投资要点：首次覆盖，给予谨慎增持评级。公司是国内血液灌流领域龙头公司，未来随国内市场营销深耕，重症肝症等新适应症市场拓展，海外市场逐步发力，公司高增长趋势有望持续。预测公司 2018—2020 年 EPS 0.97/1.28/1.64元，参考行业可比公司估值，给予公司目标价 51.2 元，对应 2019 年 PE40X，首次覆盖，给予谨慎增持评级。
营销改革发力，业绩驶入快车道。2017 年四季度公司对核心肾病产品HA130 血液灌流器终端优惠降价，新价格策略驱动产品快速放量。公司不断加大市场投入，通过持续、高质量、形式多样的学术推广启发需求，扩大品牌影响力，同时加大销售人员投入，人均覆盖医院数量下降，实施深耕责任制，不断提升每家医院的销售收入。股权激励充分调动各层次骨干人员积极性，公司业绩保持持续快速增长。
内外并举，高增长有望延续。陈香美院士组织的重磅 RCT 多中心临床研究成果证实了血液透析联合灌流的治疗优势，有助于推动 HA130 产品的疗程化使用，未来随规律透析的尿毒症患者不断增加，以及医保覆盖加大，患者支付能力的提升，肾病领域产品有望继续保持快速增长。重症肝病DPMAS 产品成长迅速，有望成为公司第二个业绩爆发点。公司不断拓展血液灌流新适应症，国内市场精耕细作，海外市场逐步发力，同时外延扩充血透产品线，持续打造多位一体的血液净化全价值产业链，前景广阔。
催化剂：业绩持续高增长
风险提示：毛利率下降风险；产品结构单一风险。
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