惠誉评级确认中国五大国有商业银行'A'的长期外币发行人违约评级，展望稳定。惠誉同时确认其短期发行人违约评级为'F1'。
这五家银行包括：中国农业银行股份有限公司 (农行)、中国银行股份有限公司(中行)、交通银行股份有限公司(交行)、 中国建设银行股份有限公司(建行) 及中国工商银行股份有限公司 (工行)。
关键评级驱动因素
发行人违约评级、支持评级、支持评级底线
五家银行的长期发行人违约评级均基于国家支持，且处于银行的支持评级底线，表明受评银行在压力情境下获得中央政府特别支持的可能性非常之高。五家银行的支持评级均为'1'，支持评级底线为'A'，反映了它们高于其他商业银行的系统重要性，因此，惠誉预期，国内系统重要性银行的认定不会影响中央政府为国有银行提供支持的倾向性。尽管政府可能会越来越频繁地要求国有银行为特定部门提供贷款，但惠誉认为，在政策职能方面，它们仍有别于纯粹的政策性机构。
截至2018年11月底，这五家国有银行的资产总额约占国内银行业总资产的36%，惠誉认为，这五家银行对中国经济的融资至关重要。中国最大的四家国有银行（农行、中行、建行和工行）已经被认定为全球系统重要性银行，惠誉预期，由于交行的规模在稳步增长，因此，即使仅保持中等增速，其在未来两年内也可能成为一家全球系统重要性银行。银行资本将成为阻碍中国实施更积极的政策宽松的重要制约因素，与此同时，对国有银行而言，加速满足总损失吸收能力(TLAC)的要求可能意味着除境内发行外，近期它们还需要发行更多离岸资本工具。
惠誉认为，中国在股权融资上的严格监管虽然在过去影响了发行资本工具的时机，但这并不能代表政府在需要时支持银行系统的能力与意愿。监管部门表示正在研究银行补充资本的各种渠道，包括发行永续债。中央政府是五大国有银行的最大股东，并一直以直接及间接渠道为这些银行提供偿付能力和资产质量方面的支持。受评银行的支持评级底线仍与中国主权评级（A+/稳定）紧密关联，且发行人违约评级的展望仍为“稳定”。但是，相关银行的支持评级还可能受到惠誉对于中国建立金融机构处置机制的精神和该机制执行情况的影响，该处置机制详细情况还有待公布。
生存力评级
惠誉预计，2019年对影子银行活动的监管打击将趋于平缓，影子银行活动的规模将保持稳定，但相对于GDP的比例将有所下降。由于国有银行对影子银行活动的风险敞口相对较小，其受影响程度应低于其他商业银行。中国的运营环境对银行而言仍具挑战性，金融系统内的相互关联性和传染风险虽然在过去一年有所缓和，但仍处于高位。贸易紧张局势的升级也增加了国内经济状况的不确定性。惠誉于2018年12月确认的中国主权评级基于政府将不再采用信贷主导刺激政策的预期，由于银行资本受限等原因，该政策可能会严重加剧中期金融风险，并导致经济失衡。
与其他中资商业银行相比，国有银行资本实力较强、流动性较佳，且信用风险敞口较小，表外活动较少，但惠誉认为，由于国有银行受政府的影响较大，更加频繁的监管干预可能会与审慎的风险管理和企业治理背道而驰。在银行信贷支持经济增长方面，政府给出了更加明确的指示，但如果这些贷款未能得到适当管理及获得合理定价，国有银行的盈利能力及资产质量将在中期面临压力。惠誉还认为，由于资产负债表实力优于小规模同业，当银行系统某些环节面临重大流动性压力时，四大国有银行可能会代表央行提供必要的临时流动性支持。这些因素为国有银行高于其他中资商业银行的生存力评级提供了支持。
过去一年，尽管对银行不良贷款确认的监管标准日趋严格，但由于非贷款类信贷规模庞大，且相关政府部门经常为了支持借款人而介入协商，银行报告的资产质量相关数据披露程度和透明度仍相对有限。表外资产回表将加大拨备压力，进而影响银行的盈利能力和资本水平。按照近期公布的资本筹集计划，国有银行的资本水平应在2019年保持稳定或略有改善，但即使假定盈利趋势稳定及信贷扩张不再加速，中资全球系统重要性银行的资本水平仍无法在中期满足总损失吸收能力要求。
建行
建行的生存力评级反映了其资产质量的强韧及作为国有银行一直保持的较高资本水平（与工行相当）。建行的存款业务强劲，其住房按揭贷款业务的市场份额领先同业，占该行贷款业务的近三分之一。惠誉预计，作为一家全球系统重要性银行，建行将发行更多新资本工具，以满足最低总损失吸收能力要求及其他缓冲要求。最新数据显示，建行2018年前9个月的资产增长率低于其他大型国有银行，该行也是唯一一家在2017年和2018年上半年期间理财产品余额下降的国有银行。惠誉预计，建行的增长将较其他中资银行更为保守。
工行
工行的生存力评级考量了该行在存款业务等领域的领先市场地位及持续较高的资本水平（与建行类似）。工行的业务敞口多集中于易于获得政府支持的基础设施和交通部门。该行已宣布将发行1,100亿元人民币二级资本和1,000亿元人民币优先股，作为达成全球系统重要性银行的最低总损失吸收能力和其他缓冲要求的一部分。工行还是对银行间融资渠道依赖程度最低的国有银行。
中行
中行生存力评级基于，与境内业务相比，该行境外业务的风险缓释措施较严谨、资产质量较好，而区域多元化缓冲了国内资产的风险。中行的境外业务和跨境业务有助于缓和境外业务净息差较低所产生的影响。中行计划发行多种资本工具，包括400亿元人民币减记型永续债及1,200亿元人民币优先股以提高资本水平，并满足全球系统重要性银行的最低总损失吸收能力和其他缓冲要求。截至2018年上半年末，中行的理财产品余额约占资产总额的8%，在国有银行中处于最低水平。
农行
农行的生存力评级考量了该行的资金状况及存款实力，特别是该行独特的县域业务，这弥补了农行与其他国有银行相比较低的盈利能力和资本水平。该行在解决不良贷款方面的努力降低了其报告不良贷款率和关注类贷款比，但其高于同业的农村金融业务敞口可能会继续令资产质量承压。2018年6月，农行完成了总额为1,000亿元人民币的普通股定向增发，其中部分由国有中央汇金投资有限责任公司和财政部认购，增发缩小了农行与其他国有银行之间的核心资本充足率差距。农行还计划发行1,200亿元人民币二级工具，但惠誉认为，该行需要发行更多资本工具才能满足作为全球系统重要性银行的最低总损失吸收能力要求。
交行
交行的生存力评级考量了与其他国有银行相比相对较低的资本水平、较高的风险偏好（包括较高的理财产品业务）、较差的盈利能力及较脆弱的存款业务，该行的独立实力为中等。交行2018年前三季度的信用风险敞口增速在国有银行中处于最低水平，惠誉预计，由于融资受限，该行的信用风险增长仍将低于其他国有银行。截至2018年第三季度末，交行的资本水平也弱于其他国有银行同业。该行的银行间融资/总资产比率与部分中型银行相当，反映其融资能力较其他国有银行疲弱。
高级债券和次级债券
上述银行的高级债券评级与银行的发行人违约评级一致，因这些债券构成银行的无抵押非次级债务。二级资本工具次级债券（巴塞尔III合格资本工具）的评级反映了惠誉对中国政府将提供支持以避免银行触发无法生存事件条款的预期。因此，锚定评级是银行的发行人违约评级。但是，由于发生无法生存事件时，债券将强制全额减记，所以，按照惠誉的评级标准，此类债券的评级在发行人违约评级基础上下调了两个子级。
子公司和分支机构
Amipeace Limited是香港中银集团投资有限公司全资拥有的特殊目的机构。Azure Orbit II International Finance Limited是由交通银行全资拥有的交银金融租赁有限责任公司（A/展望稳定）管理的境外特殊目的机构。ABCL Glory Capital Limited是由农银国际租赁有限公司（农银国际租赁）全资拥有的境外特殊目的机构，由农银金融租赁有限公司（农银金融租赁）管理。农银国际租赁和农银金融租赁均为农行的全资子公司。Inventive Global Investments Limited是农银国际控股有限公司的全资境外特殊目的机构，同时也是农行的全资子公司。所有特殊目的机构成立的目的都是为其各自的母公司进行境外债券的发行。
惠誉预计，作为全资子公司，上述特殊目的机构在出现债务偿付压力时，都将从其在中国境内的最终母公司获得非常强大的支持。Amipeace Limited目前发行的高级债券由中国银行澳门分行提供担保，而Azure Orbit II International Finance Limited发行的债券则是由交通银行澳门分行提供担保。ABCL Glory Capital Limited和Inventive Global Investments Limited发行的高级债券均由农行香港分行提供担保。因此，这些债务的长期和短期评级分别衍生自其各自母公司的评级。
评级敏感性
发行人违约评级、支持评级、支持评级底线
受评银行的发行人违约评级、支持评级和支持评级底线的任何调整都与中央政府为这些银行提供支持的倾向或能力的变化紧密相关。整个金融系统持续快速的增长（包括非银金融机构信贷规模的不断扩大）意味着国家的潜在债务水平也在持续上升，并可能导致国家支持银行的能力下降，特别是在更广泛金融系统获得国家支持的情形下。
但是，惠誉相信，在中国的主权评级没有负面评级行动的情况下，相对于其他中资商业银行来说，政府减少对国有银行的支持的可能性较小。惠誉预计，只要这些银行仍然受到国家影响（包括受政府影响而提供信贷以支持公共政策），国家支持这些银行的倾向就不会大幅降低。
生存力评级
资产质量是这些银行生存力评级的最大影响因素，并与它们的风险偏好密切相关。依赖银行加速信贷增长以达成经济增长目标的大规模信贷刺激措施将与政府自2017年以来的去杠杆化举措背道而驰。由于风险管理法规的执行力度加强，影子银行活动的规模已得到控制，但如果近期经济增长放缓的程度超出可容忍的水平，政府于中期内降低金融系统的传染风险及改善治理和透明度的决心将面临考验。
如果有证据表明中国政府把防范结构性金融风险的优先次序置于经济增长之上的承诺更加明确（包括已证实的记录），银行系统的杠杆率和信贷增速放缓至更可持续的水平，表外活动减少或者银行表外活动规模及风险敞口转移的透明度提高，银行披露的资产质量数据能保持稳定，或者损失吸收能力提高（例如，在筹集额外资金的同时保持相当的风险偏好及拨备缓冲），则这些银行的生存力评级可能上调。
相反地，如果政策环境加剧经济不平衡和金融脆弱性（例如表内和表外活动过度增长导致资本情况和资产质量更易恶化），则这些银行的生存力评级可能下调。家庭债务及或普惠金融的持续快速增长可能产生中长期风险，如果这些风险持续增加，而金融机构的损失吸收能力未能得到必要的提升，惠誉将采取相应的评级行动。
高级债券和次级债券
高级债券和次级债券的评级会随着受评银行的发行人违约评级的变动而调整。
子公司和分支机构
Amipeace Limited和Azure Orbit II International Finance Limited发行的计划评级将分别直接受中行和交行的发行人违约评级变动影响，而ABCL Glory Capital Limited和Inventive Global Investments Limited发行的计划评级的任何变化则将与农行的发行人违约评级的变化直接相关。母行发行人违约评级的变化将反映出惠誉对中国政府全面及时支持中行、交行和农行的意愿或能力的观点有所改变。
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