惠譽評級確認中國五大國有商業銀行'A'的長期外幣發行人違約評級，展望穩定。惠譽同時確認其短期發行人違約評級為'F1'。
這五家銀行包括：中國農業銀行股份有限公司 (農行)、中國銀行股份有限公司(中行)、交通銀行股份有限公司(交行)、 中國建設銀行股份有限公司(建行) 及中國工商銀行股份有限公司 (工行)。
關鍵評級驅動因素
發行人違約評級、支持評級、支持評級底線
五家銀行的長期發行人違約評級均基於國家支持，且處於銀行的支持評級底線，表明受評銀行在壓力情境下獲得中央政府特別支持的可能性非常之高。五家銀行的支持評級均為'1'，支持評級底線為'A'，反映了它們高於其他商業銀行的系統重要性，因此，惠譽預期，國內系統重要性銀行的認定不會影響中央政府為國有銀行提供支持的傾向性。儘管政府可能會越來越頻繁地要求國有銀行為特定部門提供貸款，但惠譽認為，在政策職能方面，它們仍有別於純粹的政策性機構。
截至2018年11月底，這五家國有銀行的資產總額約佔國內銀行業總資產的36%，惠譽認為，這五家銀行對中國經濟的融資至關重要。中國最大的四家國有銀行（農行、中行、建行和工行）已經被認定為全球系統重要性銀行，惠譽預期，由於交行的規模在穩步增長，因此，即使僅保持中等增速，其在未來兩年內也可能成為一家全球系統重要性銀行。銀行資本將成為阻礙中國實施更積極的政策寬鬆的重要制約因素，與此同時，對國有銀行而言，加速滿足總損失吸收能力(TLAC)的要求可能意味著除境內發行外，近期它們還需要發行更多離岸資本工具。
惠譽認為，中國在股權融資上的嚴格監管雖然在過去影響了發行資本工具的時機，但這並不能代表政府在需要時支持銀行系統的能力與意願。監管部門表示正在研究銀行補充資本的各種渠道，包括髮行永續債。中央政府是五大國有銀行的最大股東，並一直以直接及間接渠道為這些銀行提供償付能力和資產質量方面的支持。受評銀行的支持評級底線仍與中國主權評級（A+/穩定）緊密關聯，且發行人違約評級的展望仍為“穩定”。但是，相關銀行的支持評級還可能受到惠譽對於中國建立金融機構處置機制的精神和該機制執行情況的影響，該處置機制詳細情況還有待公佈。
生存力評級
惠譽預計，2019年對影子銀行活動的監管打擊將趨於平緩，影子銀行活動的規模將保持穩定，但相對於GDP的比例將有所下降。由於國有銀行對影子銀行活動的風險敞口相對較小，其受影響程度應低於其他商業銀行。中國的運營環境對銀行而言仍具挑戰性，金融系統內的相互關聯性和傳染風險雖然在過去一年有所緩和，但仍處於高位。貿易緊張局勢的升級也增加了國內經濟狀況的不確定性。惠譽於2018年12月確認的中國主權評級基於政府將不再採用信貸主導刺激政策的預期，由於銀行資本受限等原因，該政策可能會嚴重加劇中期金融風險，並導致經濟失衡。
與其他中資商業銀行相比，國有銀行資本實力較強、流動性較佳，且信用風險敞口較小，表外活動較少，但惠譽認為，由於國有銀行受政府的影響較大，更加頻繁的監管幹預可能會與審慎的風險管理和企業治理背道而馳。在銀行信貸支持經濟增長方面，政府給出了更加明確的指示，但如果這些貸款未能得到適當管理及獲得合理定價，國有銀行的盈利能力及資產質量將在中期面臨壓力。惠譽還認為，由於資產負債表實力優於小規模同業，當銀行系統某些環節面臨重大流動性壓力時，四大國有銀行可能會代表央行提供必要的臨時流動性支持。這些因素為國有銀行高於其他中資商業銀行的生存力評級提供了支持。
過去一年，儘管對銀行不良貸款確認的監管標準日趨嚴格，但由於非貸款類信貸規模龐大，且相關政府部門經常為了支持借款人而介入協商，銀行報告的資產質量相關數據披露程度和透明度仍相對有限。表外資產回表將加大撥備壓力，進而影響銀行的盈利能力和資本水平。按照近期公佈的資本籌集計劃，國有銀行的資本水平應在2019年保持穩定或略有改善，但即使假定盈利趨勢穩定及信貸擴張不再加速，中資全球系統重要性銀行的資本水平仍無法在中期滿足總損失吸收能力要求。
建行
建行的生存力評級反映了其資產質量的強韌及作為國有銀行一直保持的較高資本水平（與工行相當）。建行的存款業務強勁，其住房按揭貸款業務的市場份額領先同業，佔該行貸款業務的近三分之一。惠譽預計，作為一家全球系統重要性銀行，建行將發行更多新資本工具，以滿足最低總損失吸收能力要求及其他緩衝要求。最新數據顯示，建行2018年前9個月的資產增長率低於其他大型國有銀行，該行也是唯一一家在2017年和2018年上半年期間理財產品餘額下降的國有銀行。惠譽預計，建行的增長將較其他中資銀行更為保守。
工行
工行的生存力評級考量了該行在存款業務等領域的領先市場地位及持續較高的資本水平（與建行類似）。工行的業務敞口多集中於易於獲得政府支持的基礎設施和交通部門。該行已宣佈將發行1,100億元人民幣二級資本和1,000億元人民幣優先股，作為達成全球系統重要性銀行的最低總損失吸收能力和其他緩衝要求的一部分。工行還是對銀行間融資渠道依賴程度最低的國有銀行。
中行
中行生存力評級基於，與境內業務相比，該行境外業務的風險緩釋措施較嚴謹、資產質量較好，而區域多元化緩衝了國內資產的風險。中行的境外業務和跨境業務有助於緩和境外業務淨息差較低所產生的影響。中行計劃發行多種資本工具，包括400億元人民幣減記型永續債及1,200億元人民幣優先股以提高資本水平，並滿足全球系統重要性銀行的最低總損失吸收能力和其他緩衝要求。截至2018年上半年末，中行的理財產品餘額約佔資產總額的8%，在國有銀行中處於最低水平。
農行
農行的生存力評級考量了該行的資金狀況及存款實力，特別是該行獨特的縣域業務，這彌補了農行與其他國有銀行相比較低的盈利能力和資本水平。該行在解決不良貸款方面的努力降低了其報告不良貸款率和關注類貸款比，但其高於同業的農村金融業務敞口可能會繼續令資產質量承壓。2018年6月，農行完成了總額為1,000億元人民幣的普通股定向增發，其中部分由國有中央匯金投資有限責任公司和財政部認購，增發縮小了農行與其他國有銀行之間的核心資本充足率差距。農行還計劃發行1,200億元人民幣二級工具，但惠譽認為，該行需要發行更多資本工具才能滿足作為全球系統重要性銀行的最低總損失吸收能力要求。
交行
交行的生存力評級考量了與其他國有銀行相比相對較低的資本水平、較高的風險偏好（包括較高的理財產品業務）、較差的盈利能力及較脆弱的存款業務，該行的獨立實力為中等。交行2018年前三季度的信用風險敞口增速在國有銀行中處於最低水平，惠譽預計，由於融資受限，該行的信用風險增長仍將低於其他國有銀行。截至2018年第三季度末，交行的資本水平也弱於其他國有銀行同業。該行的銀行間融資/總資產比率與部分中型銀行相當，反映其融資能力較其他國有銀行疲弱。
高級債券和次級債券
上述銀行的高級債券評級與銀行的發行人違約評級一致，因這些債券構成銀行的無抵押非次級債務。二級資本工具次級債券（巴塞爾III合格資本工具）的評級反映了惠譽對中國政府將提供支持以避免銀行觸發無法生存事件條款的預期。因此，錨定評級是銀行的發行人違約評級。但是，由於發生無法生存事件時，債券將強制全額減記，所以，按照惠譽的評級標準，此類債券的評級在發行人違約評級基礎上下調了兩個子級。
子公司和分支機構
Amipeace Limited是香港中銀集團投資有限公司全資擁有的特殊目的機構。Azure Orbit II International Finance Limited是由交通銀行全資擁有的交銀金融租賃有限責任公司（A/展望穩定）管理的境外特殊目的機構。ABCL Glory Capital Limited是由農銀國際租賃有限公司（農銀國際租賃）全資擁有的境外特殊目的機構，由農銀金融租賃有限公司（農銀金融租賃）管理。農銀國際租賃和農銀金融租賃均為農行的全資子公司。Inventive Global Investments Limited是農銀國際控股有限公司的全資境外特殊目的機構，同時也是農行的全資子公司。所有特殊目的機構成立的目的都是為其各自的母公司進行境外債券的發行。
惠譽預計，作為全資子公司，上述特殊目的機構在出現債務償付壓力時，都將從其在中國境內的最終母公司獲得非常強大的支持。Amipeace Limited目前發行的高級債券由中國銀行澳門分行提供擔保，而Azure Orbit II International Finance Limited發行的債券則是由交通銀行澳門分行提供擔保。ABCL Glory Capital Limited和Inventive Global Investments Limited發行的高級債券均由農行香港分行提供擔保。因此，這些債務的長期和短期評級分別衍生自其各自母公司的評級。
評級敏感性
發行人違約評級、支持評級、支持評級底線
受評銀行的發行人違約評級、支持評級和支持評級底線的任何調整都與中央政府為這些銀行提供支持的傾向或能力的變化緊密相關。整個金融系統持續快速的增長（包括非銀金融機構信貸規模的不斷擴大）意味著國家的潛在債務水平也在持續上升，並可能導致國家支持銀行的能力下降，特別是在更廣泛金融系統獲得國家支持的情形下。
但是，惠譽相信，在中國的主權評級沒有負面評級行動的情況下，相對於其他中資商業銀行來說，政府減少對國有銀行的支持的可能性較小。惠譽預計，只要這些銀行仍然受到國家影響（包括受政府影響而提供信貸以支持公共政策），國家支持這些銀行的傾向就不會大幅降低。
生存力評級
資產質量是這些銀行生存力評級的最大影響因素，並與它們的風險偏好密切相關。依賴銀行加速信貸增長以達成經濟增長目標的大規模信貸刺激措施將與政府自2017年以來的去槓桿化舉措背道而馳。由於風險管理法規的執行力度加強，影子銀行活動的規模已得到控制，但如果近期經濟增長放緩的程度超出可容忍的水平，政府於中期內降低金融系統的傳染風險及改善治理和透明度的決心將面臨考驗。
如果有證據表明中國政府把防範結構性金融風險的優先次序置於經濟增長之上的承諾更加明確（包括已證實的記錄），銀行系統的槓桿率和信貸增速放緩至更可持續的水平，表外活動減少或者銀行表外活動規模及風險敞口轉移的透明度提高，銀行披露的資產質量數據能保持穩定，或者損失吸收能力提高（例如，在籌集額外資金的同時保持相當的風險偏好及撥備緩衝），則這些銀行的生存力評級可能上調。
相反地，如果政策環境加劇經濟不平衡和金融脆弱性（例如表內和表外活動過度增長導致資本情況和資產質量更易惡化），則這些銀行的生存力評級可能下調。家庭債務及或普惠金融的持續快速增長可能產生中長期風險，如果這些風險持續增加，而金融機構的損失吸收能力未能得到必要的提升，惠譽將採取相應的評級行動。
高級債券和次級債券
高級債券和次級債券的評級會隨著受評銀行的發行人違約評級的變動而調整。
子公司和分支機構
Amipeace Limited和Azure Orbit II International Finance Limited發行的計劃評級將分別直接受中行和交行的發行人違約評級變動影響，而ABCL Glory Capital Limited和Inventive Global Investments Limited發行的計劃評級的任何變化則將與農行的發行人違約評級的變化直接相關。母行發行人違約評級的變化將反映出惠譽對中國政府全面及時支持中行、交行和農行的意願或能力的觀點有所改變。
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