以史为镜，可以知得失。《证券时报》2009年11月16日，有篇短文《B股：中国股市最后一个投资洼地》。
最后一段如下：“B股是中国股市最后一个投资洼地。尽管A股市场2007年以来经历了前所未有的大牛市，但B股市场却少有人关注，因而造成了价格低迷，成交量清淡的局面，所以不少B股价值被低估。同股不同价的现象比较普遍，
例如，按2009年11月13日收市价，南玻A股17.84元，而南玻B股却只有8.99港元；长安汽车15.25元，而长安B却只有7.70港元；价差达约一倍。与此同时，一批业绩良好、前景光明的B股公司，也因为市场的低迷而被价值低估，
例如，杭汽轮B今年前三季度每股收益达到1.0571元，业绩有两位数的增长，但其市盈率只有11倍。
因此，可以说，B股就是中国股市的最后一个洼地。随着中国证券市场的长期健康发展，人民币升值预期的加强和国际热钱的不断流入，都将最终推动B股价值回归。
”文中，作者举了当时B股中价值洼地的3个例子，分别是南玻B、长安B、杭汽轮B。不妨来看看2009年 - 2018年近十年来，3只B股的走势（前复权）：
南玻B：2009年11月至2018年11月，区间涨幅-9.63%。惨烈。
长安B：2009年11月至2018年11月，区间涨幅29.14%。也比较惨，但至少录得正收益。
杭汽轮B：2009年11月至2018年11月，区间涨幅-1.87%。惨烈。
作者的判断“B股就是中国股市的最后一个洼地”，是一个静态估值，没有问题。但未来价值是否能顺利回归，仅由当前的静态估值是无法完全决定的，因为企业的“价值”本身也在动态变化中。历史已经无数次证明了，一家低估的公司，随着时间流逝，也许会迎来价值的回归，也许迎来的是价值的毁灭。贵的可能会更贵、贱的可能会更贱。仅仅因为低估而买入，并执着地心怀“价值终将回归”的心态长期持有一家公司，不靠谱。长期来看，一家公司未来的价格取决于未来的盈利能力，或者说是盈利能力的变化趋势。而未来很难预测，甚至可以说不可预测（我对“保守估计xxx公司明年业绩增长至少有15%”这种推断一直持保留意见，但类似的推断和预测已经成了研报中约定俗成的套路了），这大概就是投资的奥妙和关键所在了
閱讀更多 xiao軒讀研報 的文章
