何適
香港城市大學和華中科技大學經濟學博士
主要研究興趣：貨幣政策（RMB利率、匯率等）、宏觀經濟和國際金融等
在岸人民幣兌美元匯率（CNY）指中國大陸官方的人民幣即時匯率，其由中國人民銀行授權中國外匯交易中心公佈。離岸人民幣兌美元匯率（CNH）指在中國境外由經營人民幣而產生的人民幣兌美元匯率。
2008年全球金融危機之後，中國加快人民幣國際化的步伐，但由於中國當前人民幣還未能完全自由兌換而且資本項目還存在管制。於是，發展人民幣離岸市場便成為人民幣國際化重要的一步。目前香港是最主要的離岸人民幣市場，經過十多年的快速發展，已經初具規模和影響力。此外，新加坡、倫敦等也是重要的離岸人民幣市場。
CNY和CNY存在價差的原因如下：
1. 是否存在外匯管制.
由於我國大陸市場實行強制結匯制度，不允許美元自由流通，同時人民幣還不是完全自由可兌換的，存在一定程度的外匯管制，所以在岸人民幣匯率並不能反映市場的真實供求關係。由於離岸人民幣是在中國境外發行，其不收中國的法律監管和政府幹預，所以離岸人民幣可以反映人民幣與美元真實的供求關係。
外匯管制使得離岸和在岸人民幣市場分割，這是導致二者存在匯差的基本原因。
2.受國際金融市場的影響程度
離岸人民幣市場，如香港、新加坡，與國際金融市場的聯繫更加緊密，而在岸人民幣受大陸市場的管制，在岸人民幣對國際因素的衝擊並不是很敏感，而離岸人民幣匯率更易受到來自國際金融市場的衝擊，特別是國際金融市場動盪以及海外投資者風險偏好發生變化時。比如，去年中美貿易戰期間，離岸人民幣兌美元匯率一直低於在岸人民幣兌美元匯率。
3.兩者形成機制不同
離岸人民幣兌美元的匯率由於不存在外匯管制，取決於市場供求，其形成機制是較充分的市場機制；而在岸人民幣兌美元的匯率形成機制是以市場供求為基礎，參考一籃子貨幣，維護人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。具體而言，其匯率形成機制是上一日收盤價+一籃子貨幣匯率變動+（逆週期因子）。在岸和離岸人民幣匯率形成機制的不同也導致CNY和CNH的差別。
4. 國內外貨幣政策的差異。
由於離岸人民幣匯率的市場機制，國內外貨幣政策的差異和變動使得離岸人民幣價格變動更加顯著，而在岸人民幣由於價格管制的原因維持在相對穩定的區間。一旦國內外貨幣政策發生較大的變化時，二者之間差異也會隨之變大。
國內外貨幣政策差異的原因有多方面，基本來說與國內外經濟週期的不同、經濟增長所處階段的差異、經濟結構的不同等有關。
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