四、期权的价值

期权的价格构成

期权的内在价值

实值认购期权的内在价值=当前标的股票价格－期权行权价

实值认沽期权的内在价值=期权行权价－标的股票价格

内在价值只能为正数或者为零。只有实值期权才具有内在价值。

平值期权和虚值期权的内涵价值=0，也就是不具有内在价值，它们的多头都不会行权。

个股期权的内在价值表示为期权持有人可以在约定时间按照比现有市场价格更优的价格买入或者卖出标的股票，只能为正数或者为零。

时间价值 = 权利金 － 内涵价值

如果 内涵价值 = 0，权利金/期权价格 = 时间价值

虚值期权和平值期权的时间价值总是≥0。

期权的有效期越长，对于期权的买方来说，其获利的可能性就越大；而对于期权的卖方来说，其需承担的风险也就越多，卖出期权所要求的权利金就越多，而买方也愿意支付更多权利金以拥有更多盈利的机会。所以，一般来讲，期权剩余的有效时间越长，其时间价值就越大。

期权离到期日越近，标的股票价格变动有利于期权持有人的可能性就越低，因此可以理解为时间价值越低，直至到期时其时间价值消失为零。

期权收益情况示意图（不代表实际收益）

五、个股期权价格变动的影响因素有哪些？

(1) 合约标的当前价格

在其他变量相同的情况下，合约标的价格上涨，则认购期权价格上涨，而认沽期权价格下跌；合约标的价格下跌，则认购期权价格下跌，而认沽期权价格上涨。

(2) 个股期权的行权价

对于认购期权，行权价越高，期权价格就越低；对于认沽期权，行权价越高，期权价格就越高。

(3) 个股期权的到期剩余时间

对于期权来说，时间就等同于获利的机会。在其他变量相同的情况下，到期剩余时间越长的期权对于期权买方的价值就越高，对期权卖方的风险就越大，所以它们的价格也应该更高。

(4) 当前的无风险利率

在其他变量相同的情况下，利率越高，认购期权的价格就越高，认沽期权的价格就越低；利率越低，认购期权的价格就越低，认沽期权的价格就越高。利率的变化对期权价格影响的大小，与期权到期剩余时间的长短正相关。

(5) 合约标的的预期波动率

波动率是衡量证券价格变化剧烈程度的指标。在其他变量相同的情况下，合约标的波动率较高的个股期权具有更高的价格。

(6) 分红率

如果标的股票发生分红时不对行权价格做相应调整，那么标的股票分红会导致期权价格的变化。具体来说，标的股票分红的增加会导致认购期权的价格下降，而认沽期权的价格上升；标的股票分红的减少会导致认购期权的价格提高，而认沽期权的价格下降。另外，期权的到期剩余时间越长，或预期分红的数目越大、次数越多，分红对其价格的影响就越大。

六、怎么判断个股期权的价格是高是低呢？

证券市场中上市公司股价是由公司的内在价值决定的，影响股价的因素非常多。同样，个股期权的价格是由个股期权的价值决定的。

期权的价值 ＝ 内在价值 ＋ 时间价值

在判断期权内在价值的时候，您需要判断的是其价值状态是处于实值、平值还是虚值。处于实值状态的期权一般价格高。

通过期权内在价值和时间价值来判断期权价格的高低，是一个动态而复杂的过程，没有绝对答案。期权标的证券价格、行权价格、市场无风险利率、标的证券的预期波动率、到期剩余时间、分红率等因素都会影响期权价值，进而影响期权价格。此外，市场情绪等因素也会影响到期权价格。

综上，判断个股期权的价格高低与否，需要综合众多因素进行衡量。

七、个股期权对我们有什么用？

期权具有转移风险、满足不同风险偏好投资者需求、发现价格和提升标流动性等多种功能。以个股期权为例，期权对投资者的用途主要包括以下五个方面：

1、为持有的标的资产提供保险。

当投资者持有现货股票，已经出现账面盈利，但开始对后市预期不乐观，想规避股票价格下跌带来的亏损风险时，可以买入认沽期权作为保险，而不用担心过早或过晚卖出所持的现货股票。

比如，投资者以8元/每股的价格买入并持有某股票，当投资人判断股价可能下跌时，他可以买入行权价格为10元的认沽期权。如果后续股价继续上涨时，投资者可以享受股票上涨的收益；如果股价跌破10元时，投资者可以提出行权，仍然以10元价格卖出。因此上述认沽期权对于投资者来说，就如同一张保险单，投资者支付的权利金相当于支付的保险费。

同样的道理，当投资者对市场走势不确定时，可以先买入认购期权，避免踏空风险，相当于为手中的现金买了保险。

2、降低股票买入成本。

投资者可以卖出较低行权价的认沽期权，为股票锁定一个较低的买入价（即行权价等于或者接近想要买入股票的价格）。若到期时股价在行权价之上，期权一般不会被行权，投资者可赚取卖出期权所得的权利金。若到期日股价在行权价之下而期权被行权的话，投资者便可以以原先锁定的行权价买入指定的股票，而实际成本则因获得权利金收入而有所降低。

3、通过卖出认购期权，增强持股收益。

当投资者持有股票时，如果预计股价在到期时上涨概率较小，则可以卖出行权价较高的认购期权收取权利金的收入，增强持股收益。如果到期时股价没有上涨，期权一般不会被行权，投资者便赚到了权利金收入；如果到期日股价大幅上涨，超过了行权价，卖出的认购期权被行权，投资者就以较高的行权价卖出所持有的股票。

4、通过组合策略交易，形成不同的风险和收益组合。

得益于期权灵活的组合投资策略，投资者可通过不同行权价或到期日的认购期权和认沽期权的多样化组合，针对各种市况，形成不同的风险和收益组合。投资者可以对具体策略的运用进行深入了解。

5、进行杠杆性看多或看空的方向性交易。

比如：投资者看多市场，或者当投资者需要观察一段时间才能做出买入某只股票的决策，同时又不想踏空，可以买入认购期权。投资者运用较小的投资来支付权利金，或者锁定买入价格、或者获得放大了的收益与风险。

个人投资者参与期权交易，应当符合下列条件：

1、申请开户前20个交易日日均托管在其委托的期权经营机构的证券市值与资金账户可用余额（不含通过融资融券交易融入的资金或证券），合计

2、指定交易在本证券公司或其他证券公司合计满6个月以上，并具备本公司或其他公司融资融券业务参与资格或者至少有一次金融期货交易经历；或者在期货公司开户6个月以上并具有金融期货交易经历；

3、具备期权基础知识，通过本所认可的相关测试（知识测试成绩长期有效）；

逐级考试中各级考试总分100分，时间为20分钟，70分为合格。

综合卷考试总分100分，时间为30分钟，总分不低于70分，且各部分正确率不低于60%为合格（即第一部分答对不少于6题，第二部分答对不少于3题，第三部分答对不少于3题）。

4、具有本所认可的期权模拟交易经历；

5、具有相应的风险承受能力；

对于风险承受能力评估中未达“稳健”或相应等级的投资者，建议期权经营机构不为其开立期权帐户。

6、无严重不良诚信记录和法律、法规、规章和本所业务规则禁止或者限制从事期权交易的情形；

7、本所规定的其他条件。

个人投资者参与期权交易，应当通过期权经营机构组织的期权投资者适当性综合评估（以下简称综合评估）。

（免责声明：本文尽可能依据专业资料撰写和整理，仅供学习交流，不具有投资建议倾向。请各位投资者在咨询过您的投资经理之后再做决断。市场有风险，投资需谨慎！）

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