约翰聂夫的投资法则

约翰聂夫的投资法则

众所周知,约翰聂夫取得了优秀的长期业绩,但其背后则是一套简单的投资法则,一共只有7条,分别是:

⑴低市盈率

⑵基本增长率超过7%

⑶收益有保障

⑷总回报率相对于支付的市盈率两者关系绝佳

⑸除非从低市盈率得到补偿,否则不买周期股

⑹成长行业中的稳健公司

⑺基本面好

逐一审视这7条,可以看出他们无不透露着一个特点——保守。用约翰聂夫自己的话说,证券投资是一个没有保证的行业,温莎基金追求的是,尽量让回报和风险的天平倾向回报一侧。这里就体现了约翰聂夫与格雷厄姆风格的异曲同工。

约翰聂夫的投资法则


约翰聂夫最喜欢的称谓是低市盈率投资者。因为他认为这更加精确地描述了他的投资风格。

在格雷厄姆的眼里,只要确保公司的收益是真实有效的,那么市盈率实际上就代表着一家公司的隐含收益率,所以约翰聂夫喜爱市盈率这一指标是非常行之有效的。市盈率实质上就是简板的现金流折现,只要用法得当,可以将所有股票的隐含收益率进行比较,再选出最高的那组。

约翰聂夫在对市盈率的低这个标准上,也给出了自己的意见,即一般低于市场40%-60%。

低市盈率相较高市盈率的热门成长股来说是具有巨大优势的。⑴向上则积极参与了可能大幅增长的股票。⑵向下则有效防范了风险。许多高价格的热门成长股,由于预期极高,一旦见到轻微的利空消息,便会急转直下,比如18年初的老板电器,由于业绩不及预期,从而大幅杀跌50%。而低市盈率股票本身的低价就包涵了股东对未来的低预期,所以财务表现即使徘徊不前,也不会让股价太受影响。但如果利润开始有起色,就相当于超预期,股价就会快速上窜。

从第2、6、7条,我们看到聂夫并不只是单纯地追求低市盈率,也追求增长率,只是和大众理解的高成长不同,聂夫追求的是稳健的、可控制的增长率。一方面这是从保守的角度出发,另一方面,历史数据也表明,高增长率无法长期持续。

约翰聂夫还很重视分红率,认为分红率是投资收益中很重要的一部分,只有极少部分的冷门成长股,即使不分红也会进入到聂夫的视野,作为基金组合的一小部分。

与大多数基金公司按行业分类不同,约翰聂夫执掌的温莎基金将所有公司不分行业的分为四类:⑴高知名度成长股。⑵低知名度成长股。⑶慢速成长股。⑷周期成长股。

在这四类分类中,保守的聂夫必然是将第一类高知名度成长股排除在外的,在他的理解里,高知名度成长股通常其市盈率也很高,一旦公司不能实现投资群体的期望,那么就会出现猛烈的下跌。而其他三类,则是价值在哪里,聂夫就会去哪里。

约翰聂夫的投资法则


简单的7条法则,4种分类,便囊括了约翰聂夫31年的投资哲学。如果用一句话来概括,那就是在确保业绩真实有效,未来10年依旧存续的情况下,用市盈率当作隐含收益率对所有公司进行比较,选择性价比最高的一组,买入持有。

总之,投资不必生搬硬套,活学活用,融会贯通,才是最好的办法。


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