美股時隔兩週再遇“黑色星期三”，納指大跌4.4%，創2011年8月以來最大單日跌幅，正式進入修正區間，較8月29日創下的歷史新高回落12.9%，標普和道指則完全回吐年內漲幅，從年內高點回落9%和8.5%。
同期，令人失望的企業財報及房屋銷售數據令投資者對企業盈利前景和美國經濟未來走勢憂心忡忡，24日公佈的美國9月新屋銷售數據創亦兩年新低，顯示不斷上升的抵押貸款利率正在打壓購房需求。
根據彭博萬億富豪指數，全球富豪榜前500位的企業家財富一天蒸發710億美元，其中科技行業61位富豪身家縮水近330億美元。亞馬遜大跌5.9%，亞馬遜CEO貝索斯（Jeff Bezos）損失82億美元；Facebook重挫5.4%，Facebook的掌門人扎克伯格（Mark Zuckerberg）損失32億美元。谷歌聯合創始人佩奇（Larry Page）和布林（Sergey Brin）的財富總共縮水45億美元。
兩週後的中期選舉也是影響市場的一大因素。荷蘭國際集團ING首席經濟學家奈特利(James Knightley)告訴第一財經記者，如果民主黨如預期那樣順利拿下眾議院，特朗普政府的財政刺激和減稅計劃將遭遇挑戰，給市場帶來更多“逆風”和不確定性，風險資產和美元料將遭遇一定拋售壓力。
對於美股投資者而言，近幾年來逢低買入的策略幾乎從不會錯，但今年以來，隨著美國三大股指出現高位劇烈波動，抄底抄在半山腰的情況開始屢屢出現。
逢低買入策略失效？抄底者已懷疑人生
摩根士丹利機構股票部門主管梅特里（Chris Metli）在最新研報中指出，過去逢低買入的“買跌交易”（Buying the dip ）策略已經失效了。然而這種策略前幾年給了投資者豐厚的回報，並已經根深蒂固深入人心。想想英國脫歐公投、美國大選等“黑天鵝”事件後美股的走勢，史上最長牛市讓大家都覺得“跌怕什麼，買就是了”，不過這一次，大家都被“埋”了。
統計顯示，從2005年起，出現周陰線後做多標普500指數的收益率要遠遠跑贏在周陽線後繼續做多的交易，然而這種情況從今年開始出現了扭轉。
梅特里指出，目前的市場環境與幾年前相比出現了以下不同。
第一，美聯儲量化寬鬆結束，全球央行正在收縮流動性，可能迎來金融危機以來的首次逆轉；第二，稅改利好逐漸兌現，企業盈利增長將放緩；第三，股市波動性正在打擊風險偏好。他的建議是投資者應該轉變思路，從逢低買入轉向逢高減倉。
在梅特里看來，加息和流動性是影響股市預期的最主要原因，資金的成本正越來越高，對於個人和機構的做多動能開始受到影響，企業的盈利增長前景則因為融資借貸壓力而開始受到質疑。當然最直接的打擊就是市場回報率，當看到對沖基金、共同基金這樣的主動基金經理人、專業機構回報率普遍下滑時，市場風險偏好被打壓，而隨著虧錢效應伴隨恐慌情緒不斷擴大，投資者便開始思考交易模式是否需要改變了。
由於做空機制的存在，投資者暫時可以在目前市場拋售時控制風險，不至於威脅到手中核心的做多頭寸（比如擁擠的科技股和成長股交易）。
摩根士丹利首席美股策略師威爾遜（Michael Wilson）也表示，上週美股出現的反彈屬於無法持久的“死貓跳式”，美股的風險回報率已經不再具有吸引力，這一切要等到“滾動熊市”（各行業板塊或資產輪番下跌）結束之後才能迎來新的機會，在那之前他們手中的核心做多頭寸肯定會被迫減倉一部分。
此外，近期從標普500指數期貨走勢可以發現，美股日內交易存在出現較大的“缺口”和動能，均值迴歸的趨勢被明顯打壓，這限制“逢低買入”策略的有效性。
美股是否見頂
24日收盤後，標普500指數成分股中有91只創52周新低，納斯達克綜合指數中，有445只創一年低點。根據湯森路透金融與風險部門Refinitiv截至22日的統計，353只股票標普500成分股已從52周高位下跌至少10%，其中179只股票（約35%）下跌超20%進入熊市區域。
美銀美林量化分析團隊本週發佈的最新研報預警，美股離熊市可能並不遙遠。在美銀美股熊市19個指標中，今年1月份觸發了11個，2月初全球股市劇烈動盪接踵而至，5月第13個指標被觸發，如今10月初美股大跌令第14個指標被“點燃”，熊市的腳步似乎越來越近。
美銀美林統計了1959年以來美股的走勢，發現每一次見頂都伴隨著80%以上的觸發水平，也就是說只要再淨增兩項指標條件，美股牛市也許真要結束了。歷史數據顯示，一旦觸發類似比例的熊市信號時，市場平均需要21個月才能見頂。過去7次牛市見頂時，有4次100%的指標已被觸發。
那麼現在還有哪五個指標“引而不發”呢？第一，信貸收緊指標：最近三次熊市都是在銀行收緊工商業貸款(C&I)標準的時候開始的；第二，追蹤標普500指數12個月回報率指標：在牛市末期，標普500的最低年回報率為11%，現在為10%；第三，衡量華爾街策略師股票配置的賣方預期指標（Sell Side Indicator）：該指標由市場策略師們推薦的股票配置平均水平計算而來，是一個逆勢分析指標，警戒點在62%，目前為56.9%，賣出信號一般提前6個月被觸發；第四，全球基金經理人現金水平（FMS cash level）:當現金部分在3.5%以下，則代表應該賣出股票離開市場，目前是5.1%；第五，長短期美債收益率曲線反轉：該指標除了1970年以外，都與熊市重合。
此外，著名“大空頭”、來自法興銀行的首席策略師愛德華茲（Albert Edwards）24日意味深長地表示，全球性的大熊市很可能已經開始了。
閱讀更多 第一財經 的文章
