摘要：調整是為了消化利空，那在利空消化之後呢？
一、這是壓制鋁價的三座大山
1.國內環保政策限產力度不及預期，導致四季度鋁產能集中投放
· 2017年，《京津冀及周邊地區2017-2018年秋冬季大氣汙染綜合治理攻堅行動方案》中明確提出，採暖季電解鋁廠限產30%以上，以停產電解槽的數量計;氧化鋁企業限產30%，以生產線計等。
· 近期公佈的，2018年該方案中，取消了限產比例，並嚴禁"一刀切"，環保標杆企業可以不停產！此外，河南、山東和山西暫未出臺明確限產政策，可能導致四季度鋁相關產能投放增加，這是今年環保力度不及去年，以至於國內鋁市面臨的供給壓力。
2.海外氧化鋁廠帶來的價格擾動
海外三大氧化鋁生產商，家家都有自己難唸的經，他們消息面的風吹草動，都可能引發鋁價的大幅搖擺的血案。
其一，海德魯國慶期間停產又復產的傳聞，令不開盤的國內鋁價在冥冥中走完了一輪過山車行情。10月8日開盤的時候，長江現貨A00鋁均價每噸僅小漲了10元，彷彿國慶期間什麼都沒有發生……
其二，俄羅斯鋁業被制裁已令倫鋁衝破2700美元/噸，美國財政部9月下旬的最新表態為，將投資者剝離EN+和俄鋁債券、股權和其他資產的最後期限延長至11月12日，這兩家企業是目前受制裁的俄羅斯企業。此外，美國財政部稱，剝離Gaz Group資產的截止日期10月23日仍有效。
預計美國不會解除對俄鋁的制裁，美國對待俄鋁的態度，未來仍將牽動鋁價漲跌的神經。俄鋁減產的情況，也會作用到鋁價漲跌的命脈。
其三，美國鋁業的罷工問題最終解決，但該事件從發生到結束，儘管相關報道很多，對實際上對鋁價的影響都較為有限，這與他們並沒有停產有關（僱傭臨時工）。
總的來看，儘管每家的情況都不同，但他們若是有了什麼消息，都大概率干擾鋁價。此外，因海外氧化鋁供應緊張局面並沒有改變，即海德魯仍維持50%產能運行，以及俄鋁被制裁沒有解除。從中長期來看，該因素仍有望支撐鋁價。
3.居高不下的美元指數
下圖為美元指數與倫鋁周線圖，藍色K線為美指，紅綠色為倫鋁，兩者呈現了一定的負相關關係。
二、儘管如此，鋁價仍存在長期走好可能
1.供給面的利好也許遲到，但不會缺席
除了國內外氧化鋁因供應減少，對於鋁價有支撐外，我國鋁土礦對於依存度走高，對於國內氧化鋁，以及鋁價都有正面影響。儘管目前由於許多因素干擾，國內鋁價整體以震盪為主，但預計在供給面的利空消息得到消化之後，仍將支撐鋁價。
2.成本推動不可忽視
不用多說，看圖就好！
三、我們的觀點
鋁價，因國內四季度產能集中投放預期，目前陷入震盪。但隨著供給面利空消息逐漸被市場消化吸收，國際上供給不足的預期會再次得到顯現，調整過後，未來鋁價仍存上漲可能。
注：文中觀點僅供參考，不構成操作建議！
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