事件概述：公司發佈 2018 年業績預增公告，預計全年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤與上年同期相比，增加 15-23 億元，同比增加 8%-12%。歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比，將增加 18-26 億元，同比增加10%-14.5%。
分析與判斷：經營穩健，盈利同比增長 8%-12%。業績預告顯示，公司 2018 年量價齊升，購銷差價空間同比擴大，全年實現歸母淨利潤同比增加 15-23 億元，同比增幅 8%-12%；扣除非經常性損益的淨利潤，同比增加 18-26 億元，同比增幅 10%-14.5%。 Q4 歸母淨利 49-57 億元，環比略降，主要是由於四季度宏觀經濟走弱，汽車、家電市場低迷，卷板需求弱於長材，但公司產品偏高端，價格受此影響有限（10月，碳鋼上調50元/噸，熱軋上調100元/噸，酸洗上調 100元/噸，普冷上調100-150元/噸，熱鍍鋅上調150元/噸，電鍍鋅上調100元/噸，取向硅鋼上調 300元/噸； 11月，鍍鋁鋅上調50元/噸，寶山彩塗上調150元/噸、青山上調250元/噸； 12月淡季多品種下調70-200元/噸不等）。而且公司四大基地深度降本效果顯著， 2018年前三季度累積削減成本 38.8億元，超額完成全年同比削減20億的目標。
武鋼及湛江基地盈利還有增長空間。據半年報顯示， 武鋼 18 上半年實現淨利 8.6 億元（17 全年 5.9 億元），隨著整合深入推進， 武鋼基地盈利還將持續改善。 湛江基地 18 上半年實現淨利潤 22.3億元（17 全年 23.1 億元），前三季度實現利潤總額 46.24 億； 另外，湛江基地擬建的三號高爐，未來有熱軋 450 萬噸、冷軋 166 萬噸的產品增量。
高分紅具備投資價值。按照業績公告歸母淨利數據取中值， 預計 2018 年公司實現歸母淨利潤約210億元，按照公司近兩年均值 52%的現金分紅比例， 2018 年分紅約 100 億元，對應當前股價下的股息率為 6.5%。
盈利預測與投資建議：公司作為行業領跑者，多年穩健經營，未來武鋼及湛江基地還有協同及內生增長空間。 預計公司 2018-2020 年的 EPS 分別為 0.95 元、 1.03 元、 1.1 元，對應的PE 分別為 7.3X、 6.7X、 6.3X。 PE（TTM） 6.6，處於此輪週期低位、且低於行業均值； PB（LF） 0.9 也處於較低位置，仍有提升空間。維持推薦評級。
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