%）。近五年公司營收穩定增長，淨利潤雖在2015年之前有小幅下滑，但在重組後的16年和17年均保持10%以上增長，增速高於營收增速。
2） 擬收購陝柴重工和重齒公司，增厚公司業績
公司擬以現金收購陝柴重工和重齒公司，預計陝柴重工2018年、2019年將分別實現營業收入14.71億元和16.08億元，分別實現淨利潤2.05億元和1.58億元；
預計重齒公司2018年、2019年將分別實現營業收入34.18億元和36.43億元，分別實現淨利潤1.62億元和2.52億元。因此陝柴和重齒注入後，將有望顯著增厚公司業績。
2.動力系統戰略性地位突出，海軍艦船加速列裝公司明顯受益
1）動力系統是艦船裝備的"心臟"，戰略性地位突出
一代動力裝備孕育一代艦船裝備，在我國海軍快速發展時期，動力系統的升級是軍艦換代的重要驅動力。動力系統是艦船的"心臟"，價值量高，佔艦船建造成本的 20~30%。
因此動力裝備的研製水平是一個國家基礎工業水平的集中體現，也是衡量一個國家武器裝備發展水平的重要標誌。
2）擁有完整的動力裝備體系，自主可控，受益於海軍艦船加速列裝
中船重工集團承擔了艦船主動力系統最主要的研製和生產任務，通過引進國產化及自主研製，構建了相對完整的艦船動力裝備體系。是2008年以後，中國軍艦出口額大幅度提升，以5年為單位來看，2013~2017年中國軍艦出口總額為21.5億TIV，相較於2008~2012年增長77.10%。
公司作為中國軍艦主動力系統核心生產基地，是海軍蒸汽動力、燃氣動力、全電動力、柴油機動力的核心供應商，動力系統自主可控，將充分受益海軍艦船的快速列裝。
3.樹立軍轉民典範，民用市場應用空間廣闊
公司充分利用技術優勢，拓展民用領域應用，國產燃氣輪機在天然氣管道市場已獲得部分訂單，未來進口替代空間廣闊；公司深度參與海洋核動力平臺的研發，隨著未來海洋核動力平臺的批產，市場空間廣闊；化學動力領域，車用起停電池將充分受益混動車型放量，並積極推進氫燃料電池產業化，將成未來新看點。
廣發證券認為，動力系統是艦艇裝備的核心，價值佔比高，公司作為
動力系統核心供應商，將充分受益於海軍艦船加速列裝。不考慮收購，預計公司 18-20 年 歸 母 淨 利 潤 為 13.7/16.4/19.3 億 元 ， 對 應 EPS 為0.79/0.95/1.11 元，對應當前股價的 PE 24/20/17 倍。
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