已是歲末，凌晨5點多劉益謙更新了一條朋友圈：“談不上披星戴月，而是細雨濛濛趕腳”，配了一張飛機舷窗的照片。6個小時後，劉益謙再度更新，“這麼大的霧還是降下來了，看來今天是個好日子，風調雨順！”
讓劉老闆漏夜趕場的是一場簽約儀式。12月3日，劉益謙控股的天茂集團(000627.SZ)與湖北宏泰、武漢地產、江岸國資這三家國資股東簽約，擬共同以現金方式向國華人壽增資95億元，其中天茂增資約48.45億元。增資完成後，天茂持股仍為51%。
這是劉益謙保險資產騰挪大戲的其中一場。僅一週之前，天茂出清了所持的安盛天平財險9.25％的股權。
在這位資本強人眼裡，保險這門生意接下去要怎麼做？劉益謙以“買買買”著稱，無論是3.08億元買下王羲之《平安帖》，還是2.8億港幣買下明化成鬥彩雞缸杯。資本圈流傳著一句劉老闆的名言：“藝術品要買貴的，股票要買便宜的。”
2004年劉益謙發起設立天平車險，這可以看做是其涉足保險業的開端，他比很多資本巨頭都更早地抓住了保險牌照。2007年隨著國華人壽的獲批，天茂把壽險牌照收入囊中。2016年趁著保險市場的熱度，天茂曾公告，將其行業屬性由“化學原料及化學制品製造業”變更為“保險業”，儼然成為A股保險第四股。
這是資本大鱷介入保險領域的一個縮影——都有一個“保險夢”，過去幾年尤為熱鬧。隨著保險股權穿透式監管日趨完善、市場競爭愈加激烈，曾經炙手可熱的風口也漸漸平息。劉益謙此時的一系列舉動，又意欲何為？
出清財險
劉益謙與安盛保險分手了。11月26日，天茂和其餘4家股東同時與法國安盛公司（AXA）簽訂了股份轉讓協議，5家股東將合計持有的安盛天平50％股份出售給法國安盛。出售完成後，法國安盛將實現對安盛天平的100％持股。
至此，劉益謙清空了手裡的安盛天平股權，此前他在其中佔比9.25％。2004年，劉益謙正是通過參與發起設立天平車險涉足保險江湖。
作為中國第一家專業車險公司，天平車險曾連續穩定盈利，為天茂帶來了大筆營收。但從2013年起，天平車險進入虧損期。為了扭轉局面，2014年引入了法國安盛，除更名為安盛天平外，業務範圍也從車險拓展到了家財險、貨運險、責任險等。而車險仍然是其最大的業務板塊。但隨著車險市場新規不斷推出，商車費改進一步深化，大部分以車險為主的中小險企保費不斷下滑，安盛天平也難獨善其身。
2014~2016年，安盛天平的車險承保虧損分別為3.1億元、2.3億元和3.59億元。2017年，安盛天平的車險承保虧損進一步擴大至4.73億元，居行業之首。多年來，安盛天平傳統的風控技術，依賴於人員的勘察定損、核價理賠，在科技盛行的今天顯得落後。2017年，安盛天平的綜合成本率為111.5%，遠高於業內平均水平。
也因此去年安盛天平整體出現虧損，達2084.62萬元。安盛天平還曾因一些營業網點存在網銷拒絕單獨承保交強險，在2017年收到三張罰單，共計被罰15萬元。原保監會行政處罰公告稱，安盛天平某營業部在核心業務系統中設置不能單獨承保交強險，若消費者增加選擇投保商業車險後，才可提交投保需求，進入訂單確認環節。
劉益謙曾經表示，他把安盛天平當做產業來做，過去14年投入了更多精力在企業經營上，這與一般的股權投資不一樣。這筆投資讓其賺的盆滿缽滿。天茂公告顯示，此次轉讓總金額約為8.51億元。按照此前天茂公佈的2.28億元持股成本計算，該交易預計將實現投資收益約6.23億元。
增資壽險
出清天平安盛的同時，劉益謙也在增資國華人壽。國華人壽是劉益謙手裡的另一張保險牌。
國華人壽的增資已經醞釀2年之久。早在2016年，天茂就曾公告，將募集不超過48.45億元的資金，用於對國華人壽的增資。同時其他股東按比例增資，合計增資金額為95億元。
但這個增資方案遲遲未能得到監管部門批准。當時《保險公司股權管理辦法》等法規修改或出臺，增資資料需要進行修改，耗時較久。
按照現有的新方案，天茂引入3家湖北省國資企業同步參與國華人壽增資，海南凱益實業有限公司等原三家股東終止增資。新方案若得到監管部門批准，則國華人壽的股權結構也將從純民營轉向混合型。
天茂認為，本次增資可以提高國華人壽的資本實力及抵禦風險的能力，也有利於國華人壽充分把握當前保險業的發展機遇，實現業務規模和盈利能力的快速增長。
相比較虧損不斷的天平安盛，國華人壽的發展更為平穩。2014年進入盈利週期後，國華人壽每年的淨利潤均超過10億元。其年報顯示，截至2017年末，國華人壽未分配利潤已達49.75億元。
但隨著人身險業轉型的推進，國華人壽也在經歷結構調整的陣痛。作為一家中小型保險公司，國華人壽曾經在“資產驅動負債”的道路上高歌猛進，2012年更是創下“萬能險產品三天內銷售額達到1億元”的記錄。銀保渠道佔比過高也是一個不容忽視的問題。2017年，國華人壽實現461.32億元原保費收入，其中銀保渠道佔比達到95.11%。
今年1月，國華人壽曾表示將強化銀保渠道優勢推動轉型，壓縮萬能險規模，並重點發展期繳型長期年金、養老年金產品，推進結構優化。
但銀保監會公佈的數據顯示，今年前10個月，國華人壽原保險保費收入320億元，同比下降了24%。保戶投資款新增交費卻同比大幅增長了近五倍。同時國華人壽三季度償付能力報告披露，今年前3季度實現保險業務收入23.88億元，同比收縮60.65%，淨利潤同比下滑了約4成。核心、綜合償付能力充足率分別為122.69%、131.28%，也是捉襟見肘。
“野路子”難再續
劉益謙現在轉讓產險牌照、發力壽險，有人認為他是在效仿早年馬明哲。馬當年也是從財險轉戰壽險，開始打造平安的百億帝國。
但劉益謙對於保險的態度幾經變化，這也是資本對保險資產的一個縮影。
國華人壽成立之初，多年虧損、業務擴張，需要股東不斷出資。這個階段的天茂在其中的股權曾一度被稀釋至7.14%，可見劉老闆並沒有多激進。
不久後，保險業投資不斷放閘，資產驅動業務成為熱潮。保險因變相發揮著強大融資功能，而深得資本大鱷們的歡心，幾乎每個實力雄厚的民營資本系旗下，都掌控著一張甚至更多的保險牌照。
這讓劉益謙的“金控夢”也蠢蠢欲動。2016年，天茂曾試圖募集近百億元，用於收購安盛天平財險40.75%股權，並對國華人壽增資。倘若當時募資併購成功，天茂將實現控股“一財一壽”，坐擁保險雙牌照，打造金融控股公司雛形初顯。
此舉被不少保險業內人士稱之為“野路子”。在傳統的保險領域，險企都是通過自建業務陣營，從單一領域轉向多元，再升格為集團，至今國內僅有9家保險集團。劉老闆“短、平、快”的打法，引來了“到底多懂保險”的大波質疑。
但緊接著監管趨嚴，監管機構強調“讓真正做保險的人來做保險”。這讓藉助險企槓桿使用資金的“企圖”難以實現，不少投機資本紛紛出讓保險牌照。劉老闆的“金控夢”也隨之破滅。
再造一個平安，劉益謙或許有意，但今天保險業發生了變化，資本江湖也不再是往昔的樣子。天茂三季報顯示，今年第三季度公司實現營業總收入40.41億元，同比下跌51.73%，淨利潤跌幅也高達22.77%。當前天茂集團股價不到6元，較2017年的最高點已經“腰斬”。
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