京東IPO定價19美元，目前股價19.49美元，京東會破發嗎？對此你怎麼看？

價投相對論

京東股價下跌確實是事實，但是破發卻不至於。

為什麼這麼說呢？因為京東背靠的還有三座大山：苦心經營多年的自營物流、與騰訊合作的流量支持、全面拓展的新技術和新業務。

物流這方面，京東是出了名的捨得花錢。曾經有數據統計過，京東每年在成本上的投入超過60%，這其中又有一大部分是投給了自家的物流體系。從全國各地興建的“亞洲一號”智能物流中心、各個區域的無人倉再到應用了無人技術的配送機、配送車，這些都是京東在物流技術上大筆投入的體現。

騰訊從投資京東開始，就一直是京東的強大助力。因為騰訊一直懷揣著電商夢，馬化騰當年沒能把拍拍網做起來，拍拍併入京東之後他一直把QQ和微信的流量持續注入京東，在京東開展無界零售的過程中也出了不少力。有騰訊的流量支持，京東在股價波動的時期會更有底氣。

回到京東本身，他們近年來開展的京東便利店、京東X無人超市、海外購等新業務也都有著不錯的成效。基於京東最近幾年在大數據和物流體系上的進步，京東便利店、超市、海外購都能夠得到各種“黑科技”的加持，這些技術的商業化可能是京東提升股價的一大助力。

背靠這三座大山，京東穩住股價還是很有希望的，雖然今年互聯網公司的整體表現都不好，但是估計寒潮不會持續太久，畢竟在這個互聯網統治的新時代，人們只會越來越依賴它。

科技時鐘

因為劉強東涉嫌性侵事件，三個多月來京東跌去近4成市值，損失非常慘重。造成這種情況的主要原因有兩點：

1、劉強東對於京東的影響非常大。據新聞報道，截至2017年2月28日，京東集團CEO劉強東共持有452044989股京東股份，持股比例15.8%。雖然劉強東不是第一大股東，但作為創始人他擁有80%投票權，可以說，劉強東是京東的實際控制人。他涉嫌性侵案，意味著京東捲入到巨大的未知風險之中，將影響未來京東的策略、運營和管理。投資者對此有些擔心，也是可以理解的。

2、案件遲遲不決，反覆拉扯造成多次打擊。性侵事件遲遲沒有結案，導致京東無法從事件中脫身，一次又一次地遭受打擊。這就好像一個人受傷，本來縫合就痊癒。然而每次傷口快好時，在相同地方被拉開，結果傷口一次比一次大，一次比一次深。因此我們看到，每次有案件的新消息傳出來，京東的股價就下跌一次，累計跌去了近4成。倘若是快速結案，京東受到的影響會小很多。

應該說京東股價破發是完全有可能的。今天（11月22日）的股價是20.3美元上下，之前一度跌至19.49美元，而京東IPO定價19美元，只有一步之遙。未來假如警方或法院正式宣佈劉罪名成立，京東股價很可能大跌，並一舉跌破發行價。

不過，我想指出的是：即使是破發，也不代表京東的實際價值下降嚴重。

主要原因是京東的基本盤並未發生變化：

1、除了劉強東之外，京東現有的核心管理團隊並沒有受到牽連，公司管理機制仍然正常運轉。

2、沒有數據顯示，京東用戶因為劉強東事件大量流失，剛剛過去的雙11京東表現基本令人滿意。

3、京東的策略擴張仍在正常推動，比如最近京東金融就宣佈升級數字科技、京東物流進軍個人業務等，顯示競爭策略沒受到明顯影響。

劉強東性侵事件對京東的影響，主要是集中於品牌形象上。

即使是劉強東罪名成立，京東股東結構和核心管理層都非常穩定，只要與劉強東作出切割（比如宣佈退出管理層、轉讓股份等），負面影響就會快速消除。可能有人會擔心劉強東之後的京東發展問題。這種可能性存在，但騰訊這個大股東不會放棄京東，肯定能找到一個合格的新領導人來掌舵。

螞蟻蟲

可以肯定的說京東股價一定會創歷史新低，並且會出現難得一見的極端低價;

首先，我們先說下大環境，京東在美國上市，而隨著美聯儲的不斷加息，歷經十年的美國大牛市也走到了盡頭，頭部特徵相當明顯，但美股真正的主跌浪還沒開始，納斯達克和道瓊斯徹底崩盤的時候，京東的估價還會下折最少50%;也就是說，京東的估價在未來一到兩年會跌倒10美元以下;

其次，京東創始人劉強東在美國捲入性侵事件，案件不明瞭，並且劉強東至今沒有公開發表聲明否認性侵事件，大概率是事實，當公司老闆出現醜聞，首當其衝影響的就是股票的價格，以這幾個月京東股票價格的走勢，已經說明了一切，醜聞案件審理還會繼續影響估價;

因此，有想法的朋友，在明年或者後年準備好現金準備抄京東的大底吧，前提是你看好劉強東;

東北亞經濟

回答問題之前，先簡單回顧一下他的財報：

• 從財報上看，基本上Q3財報是符合機構們的“一致預期”的，並沒有與預期出現較多的偏差。雖然在總量上無論是營收還是毛利潤等指標同比都是呈現增長態勢。但是重點是從環比的角度看GMV（總成交額）以及月活用戶卻出現了環比下降，分別減少10%/3%。同時營業總收入同比上漲25.1%，為連續9個季度以來首次同比增速低於30%.
  

• 眾所周知，互聯網巨頭是靠用戶活躍數量來說話的用戶數量多，價值就高。騰訊、阿里、百度的用戶量分別達到10.8億、10.6億、9.8億，市值也排在前面。這是互聯網企業估值的一大核心指標。在資本市場，資金永遠是理性的只要有下跌，就是非常危險的信號。這也透露出京東的問題所在。這也就能夠解釋19號和20號京東都大跌8%。
  
• 業績發佈後，京東遭多家投行下調目標價。在財報發佈後的電話會議上，劉強東表示（自從“性侵”事件後為數不多的亮相），現在整個京東集團的管理團隊已經穩定而且成型，個人的主要關注點放在新業務上，面臨四件事： 戰略、文化、團隊和新業務。
• 今年以來，京東的股價呈明顯下行趨勢。在年初達到了每股50.68美元的高點後，其股價不斷下挫，截至上一個交易日，京東的股價為每股19.49美元，總市值為281.88億美元，和拼多多的256.34億美元市值相去無幾。
  
• 圍繞在劉強東身邊的風波近日從未間斷。財報前一天，有傳聞稱，劉強東將宣佈退出京東管理層，京東方面很快對這一消息進行了闢謠，稱劉強東先生目前仍在集團正常工作，公司經營也並未受到影響。多多少少都投投資者的積極情緒造成一定影響。

後市怎麼看：

無論是從財報上還是最近幾天的大跌，市場給予的是對“環比的角度看GMV（總成交額）以及月活用戶”這一悲觀數據的連鎖反應。至於後市我有以下幾點：

• 將來京東能夠“扭虧為盈”這是對股價提振最直接有效的方式。如下圖：能夠做到“稅後利潤和股東權益”不再是負數。在保證公司運營的前提下整體銷售費用以及研發費用的比重下降也許在將來也是值得投資者留意的。

  
  

• 從估值的角度來看無論是從動態PE以及PB的角度來看，目前的京東已經不再是幾年前的京東了，虧損的幅度在持續收縮也許這也是京東投資者追隨的一大關鍵邏輯。