美國股市4日暴跌，不僅是美中貿易戰前景未明的單一原因所致;在美債市場，由於殖利率曲線出現「倒掛」(inversion)，也就是短期殖利率高於長期殖利率，造成投資人擔心經濟衰退訊號閃現，也讓4日美股重挫。
根據Bespoke的研究，殖利率曲線倒掛可能是經濟衰退的早期預警訊號，最近曾在1990年、2001年和2007年出現;由債市走勢可能表明，一些受到更廣泛關注的殖利率利差也很快就會成為經濟衰退的先兆。
三年期和兩年期國債殖利率高過五年期殖利率，而市場最關注的是兩年期和十年期之間的利差，以及三個月與十年期的利差，後者是影響聯準會政策判斷的首選。
Bespoke表示，在過去三次經濟衰退中，當三年期和五年期出現首次倒掛後，到真正出現經濟衰退大概需要平均26.3個月，範圍在17到38個月之間。
在上述三次前例中，三個月與十年的殖利率曲線首次反轉後，經濟衰退大概只要89天后就出現，或在19至173天範圍內。
2年期殖利率與10年期殖利率4日相差11個基點，而3個月期殖利率與10年期殖利率相差49個基點;Bespoke指出，後者若要出現殖利率倒掛，除非是十年期債券價格出現大漲，或者聯準會再升息兩次。
Bespoke聯合創始人希奇(Paul Hickey)說，當3月期與10年期的利差維持在50到100個基點間時，股市往往表現良好。
他說：「當兩者曲線變得越扁平，股市就越糟糕。當它低於50甚至出現倒掛時，股市表現更慘。」
希奇說：「最糟的表現往往出現在殖利率曲線倒掛並再度恢復正常之後，那時的股市就是真正最弱勢的時候。」
DoubleLine CEO岡拉克(Jeffrey Gundlach)認為，美債殖利率曲線出現倒掛是經濟將走弱的信號;被稱為「債券天王」的他指出，這種現象預示著「經濟即將衰退」。
他還告訴「路透」，「完全扁平化」的國債殖利率曲線，在未來聯邦基金利率升息上，會「讓聯準會縮手」。
4日各主要債券殖利率分別為：3個月期2.42%，6個月期2.58%，2年期2.80%，3年期2.81%，5年期2.79%，7年期2.84%，10年期2.91%，20年期3.05%，30年期3.16%。
閱報秘書/何謂殖利率曲線倒掛?
在正常情況下，長期債券殖利率都高於短期債券。如果用圖表來表示，從左邊短期債券到右邊長期債券，它們的殖利率可串成一條斜率向上的曲線。當短期和長期殖利率間差異縮小時，這條殖利率曲線就趨近扁平化，一旦短期殖利率高於長期殖利率，曲線斜率向下就稱之為「倒掛」(inversion)。
較高的長期債券殖利率反映了經濟將持續成長。當投資人認為經濟成長可能趨緩甚至步入衰退，往往會拋售像股票這種高風險資產，造成股市大跌，轉向政府債券這種獲利穩定的資產，由於債券價格與殖利率走勢相反，搶進債券造成價格上揚，殖利率相對就會下降。據Bespoke的歷史數據，當殖利率曲線出現倒掛，經濟衰退的機率很高，短則6個月，長則可能達3年。
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