本周三（11月21日）深夜，沪深交易所发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》，直指A股市场的众多停牌钉子户。不过目前，仍有20多家公司处在长期停牌过程中。随着停复牌新规出炉，这些“超时”公司何时复牌也成为焦点。
上市公司任性停牌、长期停牌问题，基本上是A股市场的一个顽疾。半个多月前，证监会发布《关于完善上市公司股票停复牌制度的指导意见》。本周三，沪深交易所发布了《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》，直指A股市场的停牌钉子户。这个指引被称为史上最强停复牌制度细则，重点规范国内资本市场存在停牌事由较多、停牌期限较长、“停牌避险”等情形。
值得注意的是，在这次新规出台之前，A股市场已出现首例强制复牌案例。11月19日晚间，深交所强令银亿股份复牌，在公司未公告复牌的情况下，深交所11月19日晚间决定，银亿股份股票自本周二开市起复牌。复牌之后，银亿股份股价持续下跌。此外，停牌近三个月的云南白药今天起也复牌。但仍有20多家公司处在长期停牌过程中。
本次新规明确了仅发行股份重组可停牌且停牌时间不超过10个交易日，筹划控制权变更、要约收购等停牌时间不超过5个交易日，例外事项的停牌时间原则上不超过25个交易日。目前A股上市公司中有21家停牌时长超过25天。其中，*ST新亿、深深房A、信威集团、中天金融等4家公司停牌时长超过300天。停牌时间最长的*ST新亿已经停牌723个交易日。
益学投资金融研究院院长张翠霞表示，这份《业务指引》体现了资本市场证券基本制度的不断完善。受新规推动影响，停牌“钉子户”应该会给出复牌时间表。
这个《业务指引》是属于我们资本市场基础制度的一个完善过程，属于入摩、入富之后的一个规定和要求。从明晟MSCI指数和富时罗素指数来讲，基本上它们都有一个要求，一旦停牌超过一定标准的股票，将被剔除出指数。今年5月，MSCI发布的临时公告表示五只停牌A股暂不被纳入指数，富时罗素在前段时间也做过表述，不鼓励长期停牌这一做法。也就是说，从现在的二级市场停牌复牌的新规等情况来看，现有的21家超时停牌的个股当中，应该是也包含了一些机构的持股。它最终还是会在新规推动的背景下，给出一个非常明确的复牌的时间周期表。
张翠霞同时表示，停牌不应该成为公司规避风险的方式，未来，正常有序交易是行业必然。
我们看到好多公司已经拒绝停牌，或者说不再像以前那样通过所谓的停牌进行资产重组，或者是临停等情况来规避一些风险的操作。现在没有复牌的钉子户，虽然还在坚守，但是在新规的背景下，他们最终也会按照新的制度规定走，进行正常、有序的交易。
财经评论员吕国舜也认为，停复牌新规的出台，有利于证券市场的正规化、威慑随意停复牌的企业；也更有力地保障投资者的交易权，减少交易阻力，同时增强市场流动性。
复牌新规的出台，无疑是有利于证券市场的正规化。大面积的公司停牌伤害了A股市场的有效性，对于散户的权益也是一种伤害，对于国际投资者来说它也是一种风险。表面上看，停牌能够暂时让投资者免除损失，但实际上投资者要承担的是更大的流动性的风险。不停牌，投资者可以根据技术分析，还有大盘的走势，可能很早就可以做出买卖的决定。但是停牌了，投资者就没有办法再进行判断和交易了。停牌期间，如果没有决定性的利好来对冲之前的利空的话，停牌时间越长，开盘的时候可能这个股票就会跌的越多，这对于投资者的交易权和知情权都是有伤害的。
更加严厉的停复牌规则也会在一定程度上让进入资本市场的公司多一份考虑，上市并不是做企业的终极目标，资本市场也不是上市公司套现的一个渠道，真的要把公司做好，把业务做精，才能更好适应规范化的资本市场。
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记者：隋 鹏
编审：刘志军、李 锐
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