摘要：调整是为了消化利空，那在利空消化之后呢？
一、这是压制铝价的三座大山
1.国内环保政策限产力度不及预期，导致四季度铝产能集中投放
· 2017年，《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》中明确提出，采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产电解槽的数量计;氧化铝企业限产30%，以生产线计等。
· 近期公布的，2018年该方案中，取消了限产比例，并严禁"一刀切"，环保标杆企业可以不停产！此外，河南、山东和山西暂未出台明确限产政策，可能导致四季度铝相关产能投放增加，这是今年环保力度不及去年，以至于国内铝市面临的供给压力。
2.海外氧化铝厂带来的价格扰动
海外三大氧化铝生产商，家家都有自己难念的经，他们消息面的风吹草动，都可能引发铝价的大幅摇摆的血案。
其一，海德鲁国庆期间停产又复产的传闻，令不开盘的国内铝价在冥冥中走完了一轮过山车行情。10月8日开盘的时候，长江现货A00铝均价每吨仅小涨了10元，仿佛国庆期间什么都没有发生……
其二，俄罗斯铝业被制裁已令伦铝冲破2700美元/吨，美国财政部9月下旬的最新表态为，将投资者剥离EN+和俄铝债券、股权和其他资产的最后期限延长至11月12日，这两家企业是目前受制裁的俄罗斯企业。此外，美国财政部称，剥离Gaz Group资产的截止日期10月23日仍有效。
预计美国不会解除对俄铝的制裁，美国对待俄铝的态度，未来仍将牵动铝价涨跌的神经。俄铝减产的情况，也会作用到铝价涨跌的命脉。
其三，美国铝业的罢工问题最终解决，但该事件从发生到结束，尽管相关报道很多，对实际上对铝价的影响都较为有限，这与他们并没有停产有关（雇佣临时工）。
总的来看，尽管每家的情况都不同，但他们若是有了什么消息，都大概率干扰铝价。此外，因海外氧化铝供应紧张局面并没有改变，即海德鲁仍维持50%产能运行，以及俄铝被制裁没有解除。从中长期来看，该因素仍有望支撑铝价。
3.居高不下的美元指数
下图为美元指数与伦铝周线图，蓝色K线为美指，红绿色为伦铝，两者呈现了一定的负相关关系。
二、尽管如此，铝价仍存在长期走好可能
1.供给面的利好也许迟到，但不会缺席
除了国内外氧化铝因供应减少，对于铝价有支撑外，我国铝土矿对于依存度走高，对于国内氧化铝，以及铝价都有正面影响。尽管目前由于许多因素干扰，国内铝价整体以震荡为主，但预计在供给面的利空消息得到消化之后，仍将支撑铝价。
2.成本推动不可忽视
不用多说，看图就好！
三、我们的观点
铝价，因国内四季度产能集中投放预期，目前陷入震荡。但随着供给面利空消息逐渐被市场消化吸收，国际上供给不足的预期会再次得到显现，调整过后，未来铝价仍存上涨可能。
注：文中观点仅供参考，不构成操作建议！
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