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利率下降+信用寬鬆，往往造就“似火大牛年”。A股上，2005年到2007年上證綜指從998點漲到6124點，背景是流動性環境偏松和經濟增長推升盈利兩大條件一起出現。當然在2600左右談這個似乎是一種奢侈。
然而，事情真的在起變化，信用緊縮的拐點已經過去，流動性預期將寬鬆。如果，經濟再好轉，那麼可能蘊育著機會。市場永遠都是“賤取如珠玉，貴出如糞土”。專家認為，中國經濟或於2019年中期見底，悲觀一點認為到2020年，那麼，在2018年末，我們或站在A股黎明時刻。
具體來看下幾位專家的最新研判：
張憶東說，“當前的不論短期如何波動，中期謹慎的邏輯始終不變，今年四季度乃至明年年初是股市黎明前的黑暗。”他認為中國經濟可能明年中期在全球率先見底。
任澤平也在其它場合提出了和張憶東相同的論斷：經濟第二次觸底可能會在2019年年中。他表示，國內經濟短期有下行壓力，但中長期發展潛力很大，他提出“好的投資機會就在中國。”
清華大學經濟管理學院教授、以言論新穎尖銳聞名的著名經濟學家魏傑近期演講中則表示，“中國經濟沒有進入衰退期，而是進入了調整期。估計調整期最少需要三年時間，2018、2019、2020年，需要三年調整才能進入高質量發展階段。”
當去槓桿、貿易戰等多重新的因素交織在一起，這讓從未經歷過這些的眾人充滿憂患意識，“這次不一樣”的論調頻繁上演，我們的憂慮已經從承受短期資產下跌的痛苦變成對長期國運的擔憂。而近期多位知名的經濟學家在不同場合發表了對經濟和投資等看法，觀點非常鮮明，這對於我們審視當下的資本市場有著重要的借鑑意義。讓我們一起來詳細看下。
任澤平
經濟第二次觸底可能會在2019年年中
“要對當前經濟、金融形勢的嚴峻有充分的估計。這次經濟L型的觸底會經過兩個底部，2018年下半年到2019年下半年會第二次觸底，第二次觸底可能會在2019年年中。”上週，任澤平在一場公開媒體活動上表示。
當前具體的經濟形勢是怎樣的？任澤平用幾個數據說明了現狀。
三季度GDP增速6.5%，這是2009年一季度以來的新低。過去的十多年，我們只有兩個季度的GDP低於6.5%，分別是2008年的四季度和2009年的一季度。從此，我們沒有低於過6.5%，這次是第一次。
10月份製造業新出口訂單46.8%，這是33個月以來的新低。更重要的是前段時間搶出口，進行了需求的透支，他認為後面出口的形勢相當嚴峻。
9月份M2增速降到了8.3%，這是過去20年以來的新低。
是什麼造成了當前的形勢呢？任澤平認為原因是政策、形勢，出現了疊加。“外部有中美貿易戰，內部有財政整頓、金融去槓桿、環保、去產能，這些事對不對呢？都是對的，但疊加在一塊，再健康的企業面對所有的壓力都一起來的時候，也會無從應對。”
不過任澤平此前也表示經濟不會失控，目前政策已經做出預調微調，比如貨幣的結構性寬鬆、積極財政政策的發力等。在他看來，這次經濟的微調是有底的。任澤平認為儘管國內經濟短期有下行壓力，但中長期發展潛力很大，他提出“最好的投資機會就在中國"。
長期為何樂觀？任澤平認為有以下幾點。
政策找到了發力點。現在的政策總體來說，採取去槓桿、去產能、去庫存、降成本、補短板，所以這個做法都是對的。但是有些細節上可能需要完善，在結構上需要調整，大方向肯定是對的。
解決了很多政策不落地問題。他說，“任何人都不要對中央金融監管去槓桿的決心，抱有任何僥倖心理。我認為這一次的決心非常大。這一次金融去槓桿的決心可以參照我們去產能和去庫存的決心，一定會實現所謂的抓鐵有痕踏石留印這樣一個效果。短期是有陣痛的，但長期將會給我們贏得來更好的未來。”
中國的潛力還非常大。以城鎮化為例， 1978年中國城鎮化率17.92%，現在是58.5%，而發達國家絕大部分在80%以上，他認為中國怎麼也做到70%，中國城鎮化至少還有十年以上。不過，任澤平認為關鍵是自己不要折騰。堅定不移的進行改革開放。
“好的投資機會就在中國。為什麼？中國有14億人，美國有3.2億人，日本1.3億，整個歐洲是7億人，歐元區是5億人，歐洲是很大的經濟體，德國是8000萬人，我們旁邊號稱第八大經濟體的韓國是5000萬人，全球是70多億，中國都14億。更重要的是什麼？中國以每年6-7%的速度還在增長，所以好的投資機會在中國。”
張憶東
中期三座大山仍在，四季度股市依然黑暗
對於大家關心的股市投資環境，張憶東表示，“當前的不論短期如何波動，中期謹慎的邏輯始終不變，今年四季度乃至明年年初是股市黎明前的黑暗。”
10月中旬，監管層有針對性地密集發聲，並連續出臺政策組合拳，張憶東認為這有助於確認A股和港股已到長期的底部區域，但反彈之後仍是寒冬，中期還要對沖宏觀風險、警惕白馬股業績下行。他的看法是，“近期變化的核心不是刺激，而是放鬆，是迴歸市場化、放鬆行政性管制，而不是類似2008年那樣政府主導式的四萬億真金白銀的刺激。”
從中期看，張憶東“三座大山”仍在，不建議盲目追漲。他在一場媒體活動上指出，全球貨幣環境收縮期、中美大國關係調整期、中國經濟週期下行期，這三期疊加催生了“三座大山”，也就是就是美債利率上行(全球債務風險惡化)、風險溢價上行(風險偏好惡化)、全球經濟基本面下行。未來幾個月，在三座大山的壓制下，新興市場乃至全球股市都凶多吉少。另外投資者須警惕四季度美股補跌風險。
中美關係已經從過去近40年建設性接觸主導，轉入戰略性競爭為主導的新階段。張憶東指出，短期中美達成正式和解協議的契機尚未完全成熟，美國當前經濟增長仍較為強勁。中美何時改善？他認為，至少要等到美國和特朗普對中國有更多需求的時候，這需要美國經濟下行和美股惡化。
對於經濟，他表示，中國經濟的小週期(庫存週期)已經進入下行階段。從2016年二季度作為起點算起，這一輪的庫存週期已經見頂回落，未來兩三個季度可能會進一步下滑。因為中國經濟先主動收縮、調整，到2019年中期，中國經濟可能在全球率先見底。
“未來1年，中國股票資產包括A股和港股，相比較其他主流新興市場股市大概率有相對收益，如果可以的話，在全球找比中國資產性價比差的資產做空。當前，中國股票資產在全球財富的資產配置中還是被低配的，中國核心資產盈利與估值的性價比在全球來看都比較高。”他在策略報告中提到。
魏傑
中國經濟沒有進入衰退期，而是進入了調整期
這是著名經濟學家、清華大學經濟管理學院教授魏傑近期就當前經濟形勢及熱點問題發表公開演講時提到的核心觀點。
根據他的觀察，最近中國經濟出現了這幾大現象：多數中小企業感覺到經營困難，債務問題不斷增加，非銀行金融機構的經營和壓力越來越大，資本市場出現了非理性的下跌，投資人找不到安全性資產，社會預期比較迷盲等。
為何如此呢？魏傑認為中國經濟的基本面沒有變動，主要原因是今年我們有五件事撞在了一起。這五件事每一件事都有負面的東西，如果單就一件事而言，不會有太大影響，但是五件事撞在了一起，所帶來的負面效應出現了疊加，所以產生了現在我們看到的種種現象和問題。這五件事情分別是：
1.我們正在防範金融風險。其最大的問題是導致企業資金鍊比較緊張，中國一直是個高負債、高增長的國家，一下子收縮之後，那些高負債、高增長企業就沒法經營了，而這些企業和其他企業有各種各樣的聯繫，結果也影響了其他正常負債企業的運行，所以資金鍊出了問題。當然經濟下行的壓力就越來越大。
2.我們正在搞供給側結構性改革。但是這個結構調整現在屬於空檔期，原來的產業還沒有完全退出，而且在不斷出問題，而新興的產業還沒有起來，這就出現了一個所謂叫結構調整空檔期，這種空檔期會讓增長速度下行壓力增大，增長速度一旦下行壓力增大，資金鍊就會出問題。
3.正在做所謂的新舊動能轉換。我們過去經濟增長的重要動力來自於人口紅利，現在人口紅利正在消失，按道理未來接盤的是技術紅利，就是人口紅利將轉向技術紅利。我們過去經濟增長的重要動力來自於人口紅利，現在人口紅利正在消失，按道理未來接盤的是技術紅利，就是人口紅利將轉向技術紅利。
4.中國正在搞所謂生態文明改革。生態改革主要兩件事情：一是提高企業的排放標準，有些企業排放指標不達標就只好整頓關門、停產；二是生態修復，對大江大河大山的保護進一步提高，有些企業面臨搬遷停產。這加劇了問題的嚴重。
5.中美貿易摩擦 。這個時候打貿易戰對中國的實際影響不是太大，但是沒想到心理影響這麼大。因為心理影響很大，結果心理影響反過來通過一系列環節影響了現實經濟，導致下行壓力非常大。
“ 從基本面來看，我們沒有進入衰退期，原因是5件東西撞在一起出現負面效應疊加，標誌中國經濟進入調整期。我們估計調整期最少需要三年時間，2018、2019、2020年，需要三年調整才能進入高質量發展階段。高質量發展階段不是口號，要真正轉向標準化，三年將是調整期。調整期把這些負面的東西逐一加以解決之後，中國經濟才能進入到所謂高質量增長期。”魏傑說道。
那怎麼度過調整期呢？他認為中國要做好三件事：穩金融、穩增長和穩開放，由此會通過調整進入高質量發展期。
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