記得2010年剛入行時，看一些財報分析書，書中經常會羅列出一些公司財務指標的好壞標準。比如好的公司資產負債率不應該大於30%，再比如負債不能有很多長期負債，又或者優秀企業的毛利率不應該低於40%。

讀完覺得頭頭是道，用時卻發現毫無用處。就拿優秀企業的毛利率不應該低於40%一條來說，零售巨頭沃爾瑪25%的毛利率就不符合，難道說沃爾瑪也不算優秀企業，這家公司50年利潤增長了上萬倍，同期股價上漲超過萬倍，是名副其實的超級長牛股。

後來結合實踐，漸漸地建立起判斷財務指標是好是壞的感覺。這緣於看的企業足夠多，樣本足夠豐富。順著這個思路，今日我將國內3500餘家上市公司的各個財務指標的中位數整理成表，羅列出來，方便大家建立整體的感官印象，為日後分析各個公司財務數據打好基礎。

盈利能力主要指標

巴菲特說，時間是平庸企業之敵，是卓越企業之友。在衡量企業卓越與平庸的過程中，我們主要看的是盈利能力。

淨資產收益率：

剔除掉剛上市企業數據的失真，我們將3500餘家企業加入一個限制條件為2015年1月1日之前上市，得出以下圖：

可以看到，2015年以前上市的企業共計2574家，三年的ROE收益率中位數均在6.5%附近。這些企業代表中國各行各業最優秀的企業，日後當我們再看到一家企業的ROE時，我們便可很快知道他在全市場中，是處於中上水平，還是中下水平，相對盈利能力一目瞭然。

毛利潤率：

條件如上，可以看到全A的上市公司毛利率中位數在25%，也就是說，全市場中間水平的企業，賣出去100塊錢的商品，能賺25塊錢。

淨利潤率：

從上圖可以看到，全A市場的淨利潤率中位數在6.5%左右，全市場中間水平的企業，每100塊錢銷售額最後扣除完各項費用落到手裡的也就6塊錢。

看完以上三組數據，我們就明白為何許多報道總說我國是低附加值產業國了，相比發達國家，我國的整體盈利能力較弱。

財務穩定性比率

做生意需要資本，大多數企業都需要一定的負債比率來增強盈利能力，就好比我們有人投資股票，喜歡上槓杆增強收益一樣，但槓桿高了就會對企業的穩定性造成巨大的傷害，所以我們在考量完一家企業的盈利能力以後，就要著重考慮這家企業的穩定性。

資產負債率：

從上圖可以看到，我們全A公司的負債中位數為43%左右，相當於上了1.6倍槓桿，這時我們想起巴菲特一生投資的槓桿比率也在1.6倍左右，是不是對做生意使用槓桿的大小有了更深刻的認識。

流動比率：

流動比率代表著一家公司的償債能力，理論上來說100%就足夠覆蓋短期負債，但公司還需要一定數量的流動資產來從事日常運營，加之不是所有的流動資產都能在很短的時間變現，所以在100%之上需要一個緩衝值。從上圖中可以看到，全A的上市公司中位數在158%左右，留了50%的緩衝值，美國的標普500中位值也在150%附近，足以說明這是一個很健康的比率。

收入現金含量

2018年出現很多暴雷的公司，多數都跟現金流有關，巴菲特曾不止一次的表示，真正值得投資的好企業就是，在企業運營過程中，企業自身就可產生充沛的現金流，不用靠投資者後續投入，也不用靠企業負債經營。所以我們在審查完一家企業的盈利能力和穩定性後，就需要考察他的收入現金含量了，畢竟誰做生意都不希望最後掙得一堆應收賬款。以上表格，我們使用的是過去5年經營現金流量淨額的總和，比上5年淨利潤的總和，這樣可以排除掉偶然年份的低比率，畢竟經營有周期，很少有企業能做到年年高現金含量。

我們可以看到，全A市場的中位數是0.98，也就是約等於1。相當於我國企業的中間水平是每掙1塊錢利潤，都能拿到將近1塊錢的現金。所以以後當我們考察一家企業的收入現金含量時，便可參照上述的中間值，有一個更加直觀的感受。

綜上，我們從盈利能力、穩定性、收入現金含量三個方面6個指標對全部A股有了一個全局認識，以後再去研究一家企業的財務指標時，有了以上參照物，好壞高低，市場中處於什麼水平便一目瞭然。

最後，預祝各位朋友豬年裡都能取得好豐收，在新的一年裡穩紮穩打，一同在正確的道路上不斷前行。

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