十年
凌鹏 2018.12.31
一开始有朋友说2018年像2008年，问2008年是如何演变过来的？于是我写了复盘2008。接下来有更多人问2009是如何的· · ·于是就有了这十一篇复盘笔记。行文期间，总感觉激情澎湃，过去十几年这几千根K线浸润着记忆。那不是红色，也不是绿色，分明是青春的颜色。
过去十年，我们经历了两轮牛熊，一个房地产、一次互联网。
其实房地产和互联网是过去20年中国股市的两大驱动力，分别引领着各自的周期。
2005—2007、2009和2016—2017年是房地产驱动，一线城市的房价分别在三个时段涨了一倍，而股市的主流也是蓝筹、白马及大票，本质上这些股票都依附房地产，是重资产的代表。
1999—2000、2013—2015以及未来的工业互联网分别代表着互联网的三个阶段，1999年的5·19行情是PC互联网、炒美股的科网映射，2013—2015年是基于4G和智能机的移动互联网，是2C端的盛宴，而未来基于5G的互联网是2B端的工业互联网，是互联网的第三个变种。
和房地产不同，互联网炒得是梦想和空间，重视轻资产和复制能力，是成长和小票的天下。因此，这两股潮流共同构造了过去20年中国股市的主旋律，如黑白、似阴阳，相辅相成而又迥然不同。
过去十年，我们见证了资金的三次迁移。
A股的资金分为增量市场和存量市场，增量市场诸如07年和15年，全社会的资金都涌入A股，二级市场成为显学，这样的市场所有的股票都会上涨，可遇不可求。其他的市场为存量市场，资金的转移也强化了风格及行业轮动，造就了结构性的牛市。
过去十年，机构的箱底品种进行了三次腾挪。
第一次是2010年，从周期股到消费品；
第二次是2013年，从周期品到TMT；
第三次是2017年，从小票回到蓝筹白马；
未来几年我们可能见证第四次，从白马蓝筹又回到成长小票。
每次腾挪，之前都需要一次大跌，就像人的性情一样，大病一场、性情大变。第一次是2009年8月、第二次2012年5—9月的下跌、第三次是2016年的熔断、第四次是2018年的大熊。
过去十年，我们见识了人性贪婪和恐惧。2007年10月，都说黄金十年、一万点只争朝夕；2008年10月，都觉得百年一遇金融风暴、万劫不复；2015年6月觉得互联网改变人生，周期不再；2018年10月觉得国进民退、红利殆尽。
其实一切都是轮回，恐慌并不比狂热更理性。如果你不相信趋势，那么一把行情就会死；如果你不相信回归，最终总归会死。波峰低谷，总有各种宏大叙事来验证事情会更加极致、这一次有所不同，就像石油147美金的时候看200、30美金的时候看20。这个时候，相信逻辑和数据，还不如相信常识，天鹅并不总是黑的。
过去十年，我们经历了方法论的变化。
2000年，无股不庄，技术分析是正途；2003年，中金、国君和申万开始真正的基本面研究，三大表和模型的时代到来，《新财富》和QFII成为推波助澜者；2005—2011年，投资时钟一统天下，宏观和世界经济得到普及；2012年后，行业比较、中观驱动·· ·只是这几年方法论的进步少了，不复当年盛况。
过去十年，涌现了很多青年才俊和明星经理。
这是一个最好的行业，因为不管出身如何，只要努力、有才华，总归有发光的时候，不需要巴结领导。永远与时代的脉搏互动，或许有一天，当你的同学泡上枸杞、端起暖壶，你还在为美联储的会议纪要熬夜。这同时也是一个最坏的行业，因为离钱太近、发展太快，所以极易浮躁。多少名校毕业的高材生，入行一两年就丧失了灵性、停止了学习，整天觥筹交错、八股行文。其实这行看似门槛很低，其实需要持续的学习，否则极易被淘汰。
过去十年很好，未来十年也不会差，关键是你准备好了吗？青山用在、绿水长流，我们下一个十年再见！
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